长城策略*月度金股‖八月

进入业绩披露期，市场整体有所回调。海外经济面临高通胀风险和经济衰退预期，地缘政治等风险事件也对风险偏好形成一定的压制。国内来看，流动性环境仍宽松，7月政治局会议定调政策方向，基建、消费、新能源链条、平台经济等方面有望进一步受益。7月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-4.28%、-7.02%、-4.99%，我们的月度组合平均收益率-2.61%。其中，晨化股份（+20.23%）、万里扬（+19.30%）、文山电力（+12.74%）等表现相对较好。 2022年8月配置核心逻辑： 短期震荡不改向好趋势。受疫情扰动、国内经济复苏不及预期、业绩披露等因素影响，下半年以来市场回调，市场整体估值有所下降。前期反弹幅度较大的行业受到影响，赛道行情有所分化。我们认为，短期震荡不改中长期向好的趋势。在国内外经济周期错位的环境下，国内宽信用已开始显现，再加上稳经济、促需求、保就业等政策持续加码，三、四季度基建投资增速可能迎来高点，刺激消费政策也有望进一步落地。短期来看，业绩期内市场结构性行情仍将延续，资金可能转为关注一些安全边际更高的方向，包括基建、消费、大金融等。长期来看，具有长期逻辑和长期景气度的科技成长赛道行业仍是未来主线。 8月行业配置建议： （1）“稳增长”行至中段，金融板块相对更具有安全边际。新基建方面预计将保持高景气度，建议继续关注风电、光伏、储能等能源领域基建。“数字经济”也是新基建政策重心，数字产业化渗透率不断提高，建议长期关注。（2）三季度消费回补叠加中秋国庆长旺季，叠加政策刺激，白酒、家电、零售等行业有望进一步受益。（3）“新能源汽车下乡”政策以及疫情平复拉动下游整车销量，汽车零部件景气度有望持续。（4）互联网板块有望受益于政策放宽，稳增长、稳就业大方向依然会对平台经济产生积极影响。 本期组合如下： 五粮液、华统股份、达仁堂、震安科技、文山电力、晨化股份、光峰科技、川环科技、国联股份、拓荆科技。所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、电新、家电、汽车、计算机、电子、中小市值等行业。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1.七月组合回顾 进入业绩披露期，市场整体有所回调。海外经济面临高通胀风险和经济衰退预期，地缘政治等风险事件也对风险偏好形成一定的压制。国内来看，流动性环境仍宽松，7月政治局会议定调政策方向，基建、消费、新能源链条、平台经济等方面有望进一步受益。7月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-4.28%、-7.02%、-4.99%，我们的月度组合平均收益率-2.61%。其中，晨化股份（+20.23%）、万里扬（+19.30%）、文山电力（+12.74%）等表现相对较好。 7月配置逻辑： 5月以来，A股市场风险偏好持续提升，A股市场相对海外股市走势相对强势，吸引更多资金配置A股。（1）国内疫情逐渐恢复，复工复产以及疫后修复逻辑持续验证，各项稳增长政策不断落地。（2）A股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。 （3）海外高通胀风险持续升级，海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”，下半年货币、财政政策有待进一步发力。（4）5月中旬以来，人民币汇率有所回升，对外资的吸引力有所提升。 进入业绩披露期，分子端因素对A股的影响力有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好，因此A股可能步入阶段性震荡期，前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向，包括金融、地产、基建、消费等，这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。 7月行业配置建议： （1）“稳增长”行至中段，房地产估值已位于历史相对高位，新基建方面预计景气度继续提升，可关注风电光伏领域，“数字经济”是政策重心，数字产业化渗透率不断提高，建议长期关注；（2）农业近期有所下调，但粮食安全仍然是政策重点关注所在，农业投资领域仍然值得关注；（3）互联网板块有望受益于政策放宽，“稳就业”大方向依然会对平台经济产生积极影响；（4）“新能源汽车下乡”政策以及疫情平复拉动下游整车销量，汽车零部件景气度有望持续。 7月组合如下： 五粮液、平安银行、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、晨化股份、芯原股份、浙江自然、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、银行、建材、公用事业、交运、汽车、电新、电子、纺服、美妆等行业。 表1：7月月度组合表现 2.八月组合推荐 2022年8月配置主要逻辑： 短期震荡不改向好趋势。受疫情扰动、国内经济复苏不及预期、业绩披露等因素影响，下半年以来市场回调，市场整体估值有所下降。前期反弹幅度较大的行业受到影响，赛道行情有所分化。我们认为，短期震荡不改中长期向好的趋势。在国内外经济周期错位的环境下，国内宽信用已开始显现，再加上稳经济、促需求、保就业等政策持续加码，三、四季度基建投资增速可能迎来高点，刺激消费政策也有望进一步落地。短期来看，业绩期内市场结构性行情仍将延续，资金可能转为关注一些安全边际更高的方向，包括基建、消费、大金融等。长期来看，具有长期逻辑和长期景气度的科技成长赛道行业仍是未来主线。 8月行业配置建议： （1）“稳增长”行至中段，金融板块相对更具有安全边际。新基建方面预计将保持高景气度，建议继续关注风电、光伏、储能等能源领域基建。“数字经济”也是新基建政策重心，数字产业化渗透率不断提高，建议长期关注。（2）三季度消费回补叠加中秋国庆长旺季，叠加政策刺激，白酒、家电、零售等行业有望进一步受益。（3）“新能源汽车下乡”政策以及疫情平复拉动下游整车销量，汽车零部件景气度有望持续。（4）互联网板块有望受益于政策放宽，稳增长、稳就业大方向依然会对平台经济产生积极影响。 本期组合如下： 五粮液、华统股份、达仁堂、震安科技、文山电力、晨化股份、光峰科技、川环科技、国联股份、拓荆科技。所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、电新、家电、汽车、计算机、电子、中小市值等行业。 表2：8月月度组合推荐 3.风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。