《2023年亚洲发展展望（七月版）》

JULY2023 通过模型实现强劲增长通货膨胀 HIGHTS 由于全球需求放缓，亚洲发展中国家的出口在2023年第一季度走弱。然而，消费和投资预计将推动2023年地区总增长至4.8%，如先前的预测，2024年的预测仅小幅下调至4.7%。鉴于平衡的发展，东亚的增长预测在2023年维持在4.6％，2024年维持在4.2％，南亚在2023年维持在5.5％，2024年维持在6.1％，太平洋地区在2023年维持在3.3％，2024年维持在2.8％。东南亚的增长前景在2023年从4.7%小幅下调至4.6%，在2024年从5.0%下调至4.9%，反映出全球对制成品出口的需求疲软。高加索和中亚的增长预测从4.4％下调至2023年的4.3％，并从4.6％下调在阿塞拜疆的石油产量下降超过预期后，2024年为4.4%。随着燃料和食品价格的下跌，整体通胀率趋降至大流行前的平均水平。随着亚洲发展中国家的通货膨胀率降低和美国更温和的货币紧缩政策，该地区的大多数中央银行今年保持政策利率稳定，有迹象表明货币转向宽松。美国和其他发达经济体的利率可能会塑造地区增长前景，上行和下行风险处于平衡状态。 最近的发展 随着货币紧缩政策的实施，主要发达经济体的经济活动仍然疲软。尽管美国（US）的国内生产总值（GDP）增长从2022年开始放缓，但它在2023年第一季度（第一季度）的1.3%（方框）的上升幅度令人惊讶。虽然劳动力市场仍然紧张，但6月份通货膨胀率下降至3.0%。欧元区连续第二个季度收缩，从而进入技术性衰退，主要经济活动指标表明持续疲软。在日本，入境旅游和服务业的复苏将增长提高到2.7％。 强劲的服务业是中华人民共和国（PRC）复苏的主要动力，该国的GDP增长反弹至4.5％，但消费者价格压力仍然温和。由于全球经济活动较去年减弱，油价从4月份的峰值下跌。 随着全球需求放缓，亚洲发展中国家的出口和工业活动继续减速（图1）。迄今为止，关键技术出口商的出口同比急剧下降，而需求疲软也抑制了该地区其他地区的出口。主要区域经济体的制造业采购经理人指数（PMI）显示出差异，但出口导向型经济体也普遍疲软（表1）。大韩民国（ROK）的PMI仍低于50， 新加坡和中国台北显示环比萎缩，尤其是半导体，电子和其他高科技产品的出口商，ButadvertiseshighgrowthinIndia,thePhilippines,andThailandbuyedbystrongdomesticdemand.InthePRC,exportsofmotorvehicles,锂电池,andsolarcellsinthefirsthalfofthisyear, 亚洲开发银行区域经济展望工作组领导编写了一份修订的展望亚洲发展展望.专责小组由经济研究及发展影响部主持,成员包括中亚及西亚部、东亚部、太平洋部、南亚部、东南亚部的代表。 图1亚洲发展中国家出口 电子产品和零部件步履蹒跚。旅游业继续复苏，许多经济体的游客达到大流行前的水平。 在COVID-19和供应链中断后，供应商填补了积压的订单激增之后，中华人民共和国的出口再次走弱。 随着供应侧压力减弱和货币紧缩政策站稳脚跟，总体通胀趋近于大流行前的平均水平。今年，所有次区域的价格以及燃料和食品价格均呈下降趋势。核心通货膨胀更加复杂。由于投入价格上涨以及休闲活动的恢复推高了服务价格，它在许多东亚和东南亚经济体中仍然处于高位，但在高加索和中亚，它开始呈下降趋势，部分反映了那里的基数效应。 今年，大多数央行都保持了政策利率的稳定，但已经出现了转向宽松的迹象。自4月以来，亚洲发展中国家四分之三的货币政策决定维持政策利率不变。亚美尼亚，格鲁吉亚，中国和斯里兰卡的中央银行实际上已经降低了政策利率。 随着该地区通货膨胀的缓解以及美联储放宽货币紧缩政策，自3月以来，金融状况有所改善。在3月份暂时上升之后，芝加哥期权交易所的波动率指数此后稳步下降，跟踪市场正常化并减少不确定性，尤其是对银行而言。