铁合金月报：黑色系上涨带动情绪修复 但需求能否回升是关键

1 / 13 银河黑色 黑色金属研发报告 铁合金月报 2023年7月28日 黑色系上涨带动情绪修复 但需求能否回升是关键 第一部分 7月双硅行情走势复盘 回顾7月硅铁锰硅盘面走势看，整体依然处于相对较弱的格局。7月下旬，随着宏观预期的修复，黑色系商品价格回升令铁合金市场悲观情绪修复，尤其是硅锰的价格有所回升，因此本月硅铁与锰硅之间价差不断收缩。究其原因主要是除了因为锰硅受到一定的成本支撑之外，钢材需求情况也好于硅铁下游金属镁和出口。 图1：铁合金主力合约走势回顾 64006500660067006800690067006800690070007100720073002023-06-132023-06-152023-06-172023-06-192023-06-212023-06-232023-06-252023-06-272023-06-292023-07-012023-07-032023-07-052023-07-072023-07-092023-07-112023-07-132023-07-152023-07-172023-07-192023-07-212023-07-232023-07-252023-07-27sf主力sm主力 数据来源：银河期货、Mysteel 图2：盘面主力合约sf-sm走势 -3000-2000-10000100020003000sf-sm价差20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 研究员：万一菁 期货从业证号： F3032357 投资者咨询从业证号： Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 2 / 13 银河黑色 黑色金属研发报告 现货市场方面，锰硅受到成本支撑、市场情绪的修复以及钢厂招标等影响，7月现货价格小幅回升，北方产区上涨约50-100元/吨，但南方地区涨幅相对较小。硅铁现货方面却有所回落，尤其内蒙古价格回落约100元/吨。 图3：FeMn65Si17内蒙硅锰现货市场价（元/吨） 图4： FeMn65Si17内蒙硅锰现货市场价（元/吨） 4000600080001000012000140002016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-04、5000600070008000900010000110001200013000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图5：72%FeSi内蒙硅铁现货价格（元/吨） 图6： 72%FeSi内蒙硅铁现货价格（元/吨） 4000600080001000012000140001600018000200002016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-044000500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、 Mysteel 图7：硅铁主力合约内蒙地区基差走势（元/吨） 图8：硅锰主力合约内蒙地区基差走势（元/吨） -1200-700-2003008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-800-300200700120017001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分 供需分析 1. 硅铁供给：硅铁厂产量继续减少，6月同比减少25.1% 硅铁产量方面，钢联数据显示，2023年6月我国硅铁产量41.257万吨，较上月同期减少0.6%，同比减少25.1%，主要在于硅铁厂低利润调节生产。 截止7月27日，钢联口径宁夏地区6644元/吨，利润在56元/吨左右，青海地区6441元/吨，利润在260元/吨左右，陕西地区6872元/吨，利润在-272元/吨左，内蒙地区6438元/吨，利润在163元/吨左右，甘肃地区6936元/吨，利润在-236元/吨左 3 / 13 银河黑色 黑色金属研发报告 右。目前硅铁最低生产成本在内蒙地区，硅铁最高生产成本在甘肃地区。 图9：我国当月硅铁产量（万吨） 图10：我国累计硅铁产量（万吨） 303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-40-30-20-100102030405060010203040506070当月值当月同比（右） 数据来源：银河期货、Mysteel 图11：我国硅铁产量（万吨） 图12：硅铁生产企业开工率（%） 5791113151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图13：我国6月分地区硅铁产量（%） 图14：我国内蒙古硅铁当月产量（万吨） 内蒙古32%宁夏21%陕西15%青海21%甘肃8%其他地区3%1012141618201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、汾渭能源、 Mysteel 图15：我国宁夏硅铁当月产量（万吨） 图16：我国青海硅铁当月产量（万吨） 04812161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 56789101112131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 4 / 13 银河黑色 黑色金属研发报告 图17：我国硅铁分地区生产成本（元/吨） 图18：我国分地区硅铁生产利润（元/吨） 6000650070007500800085009000甘肃内蒙宁夏青海陕西 -800-600-400-20002004006008001000甘肃内蒙宁夏青海陕西 数据来源：银河期货、Mysteel 2、硅铁成本：电价小幅走弱，兰炭价格稳中偏弱 根据郑商所宣传手册可知，电力成本占比60-70%左右，兰炭占比25-30%左右，硅石占比2%左右。 电价方面，根据钢联数据显示，截止7月27日，甘肃地区电价0.49元/度，广西地区电价0.63元/度，内蒙地区电价0.41元/度，宁夏地区电价0.45元/度，青海地区电价0.42元/吨。预计未来电价存在进一步下调的可能。 图19：我国铁合金分地区电价（元/度） 图20：宁夏铁合金电价（元/度） 0.20.30.40.50.60.70.80.92020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06广西内蒙古宁夏青海 0.350.40.450.50.550.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 兰炭方面，截止7月28日，陕西地区兰炭中料主流价格报1050元/吨，周环比持平，月同比增加16.7%。钢联数据显示，我国兰炭生产成本在1458元/吨左右，毛利在-152.68元/吨左右，年初至今，毛利最低在一月份时达到-362元/吨，近期毛利亏损程度明显降低，但兰炭企业开工并未好转，钢联数据显示，我国7月兰炭企业开工率在38.42%左右，比上周下滑0.77%。目前，兰炭市场暂稳运行，企业价格暂无调整，市场库存维持低位。原料端市场弱稳运行，兰炭副产品中温煤焦油价格上涨，对兰炭利润补贴小幅增加，短期兰炭市场暂稳运行，后市兰炭价格需持续关注原料端价格走势。 图21：陕西地区兰炭中料（元/吨） 图22：我国兰炭企业生产成本（元/吨） 50090013001700210025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 5 / 13 银河黑色 黑色金属研发报告 图23：我国兰炭企业生产利润（元/吨） 图24：我国兰炭企业开工率（元/吨） -400-20002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 2535455565751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 3.硅铁进出口：6月净出口当月同比-47%，累积同比-44% 根据钢联数据显示，6月我国出口硅铁3.19万吨，当月同比-47%左右，1-6月累积出口硅铁15.5万吨，累积同比-44%左右。6月我国进口硅铁0.36万吨左右，当月同比166.92%，1-6月累积进口2.83万吨硅铁，累积同比203%左右。6月我国硅铁净出口同比-0.52%，累积同比-0.5%。我国是硅铁净出口国家，今年出口较去年回落主要在于去年海外能源紧张原料出口较为乐观，去年出口硅铁基数较高，且今年全球能源价格重心下移，海外生产恢复，我国硅铁性价比相对减弱，出口量大幅减少。 图25：我国当月硅铁出口数量（万吨） 图26：我国当月硅铁进口数量（万吨） 01234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202300.20.40.60.811.21.41.61.81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图27：我国净出口硅铁当月数量（万吨、%） 图28：我国净出口硅铁累积数量（万吨、%） -2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.001234567892010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05净出口当月当月同比（右）-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5010203040506070802010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05净出口累积累积同比（右） 数据来源：银河期货、Mysteel 4.硅锰国内供给：环比增加4.4%左右，同比增加14.2%左右 硅锰产量方面，钢联数据显示，2023年6月我国硅