长城策略月度金股‖八月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖八月 七月组合回顾：7月市场整体延续震荡走势，最后一周受政治局会议的积极影响，再加上“扩内需”相关政策密集落地，海外风险和人民币汇率压力均 有所缓解，A股风险偏好有所改善，以房地产、大金融为代表的顺周期板块表现强势。7月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为 +2.78%、+4.48%、+0.98%。我们的月度组合中，宁波银行（+17.47%）、 老板电器（+15.38%）等标的收益率表现较好。 八月配置建议：政治局会议对房地产、金融市场、消费刺激等方面的政策表 述均有所超预期，A股市场明显转暖，且这种趋势有一定的可持续性，是对经济基本面预期的pricein。后续相关政策和会议印证了政府逆周期调节力度会不断加码。 我国6月份出口同比下滑12.40%，相比上个月降幅扩大，而美国在7月如期加息25bp，美国的消费信贷和商业地产信贷以及就业表现强劲，且前一段时间商业银行暴露的风险未进一步扩撒，加息仍有空间，海外需求短期内尚未看到上升趋势，因此国内的政策接下来的重点仍会落在鼓励消费和提振基建房地产方面。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》其实已经明确指出了下半年基建发力的方向和力度，虽然仍旧以“稳”为主，但是实质性的复苏政策已经在路上，市场已经给出了相应的反馈——近两周，房地产、建筑材料、建筑装饰等地产链板块领涨且交易热度持续提升，且行情有从地产链扩散到中上游其他板块的趋势。 市场风格从成长切换到高频轮动再切换到价值，新的主线的“小荷才露”可能说明了市场的拐点已经到来。从一季度TMT行情到二季度下半程市场风格频繁切换，而7月中旬以来市场逐渐转向价值风格，虽然稳定性有待验证，但是地产板块和消费板块的拉升在一定程度上说明了政治局会议给市场带来的复苏信心，同时，6月份工业企业利润降幅有所收窄，政策和经济“双重底”可能已经到来了。 行业配置方面，短期内重点关注政策端刺激带来的高性价比复苏主线；地产链条的房地产、建筑材料、建筑装饰、厨电；消费板块的游戏、汽车、食品饮料。中期内关注“中特估”和半导体、AI相关科技板块，“中特估”主线需要相关的政策和业绩数据进行验证，科技板块是不可逆的产业趋势，值得重点关注。 八月组合推荐：中国移动、吉比特、万华化学、长安汽车、石头科技、中炬高新、华致酒行、箭牌家居、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、计算机、化工、汽车、家电、食饮、建材、非银、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告|投资策略研究*月报 2023年08月02日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《东风可能真的吹起来了——近期市场点评》 2023-07-30 2、《A股估值、风格与风险追踪———投资策略周报 （2023.07.17--2023.07.23）》2023-07-25 3、《人工智能一周热点追踪（2023年7月10日-2023 年7月16日）》2023-07-20 内容目录 七月组合回顾....................................................................................................................................................... 八月组合推荐....................................................................................................................................................... 风险提示.............................................................................................................................................................. 图表目录 图表1：7月组合表现......................................................................................................................................... 图表2：8月组合推荐......................................................................................................................................... 七月组合回顾 图表1：7月组合表现 7月市场整体延续震荡走势，最后一周受政治局会议的积极影响，房地产、金融市场、消费刺激等方面的政策表述有所超预期，再加上“扩内需”相关政策密集落地，A股风险偏好改善。再加上海外风险和人民币汇率压力均有所缓解，有助于A股风险偏好的进一步修复。最近一周，以房地产、大金融为代表的顺周期板块表现强势。7月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+2.78%、+4.48%、+0.98%。我们的月度组合中，宁波银行（+17.47%）、老板电器（+15.38%）等标的收益率表现较好。 区间最大 代码股票名称涨跌幅 涨幅 推荐原因行业 600941中国移动 0.48% 公司Q1收入保持两位数增长，业绩增长符合预期，C端5G引领ARPU值稳定 增长。