随着市场情绪的改善，价值加权股票回报率从3月18日至6月30日增加了6.4%(图2)。在同期，按摩根大通新兴市场债券指数全球剥离利差衡量，加权平均区域风险溢价小幅收窄。 COVID-19=冠状病毒病。表1季节性调整制造业采购经理指数 大韩民国，新加坡；和中国台北。来源：CEIC数据公司；CPB世界贸易监测。由于关键技术出口国的制造业仍然疲软，这些领先指标在该地区继续存在差异。 尽管今年美国经济增长有所升级，但由于加息的滞后效应，明年的全球前景黯淡。美国2023年增长预测从2023年4月《亚洲发展展望》上调（ADO2023年4月）在第一季度的扩张之后，这令人惊讶。但是，现在预计美国的增长将在2024年放缓。由于加息，明年欧元区增长加速的预测也同样被下调。日本的 2023年和2024年的增长预测根据出口需求和资本投资的疲软向下修正。 由于国内需求依然强劲，2023年的区域增长预测维持在4.8%，2024年仅小幅下调至4.7%（表2）。该地区10个最大经济体的GDP总量增长从2022年下半年的2.1%加速至2023年第一季度的3.7%，这得益于中国解除冠状病毒病（COVID-19）限制后服务业的强劲复苏。分区域 今年和明年的增长预测变化不大，但高加索和中亚的大幅下调 图2股票市场表现 由于美国和欧洲银行业动荡期间投资者情绪不佳，股市从3月份遭受的损失中恢复过来。 继续支持经济复苏，特别是扩大内需。6月，央行下调了三个关键政策利率以提振经济。随着第一季度强劲反弹和第二季度增长放缓，增长仍与年预测基本一致ADO2023年4月。因此，2023年的增长预测保持在5.0%，2024年为4.5%。 2024.2023年区域通胀预测下调至3.6%，因为中国推动东亚下调，印度尼西亚也推动东南亚下调。 由于美国和其他发达经济体的利率可能会影响该地区的增长，前景的上行和下行风险处于平衡状态。如果通货膨胀得到更多的控制在发达经济体，当局可能会采取更温和的货币政策，这将支持该地区的增长。另一方面，一系列眼前和新出现的挑战可能会削弱区域前景。金融稳定风险仍在上升，银行和其他金融机构的脆弱性需要持续监测，特别是在家庭、建筑和房地产开发等高杠杆行业中，以外币和国内债务计价的经济体。一些信用风险较高、制度框架较差或宏观经济基本面疲软的区域经济体尤其面临利率风险。俄罗斯入侵乌克兰的不确定性仍然存在，那里的任何升级都可能重新引发能源和粮食安全挑战，并重新引发通货膨胀。最后，不断变化的天气模式，包括今年厄尔尼诺现象的恢复，可能会产生宏观经济后果。 中国台北的预测在2023年下调，2024年小幅上调。2023年第一季度经济同比萎缩2.9%，出口暴跌10.8%，电子产品需求持续低迷。与此同时，进口仅下降了4.0%，净出口将增长拉低了5.4个百分点。投资下降了3.2%，因为低产能利用率和较高的利率打压了企业的投资意愿。积极的一面是，由于放宽的COVID-19限制继续提振经济，私人消费增长6.5%。由于第一季度弱于预期，全球需求仍步履蹒跚，对2023年的预测大幅下调至1.5%。2024年的预测小幅上调至2.7%，反弹反映了全球需求的复苏。 预计今年韩国的增长将比以前预测的要慢。经济从2022年第四季度的1.3%放缓至2023年第一季度的0.8%。信息惯性技术和中国经济复苏带来的最小积极溢出效应导致第一季度出口同比萎缩3.0%。在2023年前5个月，对中国的出口萎缩，拖累所有出口同比下降13.6%，半导体出口下降39.4%。预计2023年，由于高利率和房地产市场低迷，私人消费和投资将继续走弱，但随后在2024年有所改善。 按次区域划分的增长和通货膨胀展望 东亚 中国香港对2023年的增长预测上调，对2024年的增长预测下调。将今年的预测从3.6％上调至4.7％，反映出意外的强劲反弹在Q1。随着与大流行有关的运输和处理能力的中断逐渐消失，入境旅游业现在预计将迅速恢复。