汽车电子行业专题：国产崛起和海外并购，双轮驱动驶向未来

2018-04-17TMT专题莫尼塔（上海）信息咨询有限公司财新智库旗下公司MembersofCaixinInsightGroup汽车电子专题：国产崛起和海外并购，双轮驱动驶向未来核心提示林海021-338-0502-321hlin@cebm.com.cn感谢实习生吴昕岚对此报告帮助。我们看好汽车电子行业未来的发展空间，在投资逻辑上，推荐两条主线：第一，通过自主研发实现国产替代，以吉利、上汽、广汽为首的国产优质整车厂商的产业链公司；第二，通过海外并购实现技术跨越，特别是能够借并购切入供应商体系的公司。汽车电子市场未来空间广阔。我国汽车销量和保有量增长，消费者对汽车安全性和娱乐性等方面不断增长的需求，都带动了我国汽车电子市场的快速发展，市场规模已占到全球的25%。无人驾驶、智能驾驶等技术的发展，将打开行业未来新的增长空间，随着新技术在我国的应用和渗透，汽车电子市场规模将不断扩大。自主研发实现国产替代，以吉利为首的国产崛起。纵观我国汽车市场，主要品牌以合资居多。虽然在技术和销量上具有明显的优势，但是国内汽车电子企业无法掌握核心技术，发展是不可持续的。但近几年，国产品牌通过吸收国外先进技术，自主研发不断崛起，市场份额扩大与合资形成抗衡，也给国内汽车电子企业大发展带来新的机遇。海外并购实现技术跨越。汽车电子市场利润率高，但需要整车厂商长期认证，而且供应链体系相对封闭，国内企业通过内生发展进入其供应链还有待时日。因此，国内汽车电子企业可以通过海外并购实现技术跨越，切入到全球大型整车厂商的供应链体系，实现供应层次的根本性转变，以提高未来的盈利水平。推荐关注深耕国产优质整车厂商的产业链公司如德赛西威（002920.SZ）、华阳集团（002906.SZ）等、以及通过海外并购切入到国外整车厂商供应链的均胜电子（600699.SH）。 2018-04-17TMT专题莫尼塔（上海）信息咨询有限公司财新智库旗下公司MembersofCaixinInsightGroup目录1汽车电子行业概况..............................................................................................................................................................11.1我国汽车电子市场快速增长...................................................................................................................................21.2汽车电子技术革新引领未来汽车发展方向...........................................................................................................32自主研发实现国产替代，以吉利为首的国产崛起..........................................................................................................52.1汽车电子的发展离不开整车厂商的支持...............................................................................................................52.2案例研究—博世汽车自研之路...............................................................................................................................72.3吉利汽车的国产崛起之路.......................................................................................................................................82.3.1吉利汽车财务状况分析.....................................................................................................................................92.3.2吉利汽车车型销量情况...................................................................................................................................102.3.3吉利崛起带动相关产业链发展.......................................................................................................................102.4德赛西威.................................................................................................................................................................112.4.1在客户、研发、产品、管理、运营等方面具有竞争优势...........................................................................122.4.2经营业绩稳健增长...........................................................................................................................................122.5华阳集团.................................................................................................................................................................142.5.1在研发、制造、产品组合、品牌和销售网络等方面具有竞争优势...........................................................142.5.2拓展汽车电子板块销售渠道，未来业绩可期...............................................................................................153海外并购实现技术跨越....................................................................................................................................................163.1案例研究—大陆集团的并购之路........................................................................................................................163.2均胜电子—并购成为汽车安全龙头....................................................................................................................183.2.1收购美国KSS，抢占汽车安全市场................................................................................................................183.2.2收购TS道恩，切入车载娱乐...........................................................................................................................203.2.3收购高田，KSS进一步增强............................................................................................................................213.2.4协同效应体现，业绩有望释放.......................................................................................................................213.3得润电子—并购实现产品链延伸........................................................................................................................23 2018-04-17TMT专题莫尼塔（上海）信息咨询有限公司财新智库旗下公司MembersofCaixinInsightGroup图表目录图表1汽车电子系统划分................................................................................................................................................................1图表22012-20全球汽车电子各细分市场规模（亿美元）........................................................................................................2图表3我国汽车销量和保有量（2007-2017）............................................................................................................................3图表4汽车电子占汽车总成本的比例不断提高............................................................................................................................3图表5我国新能源汽车出现井喷式增长.....................................................................................