H端宽带业务表现较为亮眼，实现客户量和ARPU值双高增。公司在B7.82%端增长动能强劲，业务高速增长跻身第一阵营，我们看好B端移动云规模扩通信 展的后续发展。在公司持续强有力的算力网络投入下，移动云保持高速增长 态势，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。 000063中兴通讯-14.03%2.53% 公司作为国内主设备、ICT行业的龙头，运营商网络、政企和消费者三大传统 300274阳光电源 -4.40% 5.47% 产品结构优化，逆变器龙头表现优越。深耕多年、优势显著，储能业务加速 放量。光储一季度表现强势，提振全年高增信心。 光伏 业务稳健增长，同时基于产业、技术优势快速培养第二曲线，培养新的业务通信增长点，持续看好公司未来业绩发展。 300547川环科技-1.92%6.15% 竞争优势：1）配方自研。公司配方自主研发，成本较低；2）产品齐全、多元化。新能源车橡胶管+尼龙管均实现自制，总成化供货能力强；3）公司自 制率最高。直管以及连接件均自制，保证较高毛利率；4）人力成本低。公司汽车基地位于四川，人力成本相对更低。客户结构：新能源车+储能双重布局，订 单充沛。 600072中船科技 -11.47% 6.64% 公司业绩稳健成长。优质风电资产注入，打开成长天花板。能源结构持续优 化，海上风电建设加速，未来开发潜力广阔。 军工 002508老板电器15.38%25.88% 公司作为高端厨电领军者，去年在消费和地产疲软背景下，业绩仍保持稳健。 中短期看公司计提坏账后轻装上阵，消费和地产双重改善下，业绩或将逐季 家电 修复。公司推出新一期股权激励计划，有望充分调动核心团队积极性。中长 期看公司洗碗机、集成灶等新品类稳步成长，未来有望持续贡献增量。 600872中炬高新 -4.76% 报表压力释放叠加疫后餐饮复苏，公司有望迎来更大业绩弹性。随着股东治 10.61%理问题逐步改善，公司基本面向好，空白市场开发及渠道下沉有望贡献未来食饮主要收入增量，同时“1+N”产品策略借助渠道优势持续培育新增长点。 600285羚锐制药-5.17%7.73% 公司利润增长亮眼，费用管理+产品结构持续优化。“1+N”品牌矩阵逐渐清晰，业务多元化取得阶段性突破。羚锐制药是国内中药贴膏剂龙头，品牌价值沉 淀，具备多层次、宽领域产品线。未来将持续受益国内老龄化深入带来的骨中药科用药市场扩容，公司营销整合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和 费用优化下利润弹性释放。 600529山东药玻 -3.34% 随着一致性评价、关联审批等政策的推进，药用玻璃特别是中硼硅玻璃市场 需求将快速增长。公司在行业深耕多年，中硼硅模制瓶市占率80%以上，具备2.88%明显的规模优势；中硼硅玻璃较高的技术壁垒和客户的高粘性给公司筑下了建材 坚实的护城河；公司坚持推行自动化进程，降本增效成效显著，随着原材料 价格的回落及产品结构的优化，公司盈利能力有望增强。 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 公司Q1营收、利润、资产质量均表现稳健。公司营收增长波动低，非息收入已摆脱债市波动的影响，资产质量持续稳健，净利润增速保持相对稳定。展 002142宁波银行17.47%23.26% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 银行 望今年后续几个季度，由于公司贷款久期相对较短的特点，在接下来的经济 修复、利率企稳回升过程中，有望率先受益。 八月组合推荐 2023年8月配置建议： 7月政治局会议对房地产、金融市场、消费刺激等方面的政策表述均有所超预期，A股市场明显转暖，且这种趋势有一定的可持续性，是对经济基本面预期的pricein。后续相关政策和会议印证了政府逆周期调节力度会不断加码。 从宏观角度来说，我国的出口依然面临较大压力，下半年经济增长主要靠剩下“两架马车”——消费和投资来拉动，因此政策在这两方面大概率有较强持续性。我国6月份出口同比下滑12.40%，相比上个月降幅扩大，而美国在7月如期加息25bp，美国的消费信贷和商业地产信贷以及就业表现强劲，且前一段时间商业银行暴露的风险未进一步扩撒，加息仍有空间，海外需求短期内尚未看到上升趋势，因此国内的政策接下来的重点仍会落在鼓励消费和提振基建房地产方面。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》其实已经明确指出了下半年基建发力的方向和力度，虽然仍旧以“稳”为主，但是实质性的复苏政策已经在路上，市场已经给出了相应的反馈——近两周，房地产、建筑材料、建筑装饰等地产链板块领涨且交易热度持续提升，且行情有从地产链扩散到中上游其他板块的趋势。 市场风格从成长切换到高频轮动再切换到价值，新的主线的“小荷才露”可能说明了市场的拐点已经到来。从一季度TMT行情到二季度下半程市场风格频繁切换，而7月中旬以来市场逐渐转向价值风格，虽然稳定性有待验证，但是地产板块和消费板块的拉升在一定程度上说明了政治局会议给市场带来的复苏信心，同时，6月份工业企业利润降幅有所收窄，政策和经济“双重底”可能已经到来了。 行业配置方面，短期内重点关注政策端刺激带来的高性价比复苏主线；地产链条的房地产、建筑材料、建筑装饰、厨电；消费板块的游戏、汽车、食品饮料。中期内关注“中特估”和半导体、AI相关科技板块，“中特估”主线需要相关的政策和业绩数据进行验证，科技板块是不可逆的产业趋势，值得重点关注。 本期组合如下： 中国移动、吉比特、万华化学、长安汽车、石头科技、中炬高新、华致酒行、箭牌家居、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、计算机、化工、汽车、家电、食饮、建材、非银、银行等行业。 图表2：8月组合推荐（时间截至8月2日） 总市值 代码股票名称 ， ， （亿元） 推荐原因推荐行业 600941中国移动 20153.94 公司业绩增长符合预