经济状况和前景的持续改善，包括中国的复苏，将进一步提振消费和国内需求，尽管金融环境趋紧。不利的一面是，发达经济体增长放缓将继续拖累外部需求。虽然外部和国内条件正常化将支撑2024年的持续复苏，但增长预测下调至3.3%，主要是为了适应基数效应。 整个东亚的增长预测在2023年保持不变，为4.6％，在2024年放缓至4.2％。中国的GDP增长预测是持续的，因为最近的事态发展相互抵消，并保持一致，ADO2023年4月预测。韩国和中国台北对2023年预测的下调，以适应全球需求疲软，但被中国香港在第一季度出人意料的强劲增长后的上调所抵消。 中国2023年和2024年的增长预测维持不变。经济活动在2023年第一季度反弹，服务-特别是接待，餐饮和运输等接触服务-特别强劲。尽管零售销售和固定资产投资等关键指标疲软，但预计第二季度的增长将在基数效应下进一步回升。随着出口降温，制造业投资的增长预计将放缓，而基础设施投资的增长可能会保持稳定。货币和财政政策将。 东亚的通胀预测在2023年大幅降至1.3%，在2024年略高于2.1%。中国的平均消费者价格通胀在今年上半年被抑制在0.7%。由于全球大宗商品价格走软和国内需求弱于预期，通胀现在被预测 到2023年将放缓至1.0%，但2024年的预测保持不变，为2.0%。在中国台北，5月份通胀如预期放缓至2.0%，预计随着增长减弱和食品价格通胀放缓，通胀将进一步放缓。预测 低于预期。2023年下半年的经济增长可能会得到外汇流动性改善、货币政策宽松以及7月初议会就如何优化国内债务达成的协议的支持。2023年上半年，由于汇款和旅游业带来更多美元，进口需求减弱，美元流动性改善，政府证券录得净流入，汇率指导挂钩，斯里兰卡卢比兑美元汇率升值。 被解除了。 因此，这两年都得以维持。在韩国，随着运输，食品和能源价格的下降，通货膨胀率从4月份的3.7%下降到5月份的3.3%，但由于通货膨胀仍然强劲且没有减弱的迹象，现在上调了预测。在中国香港，其他地区的通货膨胀逐渐回升 孟加拉国的增长估计高于2023财年的预期。2023财年6.0%的较高估计(截至 今年。预计外部价格压力将有所缓和，但预计今年通货膨胀率将随着经济复苏而上升，超过ADO2023年4月. 2023年6月30日）反映了强劲的净出口，因为进口下降幅度超过预期，出口增长放缓幅度低于预期。在供应方面，各种规模的制造企业利用政府的支持性政策来促进增长。洪水，旋风和干旱造成的作物损失被补贴，激励措施和其他措施部分抵消。服务业受到更高的仓库和支持活动以及卫生和社会服务的推动。在需求方面，增长。 南亚 南亚有望实现ADO2023年4月的增长预测。2023年尼泊尔和巴基斯坦的下调主要反映了更严格的货币和财政政策，但由于净出口表现好于预期，孟加拉国的上调被抵消。南亚其他地区的增长预测基本保持不变。 在公共消费方面，公共投资也超出了预期。ADO2023年4月2024财年增长预测不变，为6.5%。 尼泊尔和巴基斯坦的GDP预测在2023财年下调，并在2024财年维持不变。2023财年（截至2023年6月30日）巴基斯坦的增长受到更严格的货币和财政政策的拖累，以维护宏观经济稳定，普遍的通货膨胀以及洪水造成的重大损害。在尼泊尔，2023财年（截至2023年7月中旬）的显着增长放缓反映了出乎意料的急剧影响从许多因素来看，特别是收紧的货币政策推动利率上升，高燃料价格以及为管理外汇储备下降而实施的进口限制。这两个经济体的2024财年预测都是基于外部和国内条件改善的假设。ADO2023年4月巴基斯坦2024财年的预测假设根据7月12日批准的新政策支持计划，政府将继续按照国际货币基金组织的建议进行改革。 在强劲的国内需求的支持下，印度经济将达到先前的预测。在2023财年（2023财年，截至2024年3月31日），印度的消费需求预计将恢复，农村和城市需求均有所改善，这反映在消费者信心，城市失业率和摩托车销售等指标上。在强劲的银行信贷增