石油化工2月动态报告：油价中高位运行，看好内需修复下龙头标的表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2023年3月3日 [Table_Title] 行业深度报告模板 油价中高位运行，看好内需修复下龙头标的表现 ——2月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点：  2月油价重心窄幅下降 供应端来看，2月5日欧盟对俄罗斯海运石油产品限价机制正式生效，2月10日俄罗斯宣布3月计划减产原油50万桶/日，减产幅度约5%。OPEC+维持此前的生产政策不变，美国原油产量缓慢增长。需求端来看，美国1月核心PCE物价指数年率反弹加剧了市场对美联储激进加息的担忧，欧美经济衰退预期仍存，或拖累原油消费增速。疫情扰动逐步减弱，中国经济改善预期较强。整体来看，俄罗斯主动减产、中国原油消费改善预期给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧、美国商业原油季节性累库压制油价上行空间，预计近期油价宽幅震荡为主，Brent原油运行区间参考80-90美元/桶。Brent和WTI 2月均价分别为83.54、76.90美元/桶，环比跌幅分别为0.44%、1.69%。  2022年我国原油表观需求依旧疲弱，仅同比增长0.2% 2022年我国加工原油6.76亿吨，同比下降3.9%；原油需求7.11亿吨，同比增长0.2%；原油产量2.05亿吨，连续5年增长，同比增长2.9%；进口原油5.08亿吨，同比下降0.9%；对外依存度达到71.2%，较上年下降0.74个百分点。  2022年我国天然气表观需求首次下降，同比减少1.3% 2022年我国天然气需求3638亿方，首现负增长，同比下降1.3%；天然气产量2178亿方，同比增长6.1%；天然气进口1519亿方，同比下降10.0%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源转口销售至欧洲，此外高价气源抑制了现货采购和下游用气积极性，国内疫情反复下天然气需求萎缩；对外依存度40.1%，维持高位。  2022年我国成品油表观需求3.33亿吨，同比增长4.2% 2022年我国成品油产量3.66亿吨，同比增长2.4%；成品油需求3.33亿吨，同比增长4.2%，较2019年增长7.5%。成品油需求表现继续分化，其中汽油需求1.33亿吨，同比下降5.4%；柴油需求1.81亿吨，同比增长23.0%；煤油需求1969万吨，继续负增长，同比下降39.3%。成品油全年出口量达到3443万吨，同比下降14.6%。  投资建议 年初至今，石油化工行业收益率12.9%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。截至3月3日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为12.71x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）等。  核心组合（3月3日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率PE （TTM） 002768.SZ 国恩股份 1.96% -10.88% 11.74 002648.SZ 卫星化学 11.10% -1.75% 12.17 000301.SZ 东方盛虹 16.18% 3.34% 21.36 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 市场表现 2023.3.3 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好盈利修复下成长性标的表现_20230131 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中高位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221231 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心回落，看好内需修复预期下行业盈利表现_20221203 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价止跌反弹，看好成长性标的_20221101 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心继续回落，看好低估值成长性标的_20221009 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中枢高位回落，看好一体化布局的成长性标的_20220905 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价高位震荡，看好强化产业链布局的成长性标的_20220731 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价筑顶存回落压力，看好盈利修复下成长性标的表现20220703 051015石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司493家，占全部A股9.7% .............................................................................. 2 （二）石油和化工行业总市值8.40万亿，占全部A股8.8% ............................................................................. 3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业竞争加剧 ................................................................................................ 4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）油价显著影响行业盈利，预计2023年中高位运行 ................................................................................... 6 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ................................................................................................. 8 （四）行业产能持续扩张，市场面临激烈竞争压力 ........................................................................................... 10 （五）石油化工行业财务指标分析 ...................................................................................................................... 10 三、我国石油化工行业步入成熟期，市场格局将重塑 .............................................................................................. 12 （一）能源替代+参与主体增多，竞争愈加多元化 ............................................................................................ 12 （二）上下游议价能力弱，行业盈利能力承压................................................................................................... 12 （三）多项政策密集出台，确保行业绿色健康可持续发展 ............................................................................... 13 （四）我国石油化工行业步入成熟期，依旧存在成长空间 ............................................................................... 14 四、行业面临的问题及建议 ......................................................................................................................................... 14 （一）存在主要问题 .............................................................................................................................................. 14 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................. 15 五、石油化工行业在资本市场中的发展情况.............................................................................................................. 16 （一）行业收益率表现 .......................................................................................................................................... 16 （二）行业估值表现 .............................................................................................................................................. 17 （三）行业成长性分析 .......................................................................................................................................... 18 六、投资策略及推荐标的 ....................