力劲科技事件点评：大众与小鹏汽车的合作或将刺激一体化压铸方案渗透率的持续提升

投资建议：我们认为力劲科技（“公司”）长期增长逻辑坚实，短期业绩有望持续改善，给予“增持”评级，给予目标价为12.43港元。我们预计2024至2026财年的每股盈利分别为0.620港元、0.803港元和1.007港元。我们的目标价对应20.0倍/15.5倍/12.3倍的2024-2026财年市盈率。 7月26日，大众汽车宣布和小鹏汽车达成合作协议，共同开发两款电动车型。大众汽车发布公告称将向小鹏汽车投资约7亿美元，计划与小鹏共同合作开发两款新电动车型，并于2026年推向中国市场。大众汽车与小鹏汽车的合作会带来双赢结果。我们更加关注的是，双方合作可能会刺激一体化压铸方案渗透率在中国市场的持续提升。 小鹏汽车是中国诸多汽车制造商中较为积极应用一体化压铸方案的先行者。目前小鹏已发布的G6车型积极采用一体化压铸方案。G6车型的前舱和后底板采用力劲科技7000吨超大型压铸机压铸而成，电池包采用12000吨超大型压铸机压铸而成。目前G6车型受到消费者的积极认可。我们相信小鹏汽车可能会在与大众汽车的合作中继续加码对一体化压铸方案的应用。 大众与小鹏的合作将有效刺激一体化压铸方案渗透率在中国市场的提升，力劲科技将持续受益。当前除特斯拉外，积极应用一体化压铸方案的制造商普遍体量较小，相关量产车型交付量普遍较低，似乎显示一体化压铸方案的应用遭遇瓶颈。然而我们始终认为一体化压铸方案的应用是大势所趋。当前传统车企正逐渐改变观望态度，积极入局一体化压铸方案。除大众外，丰田汽车已于6月宣布将于2025年推出采用一体化压铸方案的电动汽车。我们认为小鹏汽车与大众的合作将带动中国汽车产业链的发展，而作为小鹏工厂超大型压铸机供应商的力劲科技将率先受益。 风险提示：一体化压铸方案渗透率可能低于预期；市场竞争可能加剧