微观流动性跟踪：静待北向资金回流

证券研究报告|策略周报 2023年12月12日 策略周报 静待北向资金回流 微观流动性跟踪(2023.11.24-2023.12.08) 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 投资要点： 导读：自23年8月减持新规发布以来，产业资本减持行为有明显下降，23年9、10月年净减持规模较今年其余月份显著下降，11月出现今年首次周度产业资本净增持。公募新发增加但距离起势仍远，被动型更受青睐；两融资金流入；后续关键关注北向资金趋势。 微观流动性整体：产业资本净增持，公募新发增加。本期资金供给合计287亿元，资金需求227亿元，整体对于市场净流入60亿元。1）产业资本净增持；2）偏股型公募新发份额增加；3）北向净流出两融净流入。 相关研究 偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来比较高位。本期偏股型公募新发份额为177.99亿份，相较于上期76.49亿份变化+132.69%。最近一周新发水平位于过去三年的36%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为82%、63%，基民情绪整体优于2022年。 北向资金：北向资金重回净流出态势。本期北向资金整体净流入-41.79亿元，相较于上期净流入-81.37亿元变化+48.64%。最近一周北向资金净流入-57.87亿元，北向资金重回净流出态势。 两融资金：持续净流入。市场融资余额为15911亿，融券余额为759亿，整体占全A流通市值比例为2.49%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅下降至7.81%，本期双周两融表现为净流入26亿元，流入幅度较上期211亿元减少87.48%，从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入，2023年5月、6月、7月、8月，两融基本上单周净流出，9月、10月、11月，两融基本单周净流入。 存量股票型ETF：双周度净申购增加。本期存量股票型ETF净申购额为124亿元，相比于上期19亿元变化559.21%，其中规模型ETF净申购额83亿元，双周度净申购增加。 股权融资：呈下降趋势。以发行日统计，本期股权融资规模129.31亿元，相比于上期304.79亿元变化-58%，其中12月3日至12月8日单周股权融资25.15亿。11月以来两周股权融资规模达100亿水平，股权融资呈下降趋势。 产业资本：周净减持规模下降。本期产业资本表现为净增持36.75亿元，相比于上期净减持28.68亿元变化-228%，周净减持规模回升。自减持新规发布以来，产业资本减持行为有明显下降，虽23年11月年净减持规模环比上升，但较今年其余月份显著下降。 限售解禁：未来两周整体解禁1000亿水平。本期限售解禁市值为1852.55亿元，相比于上期792.64亿元变化133.72%。未来两周预计解禁1128.72亿元，解禁市值上百亿的公司有中伟股份。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 南向资金：净流入上涨。本期南向资金净流入134.08亿元，相比于上期净流入- 23.07亿元变化681.28%，南向资金净流入上涨。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 内容目录 1.微观流动性整体：股权融资出现下降趋势，北向持续流出4 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来比较高位4 2.2.北向资金：北向资金重回净流出态势5 2.2.1.整体情况5 2.2.2.资金流向6 2.3.两融资金：持续净流入8 2.3.1.整体情况8 2.3.2.资金流向9 2.4.存量股票型ETF：双周度净申购增加10 3.资金需求12 3.1.股权融资：呈下降趋势12 3.2.产业资本：周净减持规模下降12 3.3.限售解禁：未来两周整体解禁1000亿水平14 3.4.南向资金：净流入上涨15 4.风险提示15 图表目录 图1：微观流动性整体，资金净流入趋势扩大4 图2：偏股型公募周频新发5 图3：偏股型公募月频新发5 图4：沪深股通周度净流入6 图5：陆股通整体情况6 图6：北向资金本期行业流向（亿元）7 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计7 图8：两融余额情况8 图9：两融交易情况9 图10：两融流入行业情况（亿元）9 图11：两融净流入/流出个股情况10 图12：股票型ETF周度净申购金额10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算11 图14：股票型ETF净申购排名前/后511 图15：周度股权融资12 图16：周度产业资本增减持情况13 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元）13 图18：本期与未来两周解禁规模14 图19：行业限售解禁情况（亿元）14 图20：南向资金整体及单周净流入情况15 1.微观流动性整体：股权融资出现下降趋势，北向持续流出 本期资金供给合计287亿元，资金需求227亿元，整体对于市场净流入60亿元。1）产业资本净增持；2）偏股型公募新发份额增加；3）北向净流出两融净流入。 图1：微观流动性整体资金净流入 资料来源：Wind，德邦研究所；每一期为两周维度，截至2023/12/10，后文同；股权融资未来两周仅考虑IPO 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来比较高位 本期偏股型公募新发份额为177.99亿份，相较于上期76.49亿份变化 +132.69%。最近一周新发水平位于过去三年的36%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为82%、63%，基民情绪整体优于2022年。 图2：偏股型公募周频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 2023年10月新成立股票型基金41亿份，混合型基金49亿份。