2023年8月焦煤焦炭市场展望：供应边际收缩，刚需韧性较强

2023 年 8 月报 ——2023 年 8 月焦煤焦炭市场展望 2023 年 07 月 28 日 要点提示： 华安期货 1.铁水产量维持高位，对原材料刚需具有一定韧性，但终端需求表现不支持进一步进行增产，粗钢产量不增的大背景下，下半年铁水产量上升空间有限。2.煤矿安全检查扩大，市场对于煤厂安全检查政策趋严，短期煤炭供应边际收紧。3.蒙煤通关量高位震荡，终端成材表需弱于预期，下半年供需宽松格局未变。4.焦企出货良好，库存压力小，并且钢厂铁水产量维持高位，有刚需补库需求的情况下，预计三轮提涨落点概率较大，后续或将迎来第四轮提涨。 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 黑色金属研究组 闫丰首席分析师从业/投资咨询证号：F0251054/Z0001643 张超越助理分析师从业资格证号：F03115247 市场展望与投资策略： 电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 市场展望：焦煤方面，煤矿安全检查扩大，市场对于煤厂安全检查政策趋严，多地煤矿停产，焦企环保限产，煤炭供应边际收紧。进口蒙煤通关车辆高位震荡，整体上国内市场焦煤库存向下游转移较顺畅。 焦炭方面，焦企对焦炭价格开启第三轮提涨，主流钢厂目前仍暂无回应。焦企在原料煤挤压利润下，提产意愿较弱，但下游钢厂在利润驱动之下，铁水产量维持高位，在行政性压产政策落地前，焦炭需求韧性较强。 华安期货温馨提示： “期”待诚信 整体来看，目前煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且钢厂原料低库存状态下，补库周期可期待，同时在较高铁水产量的背景下，双焦煤需求具有较强韧性，有一定上涨驱动。但双焦供应整体宽松格局未变，未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此预计中期或仍面临一定下行压力，利多出尽后期现价格主线将重回供需双宽的基本面。后市时间节点可重点关注，一是 7月经济工作会议释放的刺激亮点具体落地情况，二是金九银十、四季度赶工前的补库。 “货”真价实 投资策略：短期观望为主，中期可在压力位附近布空，焦煤压力位参考1580附近，焦炭压力位参考2400附近。 目录 2.1 安全检查扩大 供应边际收缩....................................................................................................12.2 下游补库需求提升 进口动力较强............................................................................................42.3 市场回暖 上下游库存有序转移................................................................................................4 三、库存低位运行 焦企开工意愿不足....................................................................................................5 3.1 原料挤压利润 焦企提产意愿弱................................................................................................53.2 库存去化 三轮提涨或将落地....................................................................................................6 五、市场展望：供应边际收缩，刚需韧性较强......................................................................................9 免责声明.....................................................................................................................................................10 图表目录 图表 1 ： 黑色系月度涨跌幅..........................................................................................................1图表 2 ：焦炭期现走势图................................................................................................................1图表 3 : 国内原煤累计产量（亿吨）............................................................................................2图表 4 : 国内洗煤厂开工情况（%）..............................................................................................2图表 5 : 事故相关新闻....................................................................................................................3图表 6 : 停产煤矿原因....................................................................................................................3图表 7 :2022-2023 煤炭供给结构数据...........................................................................................3图表 8 : 焦煤进口量（万吨）........................................................................................................4图表 9 : 分国别焦煤进口量（万吨）............................................................................................4图表 10 : 焦煤社会库存（万吨）..................................................................................................5图表 11 : 焦煤库存分布（万吨）..................................................................................................5图表 12 : 焦钢企业与煤矿焦煤库存走势......................................................................................5图表 13 : 焦企开工率（%）............................................................................................................6图表 14 : 吨焦利润..........................................................................................................................6图表 15 : 焦炭社会库存（万吨）..................................................................................................7图表 16 : 焦炭库存结构（万吨）..................................................................................................7图表 17 : 高炉开工率（%）............................................................................................................7图表 18 : 铁水日均产量(万吨)......................................................................................................7图表 19 : 钢厂盈利情况（%）........................................................................................................8图表 20 : 社会钢厂库存（万吨）..................................................................................................8图表 21 : 建筑钢材 5 日移动平均成交量（吨/天）....................................................................8图表 22 : 螺纹钢表观消费量（万吨/周）....................................................................................8 一、行情回顾：宏观预期推动，板块震荡上行 七月份黑色板块整体呈现震荡偏强格局，其中焦煤焦炭表现尤为突出，尤其后期走势强劲，运行中枢有所上升。截至 2023 年 7 月 26 日当周，焦煤 09 合约月涨幅 15.43%，焦炭 09 合约月涨幅 12.13%。焦炭现货第二轮提涨全面落地，第三轮提涨的开启，但目前主流钢厂目前仍暂无回应。 主要原因为，一方面在第 22 个全国“安全生产月”期间，突发多起安全生产问题，煤炭安检趋严，焦煤价格上涨推升成本；另一方面，市场对国家刺激性宏观政策预期仍在。此外，终端需求偏弱但直接需求由于铁水产量维持高位，韧性较强，且钢厂原料低库存状态下，补库周期可期，对价格形成一定支撑。 现实压力缓慢累积，叠加刺激政策和经济复苏预期暂难证伪，但就目前来看，多项宏观刺激性政策正在缓慢落地，市场预期较为强劲。此外，海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转，预计短期黑色板块或维持震荡偏强走势。 二、短期供需边际收缩 长期双宽格局未变 2.1 安全检查扩大 供应边际收缩 原煤产量同比增加，带动炼焦精煤产量同比小幅上行。统计局数据显示 1—6月份