PTA期货月报：8月份PTA价格能否延续上涨趋势

2023年8月1日 8月份PTA价格能否延续上涨趋势 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 展望后市我们认为，8月初PTA市场在成本端支撑下，价格持续上涨的概率相对偏大。但是考虑到后期供给端压力或将显现，需求端还有待于进一步的验证，因此中长期来看，PTA价格反弹空间或将有限，尤其是在下游聚酯各品种利润不断被挤压的情况下，整个产业链大概率将会呈现一定的负反馈，不排除价格存在高位回调的可能。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾..............................................................................1二、8月PTA产业链供需格局分析............................................................12.1原油对PTA成本端支撑相对偏强.....................................................12.2PX对PTA支撑短期走势偏强后期PX市场供应增加....................................22.38月PTA供给端存在上涨的预期关注后期加工费挤压程度..............................32.48月份下游聚酯市场及终端实际情况有待于验证........................................6三、后市展望..............................................................................9 一、行情回顾 7月份PTA价格持续上涨，价格创今年以来新高，主要是受原料端原油以及PX价格持续上涨，宏观环境逐渐好转以及下游市场需求好于预期的带动。截至7月末，主力合约月涨幅达到8.16%。步入8月份，短期在成本端以及台风的影响下，价格维持高位震荡。 二、6月PTA产业链供需格局分析 2.1原油对PTA成本端支撑相对偏强 7月份在欧美通胀数据持续下滑，欧美央行继续加息必要性降低，以及7月份美联储加息靴子落地，宏观氛围乐观的预期下，沙特和俄罗斯强化减产力度，而原油需求处于旺季，供需结构改善，导致原油大幅上涨，推动化工品成本重心上移。 从供给端来看，步入8月份，沙特和俄罗斯强化减产力度，巩固原油供应偏紧的格局仍将延续。OPEC+将2023年已达成的减产协议将延续到今年年底，沙特7月份将额外减产100万桶，即从5月的997.8万桶/日降至897.8万桶/日，为近三年来的最大降幅。从外，OPEC+将在2024年1月1日至2024年12月31日，在目前原油产量配额的基础上，再减产约140万桶/日，即将原油日产量调整为每天4046.3万桶/日，减少了市场的供应。 5月份俄罗斯原油出口并没有明显下降，相反实际上创出了3年新高，但是进入6月后，俄罗斯出口已经开始出现走弱迹象，当前俄罗斯副总理诺瓦克称将继续减少原油出口。后期市场将持续呈现供给端偏紧的局面。 从需求端来看，当前海外经济衰退预期下，将对全球油价形成压力，但原油需求处于旺季，目前全球成品油市场延续火爆的格局，除了原本较为火热的需求外，炎热的天气也降低了部分炼厂的开工率，带动成品油供应的收紧。除了我国需求持续恢复外，随着北半球进入夏季需求旺季，欧美油品消费增长也超预期。据统计，当前美国成品油库存降至近5年最低水平，同时表需接近同期高位，显示全球石油市场供需呈现收紧的格局。 不过当前俄乌局势仍然胶着，8月初即将召开新一轮的OPEC+部长级会议，后市不确定因素较多，或将加大原油市场波动，不过考虑到原油供需基本面的情况，我们认为短期全球原 油处于供给端仍然偏紧的局面。PTA成本端支撑仍在。 2.2PX对PTA支撑短期走势偏强后期PX市场供应增加 7月份，国内PX价格较6月份呈现小幅上涨。据统计截至7月末，亚洲PX CFR中国价收于1022.32美元/吨，较6月末上涨12.82%，主要是月内受浙石化以及盛虹装置故障，叠加6月份PX进口量下滑，而7月份国际市场原油需求持续向好，芳烃作为炼化生产过程中的主要产品之一调油需求略有增加，导致PX现货供应相对紧张，价格持续上涨。不过受制于原油价格的强势上涨带动，石脑油在7月中表现相对较强，导致PX裂解价差较前期没有明显的变化。本月国内PX裂解价差均值达到446.54美元/吨，较6月均值上涨0.97%。 