亚洲金融和外汇战略观察 ： 韩国金融流动

韩国金融流动-2023年7月 2023年7月21日 随着SOX接近4000，韩元势头强劲 美国6月CPI走软的释放引发了重大风险反弹和美元大幅抛售。由于USDKRW的风险性质以及KOSPI中高beta电子名称的高代表性，这两种发展对韩元都非常乐观。此外，自5月以来，我们注意到韩国的净流入往往与费城半导体指数（SOX）的走势高度相关，见。附件1。加上美元疲软，全球风险和半导体名称的看涨势头，这导致USDKRW从1,305迅速下降至1,260，然后回升。 GEM FI & FX策略亚洲 ChunHimCheung,CFA新兴亚洲FI /外汇策略师美林(香港)+85235083644 本森·吴中国和韩国经济学家美林(香港)+85235085047 将2023年底的USDKRW预测维持在1,330 在《亚洲金融和外汇策略观察：亚洲外汇月刊-中国风险仍在2023年7月19日，我们将年底对USDKRW的预测维持在1,330，但考虑到最新的美元抛售，我们将对3季度预测1,340的下行风险进行标记。正如新兴洞察：亚洲外汇超调2023年7月16日所强调的那样，我们认为最新的美元-亚洲抛售过度，美元-亚洲的下行幅度是我们根据中期因素预期的两倍。因此，我们认为从战术上讲，亚洲的美元应该会回升。对中国的期望。’s的增长继续恶化，鉴于全球风险环境的高风险敞口和SOX的持续表现，我们对韩元风险采取强硬立场持谨慎态度。因此，我们预计USDKRW将在2H23年大多走高，但请注意，由于韩元的影响，路径将是波涛汹涌的’对全球风险和半导体行业风险的高度敏感性。 TingHimHo,CFA亚洲经济学家美林(香港)+85235088744 KRW–韩元TWI–贸易加权指数NEER–名义有效汇率C/A–经常账户NPS–国家养老金服务BoK–韩国银行DXY–美元指数DRAM -动态随机存取存储器 图表1：股票投资组合净流量和韩元TWI自4月中旬以来，韩国外汇的最大驱动力是净流入 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场和金融资源的经验，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 韩国资金流动-2023年7月 第1部分：韩国股票的净买入/卖出 附件2:按实体划分（每月，十亿美元）6月，外国投资者对韩国股市的兴趣疲软。 美国银行全球研究 第2部分：韩国散户投资者的外国活动 图表6：外国股权投资地理(每日7dma，百万美元)韩国散户对美国股市的兴趣开始转为负面 资料来源:SeiBro，彭博社，美国银行全球研究 第3节：经常账户余额 附件9：经常账户余额2023年5月，韩国经常账户余额大幅反弹至19亿美元。 第4节：投资组合从韩国流出 图表13：韩国收购外国资产（300万美元，十亿美元）韩国在2023年5月对外国资产的收购疲软 资料来源:哈弗分析，美国银行全球研究5 资料来源:哈弗分析，美国银行全球研究 图表18：韩国家庭的海外投资（300万笔， 公司/OFC（300万美元，十亿美元） 2023年5月，韩国OFC对外国证券的购买总体上仍然疲软 第5节：投资组合流入韩国 图表19：外国对韩国的证券投资（300万美元，十亿美元）在2023年5月之前的三个月中，外国对韩国债务的兴趣急剧上升 图表20：按实体划分的外国证券投资（300万美元，十亿美元）外国利益韩国资产正从外国央行和国债中强劲反弹 第6节：NPS-按资产类别划分的目标与已实现权重 图表23：NPS：目标重量与实际重量 NPS在全球股市中的份额仍然很低，低于其战略目标 第7条：外币存款 图表24：外汇存款（300万变化，十亿美元）韩国企业的外汇存款积累倾向于跟踪USDKRW的走势 特殊披露 本文讨论的一些证券只应考虑纳入符合高风险投资条件的账户。 Disclosures 重要披露 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。BofASecurities固定收益分析师定期与销售和交易台人员进行互动，以进行研究，包括确定固定收益市场的定价和流动性。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 本报告可能指不在一个或多个州或司法管辖区提供或出售的固定收益证券或其他金融工具，或某些类别的投资者，包括散户投资者。本报告的读者被告知，对此类文书的任何讨论、建议或其他提及都不是在此类文书中进行交易的邀请或提议。投资者应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问，以获取有关此类工具的信息。 。非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策有关的信息或对其内容进行必要解释之前，应征求其独立财务顾问的意见。本报告中讨论的证券或其他金融工具可以在场外交易。本报告的零售和/或分销只能在这些工具免于注册或有资格销售的州进行。BofAS的高级职员或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。本报告以及本文讨论的证券或其他金融工具可能不符合在所有国家或某些类别投资者（包括散户投资者）分销或销售的资格。参考美国银行全球研究与利益冲突相关的政策。 