系列点评七十八：银河销量破万 新能源转型加速

评级及分析师信息 公司发布2023年7月销量公告： 单月汽车批发总销量（含领克）13.8万辆，同比+12.6%，环比+0.2%。 其中，新能源销量41,014辆，渗透率29.7%；出口销量20,482辆，占比达14.8%。 分品牌看： 吉利品牌销量10.4万辆，同比+7.5%，环比-2.1%；极氪品牌销量12,039辆，同比+139.73%，环比+13.4%；领克品牌销量17,201辆，同比+14.6%，环比+5.0%；睿蓝品牌销量4,415辆，同比-18.5%，环比+4.8%。 分析判断: 同环比皆优于行业新能源销量表现亮眼 公司销量环比提升，表现优于行业。根据乘联会初步统计，7月全国乘用车厂商批发201.7万辆，同比-6%，环比-10%。公司7月批发13.8万辆，同比+12.6%，环比+0.2%；1-7月累计销量83.3万辆，同比+13.0%，7月同环比表现优于行业。结构端看，7月新能源销量41,014辆，渗透率29.7%，其中极氪、银河均表现亮眼，极氪销量连续2个月破万，达12,039辆，银河L7上市第二月即突破万辆。 1.【华西汽车】吉利汽车（0175.HK）6月销量点评：银河极氪销量亮眼新能源转型拐点向上2023.07.07 2.【华西汽车】吉利汽车（0175.HK）5月销量点评：极氪销量亮眼新能源转型加速2023.06.053.【华西汽车】吉利汽车（0175.HK）事件点评：银河L7上市电动智能新起点2023.06.01 ►银河L7交付亮眼L6即将上市 吉利银河L7于6月开启交付，售价13.87-17.37万元，6/7月销量9,673/10,058辆，销量表现亮眼。我们认为，银河系列自发布以来在渠道方面做出重大变革，采用独立 渠道、订单线上化，强化直连用户，L7首月的亮眼销量是对吉利底层变化的验证。从需求端看，根据交强险数据，2023H1 10-15万 元 价 格 带 新 能 源 渗 透 率 仅19.0%，远 低于 整 体渗透率31.7%，提升空间大。根据吉利官方微信号，吉利银河L6将于9月上市，新车轴距2752mm，在智能交互体验方面有较大创新，依托于AI智能语言搜索引擎打造车外语音交互功能，同时内置8155芯片，配256色“萤火虫”氛围灯、智能香氛系统，预计定位10-15万元区间，有望成为该价格段强有力的产品，加速新能源上量，我们看好银河引领 吉利主品牌全面向新。138248 ►出口需求强劲加速布局全球市场 7月吉利出口销量达20,482辆，占比14.8%，1-7月出口共141,667辆，同比+17.0%。4月18日极氪发布欧洲战略，宣布首批线下直营门店将于2023年落地瑞典斯德哥尔摩和荷兰阿姆斯特丹，在年内完成首批交付，并将于2026年将进入大部分西欧地区，加速高端纯电品牌全球化。此外，公司加快产品输出到技术输出，2022年11月，吉利汽车完成入股韩国雷诺汽车，持股34.0%，将向韩国市场推出全新混动技术及车型，新车将采用CMA架构，预计2024年量产；公司与波兰电动车企EMP的合作的助力实现SEA浩瀚架构技术输出，扩大全球影响力，2023全球化再加速。 投资建议 短期看，公司迎来电动化产品周期，2023年销量目标165万辆，量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术 硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超 车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。维持盈利预期，预计2023-2025收入为1,852.7/2,347.7/2,809.0亿元，归母净利为73.5/106.0/157.9亿元，EPS为0.73/1.05/1.57元，按照1:0.92的人民币港元汇率换算，对应2023年8月2日10.82港元收盘价的PE 14/9/6倍，维持“买入”评级。 风险提示 销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘 用车行业价格战造成盈利能力波动等。 资料来源：公司公告，华西证券研究所 资料来源：公司公告，华西证券研究所 资料来源：公司公告，华西证券研究所 资料来源：公司公告，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。