微观流动性跟踪：北向引领第三波

证券研究报告|策略周报 2023年08月02日 策略周报 北向引领第三波 微观流动性跟踪(2023.7.17-2023.7.31) 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 投资要点： 微观流动性整体：股权融资持续上涨，北向明显净流入。本期资金供给合计648亿元，资金需求1178亿元，整体对于市场净流出530亿元。1）股权融资出现上涨趋势；2）存量股票型ETF净申购持续高位；3）北向明显净流入。 偏股型公募新发：3年维度尚处低位，2022年以来中位数附近。本期偏股型公募新发份额为147.04亿份，相较于上期57.42亿份变化+156.09%。最近一周新发水平位于过去三年的38%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为36%、67%，公募新发持续低迷。 相关研究 北向资金：北向资金近一周明显净流入。本期北向资金整体净流入269.81亿元，相较于上期净流入106.83亿元变化152.55%。最近一周北向资金净流入345亿，净流入明显。 两融资金：持续净流出。市场融资余额回落至14790亿，融券余额为930亿，整体占全A流通市值比例为2.16%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅上升至7.42%，本期双周两融表现为净流出152.20亿元，较上期减少231.77%，从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入，2023年5月、6月、7月，两融基本上单周净流出，两融持续净流出。 存量股票型ETF：周度净申购均超150亿。本期存量股票型ETF净申购额为383亿元，相比于上期70亿元变化450%，其中规模型ETF净申购额335亿，近两周净申购均超过150亿元，周度净申购处于较高水平。 股权融资：部分周规模300亿水平，出现上涨趋势。以发行日统计，本期股权融资规模773亿，相比于上期455亿元变化70%，其中7月24日至7月30日单周股权融资484.48亿。六月中旬后部分周股权融资规模可达300亿水平，股权融资出现上涨趋势。 产业资本：周净减持规模基本维持在单周100亿水平。本期产业资本表现为净减持226亿元，相比于上期净减持188亿元变化21%，周净减持规模基本维持在百亿水平。 限售解禁：未来两周整体解禁1500亿水平。本期限售解禁市值为1251亿元，相比于上期2474亿元变化-49.43%。未来两周预计解禁1558亿元，解禁市值上百亿的有华大九天、国联证券。 南向资金：净流入明显上涨。本期南向资金净流入179亿元，相比于上期净流入22亿元变化708%，南向资金净流入明显上涨。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.微观流动性整体：股权融资持续上涨，北向明显净流入4 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来中位数附近4 2.2.北向资金：北向资金近一周明显净流入5 2.2.1.整体情况5 2.2.2.资金流向6 2.3.两融资金：持续净流出7 2.3.1.整体情况7 2.3.2.资金流向8 2.4.存量股票型ETF：周度净申购均超150亿9 3.资金需求11 3.1.股权融资：部分周规模300亿水平，出现上涨趋势11 3.2.产业资本：周净减持规模基本维持在百亿水平11 3.3.限售解禁：未来两周整体解禁1500亿水平12 3.4.南向资金：净流入明显上涨13 4.风险提示14 图表目录 图1：微观流动性整体，资金净流入趋势扩大4 图2：偏股型公募周频新发4 图3：偏股型公募月频新发5 图4：沪深股通周度净流入5 图5：陆股通整体情况6 图6：北向资金本期行业流向（亿元）6 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计7 图8：两融余额情况8 图9：两融交易情况8 图10：两融流入行业情况（亿元）8 图11：两融净流入/流出个股情况9 图12：股票型ETF周度净申购金额10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算10 图14：股票型ETF净申购排名前/后510 图15：周度股权融资11 图16：周度产业资本增减持情况12 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元）12 图18：本期与未来两周解禁规模12 图19：行业限售解禁情况（亿元）13 图20：南向资金整体及单周净流入情况13 1.微观流动性整体：股权融资持续上涨，北向明显净流入 本期资金供给合计648亿元，资金需求1178亿元，整体对于市场净流出530亿元。1）股权融资出现上涨趋势；2）存量股票型ETF净申购持续高位；3）北向明显净流入。 图1：微观流动性整体，资金净流入趋势扩大 资料来源：Wind，德邦研究所；每一期为两周维度，截至2023/7/31，后文同；股权融资未来两周仅考虑IPO 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来中位数附近 本期偏股型公募新发份额为147.04亿份，相较于上期57.42亿份变化 +156.09%。最近一周新发水平位于过去三年的38%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为36%、67%，公募新发持续低迷。 图2：偏股型公募周频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 2023年6月新成立股票型基金99亿份，混合型基金141亿份。7月新成立 股票型基金150亿份，混合型基金50亿份，总额较6月小幅下降。 图3：偏股型公募月频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.北向资金：北向资金近一周明显净流入 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入269.81亿元，相较于上期净流入106.83亿元变化 152.55%。最近一周北向资金净流入345亿，净流入明显。 