11月新成立 股票型基金169亿份，混合型基金72亿份，总额较10月上升。 图3：偏股型公募月频新发 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.北向资金：北向资金重回净流出态势 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入-41.79亿元，相较于上期净流入-81.37亿元变化 +48.64%。最近一周北向资金净流入-57.87亿元，北向资金重回净流出态势。 图4：沪深股通周度净流入 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：陆股通整体情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：银行、食品饮料、家用电器净流出领先，电子、医药生物、机械设备净流入领先。 1）上游原料：除基础化工、建筑材料、石油石化外其它行业净流入，其中建筑材料、石油石化净流出超10亿； 2）中游制造：除电力设备外全行业净流入，其中电子净流入55亿，位居全行业第一，机械设备净流入11亿位居全行业第三； 3）下游消费：除农林牧渔、汽车、医药生物外全行业净流出，其中医药生物净流入42亿，位居全行业第二，食品饮料、家用电器分别流出31亿、26亿，位居全行业第二、第三； 4）金融房建：全行业净流出，其中银行净出56亿，位居全行业第一； 5）支持服务：除公用事业外全行业净流出； 2023YTD来看净流入前三行业为电子、医药生物、汽车。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2023YTD看好个股为江中药业、江中药业、英维克，双周、月度、2023YTD减持比例最高为广联达、索菲亚、斯达半导。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2023YTD看好个股为药明康德、迈瑞医疗、宁德时代，双周、月度、2023YTD净流出资金最多个股为五粮液、五粮液、隆基绿能。 图6：北向资金本期行业流向（亿元） 大类 行业 双周 月频 2023YTD 双周 月频 2023YTD 基础化工钢铁 上游原料有色金属 建筑材料 煤炭 石油石化 -4.11 -8.09 23.84 -15.06 -32.90 -223.98 4.248.18 8.93 -14.79 -0.89 -69.63 -17.89 -29.26 -87.87 7.58 7.40 -111.82 -13.06 -10.99 36.29 电子电力设备 中游制造机械设备 国防军工 通信 55.08 53.07 194.35 -18.17 -57.64 -230.71 52.41 16.66 28.28 11.10 2.01 37.63 3.48 3.42 -17.86 0.93 15.79 44.87 农林牧渔汽车家用电器食品饮料 下游消费纺织服饰 轻工制造 医药生物社会服务传媒 美容护理 0.11 3.12 -15.99 -21.37 -24.68 -255.15 5.54 18.25 171.65 -25.95 -27.31 -94.68 -30.81 -35.84 -274.63 -0.71 -1.36 2.86 -4.65 -7.70 -31.11 42.34 50.72 -46.27 -2.80 0.03 -17.81 -3.39-1.04 -17.11 48.86 -7.47 1.97 金融房建 房地产银行 非银金融建筑装饰 -0.29 1.34 -77.52 -89.66 -138.72 -484.53 -55.74 -69.98 -247.98 -22.66 -51.62 -122.17 -10.97 -18.47 -36.86 计算机环保 支持服务公用事业 交通运输商贸零售 -4.51 -3.32 -104.01 -4.89 -14.27 -288.11 -0.14 0.38 9.65 8.44 6.31 -5.40 -0.17 -8.81 -85.46 -8.51 -8.82 -102.89 综合 0.54 0.67 1.09 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 资料来源：Wind，德邦研究所 2.3.两融资金：持续净流入 2.3.1.整体情况 市场融资余额为15911亿，融券余额为759亿，整体占全A流通市值比例为2.49%。两融交易额占全A成交额比例环比小幅下降至7.81%，本期双周两融表现为净流入26亿元，较上期211亿元减少87.48%，从2023年2月到2023年4月中旬两融基本上每周净流入，2023年5月、6月、7月、8月，两融基本上单周净流出，9月、10月、11月，两融基本单周净流入。 图8：两融余额情况 资料来源：Wind，德邦研究所 图9：两融交易情况 资料来源：Wind，德邦研究所 2.3.2.资金流向 本期杠杆资金上游原料、下游消费整体净流出，中游制造、金融房建、支持服务全行业净流入，其中仅农林牧渔、煤炭、纺织服饰净流出，其它行业均净流入，电子、汽车、非银金融净流入领先。2023YTD两融对于中游显著偏好。 图10：两融流入行业情况（亿元） 大类 行业 双周 月度 2023YTD 双周 月频 2023YTD 基础化工钢铁 上游原料有色金属 建筑材料煤炭石油石化 25.14 22.80 -62.81 42.47 24.34 -225.56 4.20 14.91 2.99 5.38 -2.93-0.45 -20.72-100.66-16.47 -9.29 -7.59 -32.17 4.51 7.13 7.27 电子电力设备 中游制造机械设备 国防军工通信 184.38 159.54 280.89 355.99 283.48 747.35 20.53 -1.08 100.60 75.34 71.99 125.19 11.63 -4.14 99.30 64.11 57.18 141.37 农林牧渔汽车家用电器食品饮料 下游消费纺织服饰 轻工制造 医药生物社会服务传媒 美容护理 -38.56 -35.78 -74.51 282.05 309.08 252.09 135.19 133.77 129.20 21.5021.43 23