【东方新能源】磷酸锰铁锂装车在即，看好材料端先发企业！性价比优势

【东方新能源】磷酸锰铁锂装车在即，看好材料端先发企业！性价比优势显著，磷酸锰铁锂产业化加速。磷酸锰铁锂作为锂电正极新路线，兼具磷酸铁锂的安全性和中低镍三元的较高能量密度。由于其量产成本略高于铁锂，大幅低于三元，磷酸锰铁锂在电池端单瓦时成本最低，综合性价比优势显著。锰铁锂电池新品将于23-24年实现装车交付，助推材料产业化进程加速。我们预计未来【东方新能源】磷酸锰铁锂装车在即，看好材料端先发企业！性价比优势显著，磷酸锰铁锂产业化加速。磷酸锰铁锂作为锂电正极新路线，兼具磷酸铁锂的安全性和中低镍三元的较高能量密度。由于其量产成本略高于铁锂，大幅低于三元，磷酸锰铁锂在电池端单瓦时成本最低，综合性价比优势显著。锰铁锂电池新品将于23-24年实现装车交付，助推材料产业化进程加速。我们预计未来磷酸锰铁锂可通过单独使用或与三元掺杂，在主流动力电池市场打开渗透空间，到2025年市场需求有望接近55万吨。商业化应用壁垒较高，关注认证与产能进度。磷酸锰铁锂材料推向规模应用的过程中，面临导电性低、锰溶出等一系列技术瓶颈，需要较高研发投入和长期经验积累，前期和电池企业深度合作、协同研发的材料企业将享有较大优势。产能方面，当前具备材料量产产能的公司仅4家，多数规模在千吨级别，考虑量产产品仍需验证周期，产能建设和认证进度领先的正极厂将显著受益。德方纳米产业化节奏领先，有望享先发红利。C公司M3P电池采用锰铁锂掺混三元作为正极材料，或将于年内装车特斯拉M3。公司前瞻布局，已建成11万吨锰铁锂产能，有望配套批量供货。公司液相法产品均一性较固相法好，生产锰铁锂时产品性能优势或将扩大。磷酸锰铁锂受铁锂产能过剩影响较小，盈利预计将好于铁锂，新产品放量将助力公司打造第二增长曲线。