煤炭周报：港口煤价小幅下探，中期价格中枢依旧平稳

港口煤价小幅下探，中期价格中枢依旧平稳。本周受台风强降水天气影响，部分铁路运输受限，叠加产地发运延续倒挂，港口煤炭调入量急剧下降从而库存加速去化，现货进一步减少；同时强降水影响施工安全，水泥、化工市场对现货煤的需求降低，电厂日耗也快速下降，供需两弱下港口煤价小幅下探。展望后市， 1）供给端：低煤价和安监力度加大作用下，6月新疆煤日均产量同比已转为负增长，为-12.4%，环比下降10.3%，未来国内产量仍将延续收缩趋势。当前海外进口煤价格优势仍存，我们预计后续进口量将在当前水平平稳运行，边际恶化可能性低，煤价依旧国内主导。2）需求端：非电需求方面，近期国际尿素价格强势拉涨，提振国内市场预期，下游采购情绪高涨，加速尿素企业去库和提产，后续进入秋季备肥旺季，尿素需求有望进一步释放。此外，8月部分省份开启水泥错峰生产，短期水泥需求或略差，但伴随“金九银十”建筑施工旺季到来，并叠加房地产政策端利好，水泥需求有望快速增长。电煤需求方面，台风过后气温升高，考虑水电改善或对火电有替代作用，电厂日耗大幅提升可能性较低，但因价格双轨制，后续即使进入淡季，电煤需求对现货煤价影响依旧有限。我们认为，9月后非电需求进入旺季，电煤需求走弱但对煤价影响小，因有供给收缩的支撑作用，供需弱平衡下中期煤价中枢将保持平稳，非电需求释放后或将进入上行周期。当前煤炭板块估值较低，配置价值高，伴随未来经济好转，板块标的投资价值将进一步提升。 焦煤市场偏稳运行。本周焦煤价格涨势放缓，供应端受安全检查影响依旧延续偏紧格局，需求端焦炭第四轮提涨落地，焦企利润修复、开工提升，且虽成材价格走弱但钢厂铁水产量不降反升，焦钢企业采购积极性不减。短期焦煤供需偏紧，价格有望偏稳运行。 焦炭市场偏强运行。本周焦炭第四轮提涨快速落地，叠加原料煤涨势放缓，焦企利润有所修复，部分限产焦企开始提产，供应有所增加。需求端，台风天气影响终端需求回落，成材价格走弱，但因粗钢平控尚未落地且河北环保检查结束，钢厂铁水产量回升，对上游采购积极性较好。短期焦炭供需紧平衡，价格有望偏强运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 港口煤价小幅下探，中期价格中枢依旧平稳。本周受台风强降水天气影响，部分铁路运输受限，叠加产地发运延续倒挂，港口煤炭调入量急剧下降从而库存加速去化，现货进一步减少；同时强降水影响施工安全，水泥、化工市场对现货煤的需求降低，电厂日耗也快速下降，供需两弱下港口煤价小幅下探。展望后市，1）供给端：低煤价和安监力度加大作用下，6月新疆煤日均产量同比已转为负增长，为-12.4%，环比下降10.3%，未来国内产量仍将延续收缩趋势。当前海外进口煤价格优势仍存，我们预计后续进口量将在当前水平平稳运行，边际恶化可能性低，煤价依旧国内主导。2）需求端：非电需求方面，近期国际尿素价格强势拉涨，提振国内市场预期，下游采购情绪高涨，加速尿素企业去库和提产，后续进入秋季备肥旺季，尿素需求有望进一步释放。此外，8月部分省份开启水泥错峰生产，短期水泥需求或略差，但伴随“金九银十”建筑施工旺季到来，并叠加房地产政策端利好，水泥需求有望快速增长。电煤需求方面，台风过后气温升高，考虑水电改善或对火电有替代作用，电厂日耗大幅提升可能性较低，但因价格双轨制，后续即使进入淡季，电煤需求对现货煤价影响依旧有限。我们认为，9月后非电需求进入旺季，电煤需求走弱但对煤价影响小，因有供给收缩的支撑作用，供需弱平衡下中期煤价中枢将保持平稳，非电需求释放后或将进入上行周期。当前煤炭板块估值较低，配置价值高，伴随未来经济好转，板块标的投资价值将进一步提升。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至8月4日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于839元/吨，周环比下跌19元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于695元/吨，周环比下跌30元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于722元/吨，周环比下跌33元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于656元/吨，周环比下跌13元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗快速下降后回升。港口方面，据煤炭资源网数据，8月4日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1142万吨，周环比下降109万吨。据CCTD数据，8月3日二十五省的电厂日耗为608.7万吨/天，周环比上升0.6万吨/天；可用天数为22.4天，周环比上升0.1天。 焦煤市场偏稳运行。本周焦煤价格涨势放缓，供应端受安全检查影响依旧延续偏紧格局，需求端焦炭第四轮提涨落地，焦企利润修复、开工提升，且虽成材价格走弱但钢厂铁水产量不降反升，焦钢企业采购积极性不减。短期焦煤供需偏紧，价格有望偏稳运行。 港口焦煤价格持平，产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，据煤炭资源网数据，截至8月4日，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比持平。截至8月3日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为257.85美元/吨，周环比上涨10.15美元/吨。 产地方面，山西低硫周环比持平，山西高硫周环比上涨66元/吨，柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场偏强运行。本周焦炭第四轮提涨快速落地，叠加原料煤涨势放缓，焦企利润有所修复，部分限产焦企开始提产，供应有所增加。需求端，台风天气影响终端需求回落，成材价格走弱，但因粗钢平控尚未落地且河北环保检查结束，钢厂铁水产量回升，对上游采购积极性较好。短期焦炭供需紧平衡，价格有望偏强运行。 焦炭第四轮提涨落地。