有关美银证券非美国关联公司及关联公司研究报告分销的信息：BofAS和/或MerrillLych，Pierce，Feer＆SmithIcorporated（“MLPF＆S”）可能会在将来分发以下非美国分支机构在美国的信息（简称：法定名称，监管机构）：MerrillLych（南非）：MerrillLychSoth Africa（Pty）Ltd.，受金融服务委员会监管；MLI（英国）：美林国际，受金融行为监管局（FCA）和审慎监管局（PRA）监管；BofASE（法国）：BofASecritiesEropeSA由AtoritédeCotractólePrdetieletdeRésoltio（ACPR）授权，并受ACPR和ACPR的监管。美国银行证券欧洲SA(“BofASE”)的注册地址为51，reLaBoétie，75008巴黎注册编号：842602690RCS巴黎。根据《法国货币和金融法》（货币和金融法）的规定，BofASE是一家信贷和投资机构（信贷和投资机构），由欧洲中央银行和AtoritédeCotractólePrdetieletdeRésoltio（ACPR）授权和监督，并受ACPR和MarchesFioritédesFiorites。BofASE的股本可以在www上找到。bofml.com/BofASEdisclaimer;美国银行欧洲（米兰）：美国银行欧洲指定活动公司，米兰分行，受意大利银行，欧洲中央银行（ECB）和爱尔兰中央银行（CBI）的监管；美国银行欧洲（法兰克福）：美国银行欧洲指定活动公司，法兰克福分行；由BaFi，欧洲央行和CBI监管；BofA欧洲（马德里）：美国银行欧洲指定活动公司，西班牙Scrsal和CBI监管；由新加坡证券和投资委员会监管的墨西哥证券（澳大利亚）,Ltd.，受金融服务局监管；美林证券（首尔）：美林国际，LLC首尔分公司，受金融监督局监管；美林证券（台湾）：美林证券（台湾）有限公司，受证券和期货局监管；BofAS印度：BofA证券印度有限公司，受印度证券交易委员会（SEBI）监管；美林证券（以色列）：美林证券以色列有限公司，受以色列证券管理局监管；美林证券（DIFC）：美林国际（DIFC分支机构），受迪拜金融服务管理局（DFSA）监管；美林证券（巴西）：美林证券A.CorretoradeTítloseValoresMobiliários，受投资公司监管；美林证券公司：美林沙特阿拉伯王国公司，受资本市场管理局监管。 本信息：已批准发布，并由MLI（UK）在英国（UK）分发给专业客户和合格的交易对手（根据FCA和PRA的规则定义），由PRA授权并由FCA和PRA监管-有关FCA和PRA的监管范围的详细信息可根据我们的要求向我们提供；已由BofASE（法国）批准发布并在欧洲经济区（EEA）发行，由ACPR授权并由ACPR和AMF监管；已由BofASJapa和美林（新加坡）受MAS监管。MerrillLychEqities(Astralia)Limited(ABN65006276795),AFSLicese235132(MLEA)在澳大利亚仅向《2001年公司法》第761条规定的“批发”客户分发此信息。除了美国银行N.A.,AstraliaBrach,eitherMLEAorayofitsaffiliatesivolvedipreparigthisiformatioisaathorizeddeposit-taigistittiodertheBaigAct1959orreglatiobytheAstraliaPrdetialReglatioAthority.在巴西发布或分发此信息不需要获得批准，其当地发行由美林证券（巴西）根据适用法规进行。美林证券（DIFC）由DFSA授权和监管。由美林证券（DIFC）准备和发布的信息是根据DFSA业务规则的要求进行的。美国银行欧洲（法兰克福）在德国分发此信息，并受BaFi，欧洲央行和CBI的监管。BofA证券实体，包括BofAErope和BofASE（法国），可以将某些研究服务或研究服务的某些方面的营销和/或提供外包给/委托给其他分支机构或BofA证券集团的成员。在适用法律允许的情况下，代表您的服务提供商的其他美国银行证券实体可能会与您联系。这不会改变您的服务提供商。有关更多信息，请参阅电子通信免责声明。 此信息已由BofAS和/或其一个或多个非美国关联公司准备和发布。此信息的作者可能没有被许可在您的管辖范围内进行受监管活动，如果没有被许可，也不要认为自己能够这样做。BofAS和/或MLPF&S是此信息在美国的分销商，并承担全部责任 由其非美国附属公司分发给BofAS和/或MLPF&S在美国的客户的信息。收到此信息并希望以本文讨论的任何证券进行任何交易的任何美国人，应通过BofAS和/或MLPF＆S，而不是此类外国子公司。本信息的香港接收者应就与证券交易有关的任何事宜或就证券或由本信息引起或与本信息有关的任何其他事宜提供具体建议，与美林（亚太）有限公司联系。本信息的新加坡接收者应就由此信息引起或与之相关的任何事宜与美林（新加坡）私人有限公司联系。对于非认可投资者的客户，专家投资者或机构投资者美林（新加坡）私人有限公司对在新加坡分发给此类客户的信息的内容承担全部责任。 一般投资相关披露： 台湾读者：本文所表达的信息或任何意见均不构成以任何证券或其他金融工具进行交易的要约或要约邀请。未经美国银行证券的明确书面同意，新闻界或任何其他人不得在台湾使用或复制或引用本报告的任何部分。 本文件仅提供一般信息，并已为美国银行证券客户准备并旨在向其一般分发。所表达的信息或任何意见均不构成要约或要约邀请，买卖任何证