图4：沪深股通周度净流入 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：陆股通整体情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：计算机、电子、电力设备净流出领先，非银金融、食品饮料、汽车净流入领先。 1）上游原料：全行业净流入，其中有建筑建材、钢铁净流入超10亿； 2）中游制造：通信净流入27亿，其余行业净流出，其中电子净流出34亿，全行业第二； 3）下游消费：除美容护理外全行业净流入，其中食品饮料、汽车分别净流入 51亿、30亿，位居全行业第二、第三； 4）金融房建：全行业净流入，非银金融净流入51亿，全行业第一； 5）支持服务：行业分化，计算机、公用事业净流出，其中计算机净流出34亿，全行业第一，环保、交通运输、商贸零售少量净流入。 2023YTD来看净流入前三行业为电力设备、电子、机械设备。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2023YTD看好个股为英维克、英维克、英维克，双周、月度、2023YTD减持比例最高为埃斯顿、埃斯顿、斯达半导。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2023YTD看好个股为贵州茅台、贵州茅台、宁德时代，双周、月度、2023YTD净流出资金最多个股为隆基绿能、海天味业、隆基绿能。 图6：北向资金本期行业流向（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 资料来源：Wind，德邦研究所 2.3.两融资金：持续净流出 2.3.1.整体情况 市场融资余额回落至14790亿，融券余额为930亿，整体占全A流通市值比例为2.16%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅上升至7.42%，本期双周两融表现为净流出152.20亿元，较上期减少231.77%，从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入，2023年5月、6月、7月，两融基本上单周净流出，两融持续净流出。 图8：两融余额情况 资料来源：Wind，德邦研究所 图9：两融交易情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.3.2.资金流向 本期杠杆资金全行业整体净流出，只有非银金融、国防军工、医药生物、食品饮料、交通运输净流入，银行、有色金属净流出领先。2023YTD两融对于中游显著偏好。 图10：两融流入行业情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图11：两融净流入/流出个股情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.4.存量股票型ETF：周度净申购均超150亿 本期存量股票型ETF净申购额为383亿元，相比于上期70亿元变化450%，其中规模型ETF净申购额335亿，近两周净申购均超过150亿元，周度净申购处于较高水平。 沪深300ETF、科创50ETF、半导体ETF、中证1000ETF、中证1000ETF 本期净申购领先；证券ETF、上证50ETF、券商ETF等ETF净赎回领先。 图12：股票型ETF周度净申购金额 资料来源：Wind，德邦研究所 图13：不同类别股票型ETF净申购测算 资料来源：Wind，德邦研究所 图14：股票型ETF净申购排名前/后5 资料来源：Wind，德邦研究所 3.资金需求 3.1.股权融资：部分周规模300亿水平，出现上涨趋势 以发行日统计，本期股权融资规模773亿，相比于上期455亿元变化70%， 其中7月24日至7月30日单周股权融资484.48亿。六月中旬后部分周股权融 资规模可达300亿水平，股权融资出现上涨趋势。 根据截至7月31日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为167亿元，上市规模预计为481亿元。 图15：周度股权融资 资料来源：Wind，德邦研究所 3.2.产业资本：周净减持规模基本维持在百亿水平 本期产业资本表现为净减持226亿元，相比于上期净减持188亿元变化21%， 周净减持规模基本维持在百亿水平。 图16：周度产业资本增减持情况 资料来源：Wind，德邦研究所 本期全行业整体净减持，其中计算机净减持100亿水平，大幅领先全行业， 在30亿水平，仅电力设备、家用电器、银行少量净增持。 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 3.3.限售解禁：未来两周整体解禁1500亿水平 本期限售解禁市值为1251亿元，相比于上期2474亿元变化-49.43%。未来 两周预计解禁1623亿元，解禁市值上百亿的有华大九天、国联证券。 图18：本期与未来两周解禁规模 资料来源：Wind，德邦研究所，框内分别为本期和未来两周解禁流通市值 图19：行业限售解禁情况（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 3.4.南向资金：净流入明显上涨 本期南向资金净流入179亿元，相比于上期净流入22亿元变化708%，南向资金净流入明显上涨。 图20：南向资金整体及单周净流入情况 资料来源：Wind，德邦研究所 4.风险提示 股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 信息披露 分析师与研究助理简介 吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）,复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过10年资本市场投资及研究经历，同时具备一级市场、二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验。践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究五个领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此