据Wind数据，截至8月4日，唐山二级冶金焦市场价报收于2100元/吨，周环比上涨100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，8月4日天津港一级冶金焦价格为2340元/吨，周环比上涨200元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至8月4日，本周中信煤炭板块，周跌幅为1.8%，同期上证指数周涨幅为0.4%、深证成指周涨幅为1.2%、沪深300周涨幅为0.7%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至8月4日，中信煤炭板块周跌幅为1.8%，沪深300周涨幅为0.7%。各子板块中，其他煤化工子板块周涨幅最大，为0.9%；无烟煤子周涨幅最小，为-2.6%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周宝泰隆涨幅最大。截至8月4日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝泰隆上涨2.43%，辽宁能源上涨1.74%，开滦股份上涨1.25%，金能科技上涨1.17%，美锦能源上涨0.91%。 本周潞安环能跌幅最大。截至8月4日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：潞安环能下跌7.16%，兖矿能源下跌3.66%，山煤国际下跌3.37%，华阳股份下跌2.95%，兰花科创下跌2.81%。 图3：本周宝泰隆涨幅最大（%） 图4：本周潞安环能跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月31日 7月31日，中国煤炭资源网报道，越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2023年6月份，越南煤炭产量连续第三个月环比下降，同样明显低于上年同期水平。数据显示，6月份，越南煤炭产量为432.86万吨，较上年同期的464.29万吨下降6.77%，较前一月的449.62万吨下降3.73%。越南国内生产的煤炭，大多数供应当地电力、水泥及其他工业使用。今年1-6月份，越南累计生产煤炭2501.52万吨，较上年同期的2639.86万吨下降5.24%。 7月31日，中国煤炭资源网报道，国家能源局7月31日召开的新闻发布会上，新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示，今年上半年，全国降水总体偏少且分布不均，主要流域水电基地来水较常年明显偏枯。云南、贵州的水电蓄能在今年初仅为常年平均水平的70%。7月以来，虽然东北、黄淮、贵州等地降水量明显增多，但西南地区降水量仍然偏少，水电大省四川来水较多年平均水平仍偏枯。 7月31日，中国煤炭资源网报道，必和必拓预计印度钢铁业的迅猛扩张将显著提振其煤炭业务。该公司首席商务官凡迪塔•潘特在接受媒体采访时表示，目前必和必拓约40%的炼焦煤正运往印度。 7月31日，中国煤炭资源网报道，弗吉尼亚海运协会发布的最新数据显示，2023年6月份，美国弗吉尼亚州汉普敦水道码头煤炭出口量为290万短吨（263万吨），环比降2%，不过受全球煤价下跌推动，同比增长11%。其中，DTA码头煤炭出口量为110万短吨，环比降17%，同比降19%。兰伯特码头煤炭出口量为98万短吨，环比增21%，同比增4.3%，该码头煤炭出口以冶金煤为主。9号码头（Pier IX）煤炭出口量为80万短吨，环比增1%，同比增长一倍多，该码头出口的大部分是动力煤。今年上半年，汉普敦水道码头煤炭出口量累计1730万吨，同比增长11%。 7月31日，中国煤炭资源网报道，据陕西日报报道，上半年，陕煤集团累计供应电煤5200万吨，通过铁路发运煤炭3772万吨，电煤中长协合同兑现率达101%；陕煤集团所属发电企业累计发电235亿千瓦时，同比增长19.3%。陕煤集团是陕西能源保供的“主力军”。2022年，陕煤集团原煤生产总量占陕西原煤生产总量近三成，为全国近20个省市供应煤炭。 8月1日 8月1日，中国煤炭资源网报道，中电联规划发展部数据显示，1-6月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量26501.1亿千瓦时，同比增长6.7%，占全社会用电量比重为61.5%，同比提高0.9个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为21141.9亿千瓦时，同比增长5.9%。6月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4559.8亿千瓦时，同比增长8.0%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3610.7亿千瓦时，同比增长9.2%。 8月1日，中国煤炭资源网报道，中国煤炭工业协会数据显示，6月末，全国煤炭企业存煤6900万吨，同比增长11.4%，全国火电厂存煤约2.0亿吨，同比增加约2800万吨，存煤可用约30天，达到历史最高水平。全国主要港口存煤7502万吨，同比增长17.8%。 8月1日，中国煤炭资源网报道，中国国家能源局数据显示，上半年，国内原煤、原油、天然气产量稳步提高，同比分别增长4.4%、2.1%、5.4%。全国发电装机规模达到27.1亿千瓦，同比增长10.8%。全国能源重点项目完成投资额超过1万亿元，同比增长23.9%。国际煤炭、原油、天然气价格明显回落，降幅3~5成左右，我国能源进口较快增长。 8月1日，中国煤炭资源网报道，在5号台风“杜苏芮”影响下，全国大部出现强降雨，部分铁路运输受限，其中大秦线部分区间限速或封锁，从而导致运量下降，7月31日，大秦线运量仅为64.88万吨，较前一日减少35.85万吨，进而影响秦皇岛港8月1日铁路调入量仅为24万吨，较前一日减少16万吨。大秦线以长协煤发运为主，此外强降水也会给港口现存煤炭带来泡水风险。 8月2日 8月2日，中国煤炭资源网报道，据国家统计局数据显示，2023年6月，中国原煤产量为3.90亿吨，同比增长2.5%；1-6月累计产量23.01亿吨，同比增长4.4%。从分省数据来看，6月份，山西省产量依旧位居全国首位，原煤产量达1.22亿吨，同比增长6.1%，环比增长7.83%；其次是内蒙古，产量为9807.3万吨，同比增长2.1