步入7月底至8月初，因台风等天气因素影响，或对部分物流造成直接影响，加大短期PX市场的波动。但是8月初过后，福海创两套装置即将重启，而检修装置暂未有消息放出，后期市场供应将呈现上涨的趋势，对PTA成本端的支撑或将逐渐减弱。 数据来源：隆众资讯、国元期货 PTA期货月报 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.38月PTA供给端存在上涨的预期关注后期加工费挤压程度 7月份国内PTA装置平均开工率维持在78.38%，较6月均值下滑0.05个百分点，变化不太明显，虽然恒力惠州250万吨/年的新装置于7月已投产，但是由于下游聚酯市场实际需求好于预期,导致PTA市场的流通库存持续下滑。据统计，截至7月27日,PTA社会库存达到248.22万吨,较6月末下滑4.3%。截至7月末，PTA工厂的库存维持在3.94天，较6月末下滑0.22天，处于近4年同期以来的低位。由于供给端的持续下滑给与市场偏强支撑。 从8月份的装置检修计划来看，近期已停车的恒力石化5#250万吨/年的装置在8月份即将迎来重启，而前期停车检修的新凤鸣1#250万吨/年的装置、新疆中泰、三房巷2#120万吨/年的装置存重启预期、福海创450万吨/年的装置有提负预期，而逸盛海南200万吨/年的装置、盛虹250万吨/年的装置或有检修计划，整体来看，8月份国内重启以及装置负荷抬升的PTA装置远高于检修。若加工费后期持续压缩的概率不大，就8月份而言，PTA综合开工率或有所提升。不过从加工费来看，8月份PTA加工费持续压缩，尤其是月底，加工费已下探至100元/吨之下，若后期加工费持续下滑，厂家势必会减产保价。 数据来源：隆众资讯，国元期货 数据来源：wind，国元期货 2.48月份下游聚酯市场及终端实际情况有待于验证 7月份国内终端纺织业和聚酯行业呈现淡季不淡的局面，聚酯各品种价格小幅修复。由于产业链持续的正反馈，下游聚酯以及终端织造业装置开工率持续走高，并创近年同期以来的高位，而前期持续累库的涤纶长丝的多数品种库存由升转降，聚酯原料的库存天数也呈现了大幅下滑。截至7月末涤纶长丝DTY、涤纶长丝POY等品种库存分别维持在22.48和10.5天，较6月末分别下滑7.05%和9.48%。 截至7月末，国内纺织业装置开工率维持在62.84%，较7月初下滑0.77个百分点。即将步入8月份，个别检修装置推迟检修，而前期减产装置计划重启，叠加新装置存投产计划，后期聚酯行业装置开工率或将保持高位运行。但是由于产业链的利润不断向上游转移，导致7月末，涤纶短纤加工费已下探至833元/吨，利润也由正转负，涤纶长丝各品种利润也一改前期盈利模式，部分品种也面临亏损边缘。 从出口市场来看，6月份，我国纺织品服装出口额为269.92亿美元，同比下降12.65%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为115.67亿美元，同比下降12.86%，环比下滑5.65%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为154.25亿美元，同比下降12.49%，环比上涨15.99%。 综合来看，8月份，若按照检修计划来看，国内聚酯市场开工率仍维持相对高位，对PTA有一定的利好支撑。但是终端织造业自7月底呈现边际转弱的迹象，而且从下游聚酯利润来看，目前部分处于亏损，后续厂家在亏损的背景下，持续维持高开工率的概率偏低，而且出口市场还有待于验证，因此后期聚酯市场及终端织造业的实际需求还有待于验证，有可能呈现出强预期弱现实的局面。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind国元期货 数据来源：wind国元期货 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind国元期货 数据来源：wind国元期货 数据来源：wind国元期货 数据来源：海关总署国元期货 三、后市展望 展望后市我们认为，8月初PTA市场在成本端支撑下，价格持续上涨的概率相对偏大。但是考虑到后期供给端压力或将显现，需求端还有待于进一步的验证，因此中长期来看，PTA价格反弹空间或将有限，尤其是在下游聚酯各品种利润不断被挤压的情况下，整个产业链大概率将会呈现一定的负反馈，不排除价格存在高位回调的可能。 PTA期货月报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-526508