铁合金月报：黑色系上涨带动情绪修复 但需求能否回升是关键

2023年7月28日 黑色系上涨带动情绪修复但需求能否回升是关键 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357投资者咨询从业证号：Z0014329:021-65789337:wanyijing_qh@chinastock.com.cn 第一部分7月双硅行情走势复盘 回顾7月硅铁锰硅盘面走势看，整体依然处于相对较弱的格局。7月下旬，随着宏观预期的修复，黑色系商品价格回升令铁合金市场悲观情绪修复，尤其是硅锰的价格有所回升，因此本月硅铁与锰硅之间价差不断收缩。究其原因主要是除了因为锰硅受到一定的成本支撑之外，钢材需求情况也好于硅铁下游金属镁和出口。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 现货市场方面，锰硅受到成本支撑、市场情绪的修复以及钢厂招标等影响，7月现货价格小幅回升，北方产区上涨约50-100元/吨，但南方地区涨幅相对较小。硅铁现货方面却有所回落，尤其内蒙古价格回落约100元/吨。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分供需分析 1.硅铁供给：硅铁厂产量继续减少，6月同比减少25.1% 硅铁产量方面，钢联数据显示，2023年6月我国硅铁产量41.257万吨，较上月同期减少0.6%，同比减少25.1%，主要在于硅铁厂低利润调节生产。 截止7月27日，钢联口径宁夏地区6644元/吨，利润在56元/吨左右，青海地区6441元/吨，利润在260元/吨左右，陕西地区6872元/吨，利润在-272元/吨左，内蒙地区6438元/吨，利润在163元/吨左右，甘肃地区6936元/吨，利润在-236元/吨左 右。目前硅铁最低生产成本在内蒙地区，硅铁最高生产成本在甘肃地区。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 2、硅铁成本：电价小幅走弱，兰炭价格稳中偏弱 根据郑商所宣传手册可知，电力成本占比60-70%左右，兰炭占比25-30%左右，硅石占比2%左右。 电价方面，根据钢联数据显示，截止7月27日，甘肃地区电价0.49元/度，广西地区电价0.63元/度，内蒙地区电价0.41元/度，宁夏地区电价0.45元/度，青海地区电价0.42元/吨。预计未来电价存在进一步下调的可能。 数据来源：银河期货、Mysteel 兰炭方面，截止7月28日，陕西地区兰炭中料主流价格报1050元/吨，周环比持平，月同比增加16.7%。钢联数据显示，我国兰炭生产成本在1458元/吨左右，毛利在-152.68元/吨左右，年初至今，毛利最低在一月份时达到-362元/吨，近期毛利亏损程度明显降低，但兰炭企业开工并未好转，钢联数据显示，我国7月兰炭企业开工率在38.42%左右，比上周下滑0.77%。目前，兰炭市场暂稳运行，企业价格暂无调整，市场库存维持低位。原料端市场弱稳运行，兰炭副产品中温煤焦油价格上涨，对兰炭利润补贴小幅增加，短期兰炭市场暂稳运行，后市兰炭价格需持续关注原料端价格走势。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 3.硅铁进出口：6月净出口当月同比-47%，累积同比-44% 根据钢联数据显示，6月我国出口硅铁3.19万吨，当月同比-47%左右，1-6月累积出口硅铁15.5万吨，累积同比-44%左右。6月我国进口硅铁0.36万吨左右，当月同比166.92%，1-6月累积进口2.83万吨硅铁，累积同比203%左右。6月我国硅铁净出口同比-0.52%，累积同比-0.5%。我国是硅铁净出口国家，今年出口较去年回落主要在于去年海外能源紧张原料出口较为乐观，去年出口硅铁基数较高，且今年全球能源价格重心下移，海外生产恢复，我国硅铁性价比相对减弱，出口量大幅减少。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 4.硅锰国内供给：环比增加4.4%左右，同比增加14.2%左右 硅锰产量方面，钢联数据显示，2023年6月我国硅锰产量95.46万吨，较上月同期增加4.4%，同比增加14.2%，主要在于硅锰成本支撑以及下游需求有所修复所致。 截止7月27日，钢联口径内蒙地区6195元/吨，利润在285元/吨左右，宁夏地区6442元/吨，利润在58元/吨左右，贵州地区6849元/吨，利润在-369元/吨左，广西地区7065元/吨，利润在-535元/吨左右，目前硅锰最低生产成本在内蒙地区；硅锰最高生产成本在广西地区。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 5.硅锰成本：锰矿库存有所改善，但压力依然较大 港口锰矿价格方面，截止7月28日，南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格31元/干吨度，较上月同期减少0.3%左右，年同比下跌12.9%左右。截止7月28日，钢联统计全国港口锰矿库存604.3万吨，月环比减少2.3%左右，年同比增加13.1%左右。天津港库存442.1万吨，月环比减少1.4%左右，年同比增加9%左右，天津港目前55%为南非矿，其次为澳矿。钦州港库存147.2万吨，月环比减少5%左右，年同比增加29.7%左右，各矿种均小幅回落。我国进口锰矿方面，6月我国进口锰矿当月数量251.35万吨，较上月减少0.1万吨，1-6月我国进口锰矿累积数量1535.63万吨，主要在于下游需求仍存。分国别看，我国进口仍以南非为主要来源国，6月当月进口量中南非占比38%左右，其次为澳大利亚18%，第三位是加蓬11%左右。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 6.双硅需求：粗钢产量同比增加0.42%，金属镁较弱 钢厂需求方面，6月份，我国粗钢产量达到9111万吨，同比下降0.42%。1-6月粗钢累计产量为53564.1万吨，同比上涨1.66%，需求有所回升。金属镁厂需求方面，金属镁主要是硅铁下游，受到全球制造业低迷影响，金属镁需求偏弱。截止7月28日，钢联周度数据显示，我国硅锰表需13.8万左右，近期需求有所回升；我国硅铁表需2.33万吨，较上月有所改善。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 7.双硅库存：上游库存小幅回落，下游按需采购 双硅供给无忧，本月需求受到价格提振的影响有所改善，但保持按需采购依然较多。上游合金厂库存方面，截止7月21日，钢联数据显示，企业硅铁库存报7.21万吨，同比增加22%左右，其中陕西地区增幅达42%；企业硅锰库存报22万吨，同比去年增加0.7%左右，其中宁夏地区增幅较大，但其他产区去库明显。下游钢厂方面，截止7月28日，钢联数据显示，钢厂硅铁库存可用天数在16.43天，同比减少近15.63%，钢厂硅锰库存可用天数在16.73天，同比减少超12.45%，主要在于钢厂多保持按需采购为主，保持低原料库存模式。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第三部分宏观预期小幅提振需求能否改善是关键 8月双硅预计将维持震荡态势，锰硅或将强于硅铁。当前主要逻辑依然是宏观预期相对较好，但需求端没有明显改善，下游依然选择随需随采的原则，补库意愿不强。因此，未来是否有刺激政策可以继续提振市场信心则是关键，需求端改善才能改变目前双硅弱势震荡的情况。未来策略建议仍以震荡思路为主。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799