北交所行业主题报告：从全球龙头科学仪器公司最新财报看行业发展情况

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 2023年08月02日 《电焊防护面罩龙头企业，系列化新品打造第二增长曲线—北交所首次覆盖报告》-2023.8.1 《路桥信息(837748.BJ):智慧交通多领域覆盖，省外拓展+城市复制战略稳步推进—北交所新股申购报告》-2023.8.1 《高精冲压机床生产商，新能源及半导体需求带动业务放量—新三板公司研究报告》-2023.7.31 从全球龙头科学仪器公司最新财报看行业发展情况 ——北交所行业主题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  全球仪器龙头近期业绩普遍承压，电子测量等仪器业务相对强韧仍整体增长 生命科学领域，由于疫情关联业务退潮以及下游生物医疗需求放缓，仪器公司整体业绩有所下滑，但其仪器业务整体韧性较强，如赛默飞、丹纳赫两大综合巨头的质谱色谱类仪器相关业务均实现逆势增长，而岛津、安捷伦作为较为专精的质谱色谱厂商增速更高；实验室通用类仪器竞争较为激烈、压力相对较大，不过各厂商业务也并未出现整体性下滑，如赛多利斯的科学仪器业务下滑幅度显著小于其他业务，赛默飞的实验室业务以及衡器巨头梅特勒托利多仍有所增长；环境分析仪器整体下游市场仍较为稳健，赛莱默及丹纳赫的相关业务维持增长。电子测量领域整体表现较好，综合性巨头阿美特克以及专注通讯等领域的是德科技均在最新季度维持收入5%-10%增长，同时利润增长更快。而在业绩之外，各厂商也纷纷推进了业务布局，如中国市场的本土化品类完善，各类型新产品的推出等等。  近两周科学仪器板块整体下跌2.6%，PE TTM跌至42.3X 行情表现上，科学仪器板块近两周（7.16-7.31）整体涨跌幅为-2.6%，所有板块均出现下跌；其中电子测量下跌3.7%，鼎阳科技领涨（+2.57%），今年以来涨幅缩小至4.3%；生命科学继续下行，小幅下跌1.1%强于板块整体，海尔生物领涨（+3.27%）；电池测试仪器继续走弱，板块下跌2.5%弱于市场，武汉蓝电领涨（+1.16%）；科学仪器当前总市值为1302亿元。估值方面，当前科学仪器板块PE TTM为42.3X，较期初43.5X下滑；生命科学当前估值继续下行，PE TTM为40.9X；电子测量PE TTM为46.8X，下行后估值仍高于仪器整体，是目前估值最高的板块；电池测试估值相对最低，PE TTM为37.6X。  浙江扩大中长期贷款投放惠及19类仪器，基金委发布重大项目指南 近期各官方机构发布政策：一是浙江省发布金融扶持政策，力争2023年全省制造业中长期贷款新增2500亿元以上，涉及19类高端科研仪器研发和制造。二是基金委发布“十四五”第三批重大项目指南，涉及9大学部，拟资助共计75个项目。三是行业标准及技术规范进一步完善，155项行业标准及3项推荐性国家标准、117项行业计量技术规范报批公示。  习近平主席文章倡议发展国产科学仪器，Valmet拟收购西门子色谱业务 公司经营管理方面，三英精密发布半年报，营收7238.97万元增长50.30%，归母净利润308.41万元增长102.18%；普源精电成功获得第二十四届中国专利金奖，且公司入选国家级专精特新“小巨人”企业。资本市场方面，科威尔将定增2亿元扩产小功率测试电源。投资者交流方面，海尔生物表示海尔血技（重庆）二期工厂投产；莱伯泰科质谱仪产品成功通过了芯片生产线端的验证并实现多笔订单销售。行业要闻方面，《求是》杂志8月1日发表习近平主席的重要文章，其中提出要提升国产化替代水平和应用规模；Valmet公司7月宣布将以1.025亿欧元收购西门子公司过程气相色谱业务；一级市场方面，求是光谱近期获得投资。  风险提示：下游需求下行、行业政策变化、自主替代不及预期等。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 从全球龙头科学仪器公司最新财报看行业发展情况 ............................................................................................................. 4 1.1、 整体成绩：生命科学需求不振增速下滑，电子测量维持稳健增长 .......................................................................... 4 1.2、 业务发展：各厂商科学仪器业务普遍增长呈现韧性，质谱色谱、电子测量表现较好 .......................................... 5 1.2.1、 质谱色谱类仪器：2023年以来整体实现正增长，领跑生命科学类业务 ...................................................... 5 1.2.2、 实验室通用类仪器：受生物医疗下游投入减少影响，增长整体有所放缓 ................................................... 9 1.2.3、 环境类分析仪器：下游需求相对稳健，赛莱默测量业务维持20%以上增长 ............................................. 12 1.2.4、 电子测量仪器：新应用场景持续推动，是德科技2023Q1增长均超10% .................................................. 13 1.3、 布局近况：本土化进程持续推进，各领域均有新品发布 ........................................................................................ 14 2、 看行情：近两周科学仪器板块整体下跌2.6%，PE TTM跌至42.3X ................................................................................ 17 2.1、 行情动态：科学仪器近两周整体下跌2.6%，生命科学跌幅较小 ........................................................................... 17 2.2、 估值动态：板块整体PE 42.3X，电子测量仪器估值回落至46.8X维持领先 ........................................................ 18 3、 看政策：浙江扩大中长期贷款投放惠及19类仪器等 ......................................................................................................... 20 4、 看公告：普源精电入选专精特新“小巨人”，博讯生物已注册等 ....................................................................................... 21 5、 看新闻：习近平主席重要文章倡议发展国产科学仪器 ....................................................................................................... 22 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 24 图表目录 图1： 赛默飞生命科学解决方案部门营收119亿美元，分析仪器部门营收44亿美元 .......................................................... 5 图2： 赛默飞终端市场中制药与生物技术占比59% ................................................................................................................... 6 图3： 赛默飞分析仪器部门跑赢其他业务维持高增 .................................................................................................................... 6 图4： 公司整体仪器产品销售表现好于耗材和服务 .................................................................................................................... 6 图5： 色谱、质谱业务在赛默飞分析仪器部门收入占比接近一半 ............................................................................................ 7 图6： 生命科学业务2023年增速较快（亿美元） ...................................................................................................................... 7 图7： 仪器业务2022年增速领跑（亿美元）.............................................................................................................................. 7 图8： 安捷伦色谱、质谱业务推动LSAG增长（亿美元） ....................................................................................................... 8 图9： 安捷伦仪器收入Q1/Q2分别为7.55/6.87亿美元 .............................................................................................................. 8 图10： 2023Q2安捷伦的LSAG、ACG、DGG部门营收占比分别为56%、23%、21% ........................................................ 8 图11： 岛津的分析仪器业务2022年增长较快（亿日元） ........................................................................................................ 9 图12： 2022年岛津中