石油化工7月动态报告：油价强势反弹，看好内需修复下龙头标的表现

行业深度报告模板石油化工 核心观点： ⚫7月油价强势反弹供给端，沙特宣布将从7月份开始实施的自愿额外减产100万桶/日石油的措施延长1个月至8月底，并考虑进一步延长；俄罗斯宣布8月份将削减石油出口50万桶/日。需求端，7月26日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5.25%-5.50%。鲍威尔指出，未来两个月的通胀数据将成为美联储是否继续加息的关键，且认为美联储今年不会降息。从成品油消费来看，当前正值美国夏季出行旺季，7月美国汽油库存呈下降趋势，汽油裂解价差表现强劲。库存端，截至7月21日当周，美国商业原油库存量为4.57亿桶，环比上周下降60万桶。整体来看，OPEC+减产、俄罗斯缩减出口将给予油价支撑，但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。Brent和WTI7月均价分别为80.16、75.81美元/桶，环比涨幅分别为6.91%、7.76%。 任文坡：8610-83574570：renwenpo_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520080001 研究助理：翟启迪 ⚫H1我国原油需求显著回升，同比增长8.9%23H1我国加工原油3.6亿吨，同比增长9.9%；原油产量1.1亿吨，同比增长2.1%；原油进口2.8亿吨，同比增长11.7%；原油表观消费量3.9亿吨，同比增长8.9%；对外依存度72.8%，维持高位。 ⚫H1我国天然气需求稳步回升，同比增长5.4%23H1我国天然气表观消费量1914亿方，同比增长5.4%；产量1155亿方，同比增长5.4%；进口天然气787亿方，同比增长5.8%；对外依存度39.7%。受国际现货走跌影响，中国主要买家回归国际现货市场购买LNG现货，加之俄罗斯加大对我国管道气的供应量，2023年上半年天然气进口量提升明显。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫H1我国成品油需求大幅增长，同比增长12.8%23H1我国成品油产量20755万吨，同比增加17.3%；成品油出口2048万吨，同比增加71.9%，主要系1-2月出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量18734万吨，同比增长12.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化4.4%、55.8%、14.5%。 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价宽幅震荡，看好周期弹性与成长_20230531 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好周期弹性与成长_20230505 ⚫投资建议年初至今，石油化工行业收益率10.8%，表现优于沪深300指数；排在109个二级子行业的第37位。截至7月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为24.0x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230330【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高 位 运 行 ， 看 好 内 需 修 复 下 龙 头 标 的 表 现_20230303【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高 位 运 行 ， 看 好 盈 利 修 复 下 成 长 性 标 的 表 现_20230131【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高 ⚫核心组合（7月31日） 位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221231【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心 回 落 ， 看 好 内 需 修 复 预 期 下 行 业 盈 利 表 现_20221203 ⚫风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉........................................................................................2（一）石油和化工行业上市公司500家，占全部A股9.6%..............................................................................2（二）石油和化工行业总市值8.43万亿，占全部A股8.8%.............................................................................3二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧........................................................................................................4（一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长.....................................................................................................4（二）油价显著影响行业盈利，预计2023年中高位运行...................................................................................7（三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力.................................................................................................9（四）行业产能持续扩张，市场面临激烈竞争压力...........................................................................................12（五）石油化工行业财务指标分析......................................................................................................................12三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑..............................................................................................13（一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化............................................................................................13（二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压...................................................................................................14（三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展...............................................................................14（四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间...............................................................................16四、行业面临的问题及建议.........................................................................................................................................16（一）存在主要问题..............................................................................................................................................16（二）建议及对策..................................................................................................................................................17五、石油化工行业在资本市场中的发展情况..............................................................................................................18（一）行业收益率表现..........................................................................................................................................18（二）行业估值表现..............................................................................................................................................19（三）行业成长性分析..........................................................................................................................................19六、投资策略及推荐标的.............................................................................................................................................20（一）投资策略......................................................................................................................................................20（二）推荐组合表现..............................................................................................................................................20七、风险提示.................................................................................................................................................................21插图目录...............................