棉花月度报告：政策利空影响有限

行业棉花 2023 年 8 月 1 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 政策利空影响有限 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美联储7月加息25个基点符合市场预期，加息进程步入尾声。IMF上调全球经济增长预期，宏观情绪转暖。我国6月制造业PMI数据仍处于荣枯线下方，上半年内生动力不足。中央政治局会议强调下半年要加强逆周期调节和政策储备，积极扩大国内需求。美国农业部7月报告供需报告通过向上修正上一年度全球棉花产量使2023/24年度全球棉花期末库存环比上升，全球棉花供需情况偏空。当前海外市场天气炒作升温，厄尔尼诺气象或导致全球棉花产量下降，外盘棉价走出趋势性上涨。我国新疆产区8月预计将受到高温天气影响，当前市场预估今年我国棉花播种面积将下降10%左右，单产预计下降5%以内，抢收预期强烈。当前下游市场消费呈现出旺季不旺淡季不淡的特征，棉花商业库存连续两月大幅下降。纺织企业在订单有限成本抬升的情况下，利润情况进一步走弱。棉花抛储政策和滑准税配额相继出台，缓解市场库存偏紧的预期。 观点：在宏观情绪转暖、海外市场天气炒作以及基金净持仓底部回升的加持下，美棉打开趋势性上升通道。内盘在减产和抢收预期下短期仍维持上涨趋势。受生长进度整体偏慢影响，本年度采收期预计推迟7-10天。当前单产降幅预估有所调低，但仍需关注8月高温以及霜降天气影响。近期日均抛储量较市场预估偏低，且成交数量与价格走势向好，短期对盘面价格抑制作用有限。中长期棉价或呈现冲高回落走势。 策略：回调做多、反向套利、卖出看跌 重要变量：天气变化；政策变化；中美关系 目录 一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1棉花种植情况.................................................................................................... - 6 -3.2棉区天气情况................................................................................................... - 6 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 7 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................... - 9 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 11 - 一、行情回顾 7 月份美棉主力合约向上突破前期震荡区间，达到 88 美分/磅。本月海外市场天气炒作发力，美国干旱覆盖程度虽较去年大幅缓解，但近期优良率有所走低；印度季风降雨延迟且分布不均。叠加宏观预期转暖、粮食价格走升以及我国滑准税配额发布，美棉走出趋势性上涨。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 7 月份郑棉维持上行趋势，月底再度刷新前期高点。本年度种植面积缩减以及生长进度迟缓引发市场对于棉花供应偏紧的担忧，月中棉花商业库存偏低再度炒作。后续政策端接连发力，但是盘面已对政策预期有所消化，对价格抑制有限。 二、全球棉花供需情况 美国农业部 7 月供需报告对 2023/24 年度全球棉花供需情况作出调整。美国方面，期初库存上调 1.1 万吨至 70.8 万吨，出口下调 5.4 万吨至 299.4 万吨，使期末库存上调 6.5 万吨至 82.7 万吨。印度方面，期初库存继续上调 10.9 万吨至252.6 万吨，出口下调 4.4 万吨至 47.9 万吨，使期末库存上调 15.2 万吨至 259.1万吨；中国方面，进口上调 5.4 万吨至 212.3 万吨，消费量下调 10.9 万吨至 805.6万吨，期末库存上升 13.1 万吨至 841.3 万吨；巴西方面，期初库存与出口量同时上调 10.9 万吨，使期末库存维持在 349.9 万吨。整体来看，全球棉花期初库存上调 23.1 万吨，产量上调 2.6 万吨，消费量下调 12.0 万吨，期末库存上升 37.7万吨至 2057.9 万吨，环比上升 1.86%。受 2022/23 年度全球棉花产量修正调升影响，新年度全球棉花期末库存环比上升，报告整体偏空。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 棉花种植情况 2023 年 5 月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本涉及 14 个省（自治区）、46 个植棉县（市、团场）、1700 个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2023 年全国棉花实播面积 4140.2 万亩，同比减少 476.8 万亩，减幅 10.3%。2023 年，西北内陆棉花实播面积为 3639.0 万亩，同比减少 321.5 万亩，减幅 8.1%。其中，新疆棉花实播面积为 3616.3 万亩，同比减少 315.5 万亩，减幅 8.0%。2023 年，黄河流域棉花实播面积为 290.1 万亩，同比减少 94.0 万亩，减幅 24.5%，较上年扩大 18.1 个百分点。2023 年，长江中下游棉花实播面积为 196.4 万亩，同比减少 54.5 万亩，减幅 21.7%，较上年扩大 21.5个百分点。 3.2 棉区天气情况 截止 7 月中旬，喀什、巴楚、阿克苏整体生长进度良好偏快，而南疆库尔勒地区生长进度最慢，该地区是今年南疆受灾最严重的地区之一。哈密、库车、吐鲁番地区长势有所加快，而乌苏地区受高温影响进度明显放缓。从平均气温来看，7 月上旬南北疆均出现阶段性温度降低的情况，南北疆温度处于历年同期低位水平，但 7 月中旬南北疆温度明显高于往年同期水平。从平均降水量来看，南北疆7 月份降雨情况相对较少。从平均日照时数来看，7 月中旬南北疆平均日照时数明显处于往年同期高位水平。关注 8 月高温天气对于花铃期生长的影响。 3.3 库存情况 统计局数据显示，6 月份棉花商业库存为 289.69 万吨，较上月下降 59.59 万吨；6 月份棉花工业库存为 82.22 万吨，较上月下降 3.22 万吨。商业库存接连两个月大幅下降，若后续按月度用棉量 60 万吨计算，截至 8 月底棉花商业库存将下降至近年来最低水平，当下储备棉抛出政策将对紧张格局有所缓解。工业库存情况已经恢复至往年同期正常偏高水平。7 月份纱线库存指数为 25.16 天，较上月上升 2.33 天；7 月份坯布库存指数为 29.61 天，较上月上升 1.29 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2023 年 6 月进口 8.31 万吨，环比降 24%，同比降 49%；2023 年 1-6 月累计进口 57.3 万吨，同比降 49.5%；22/23 年度 9-6 月累计进口 114 万吨，同比降 24%。 3.5 纺织企业加工情况 截止7月28日，根据棉纺织信息网统计，纺企棉花库存为27.4天，较上周减少0.4天；纺企棉纱库存为20天，较上周增加0.5天；织厂棉纱库存为6.2天，较上周持平；全棉坯布库存为31.2天，较上周增加0.4天。截至7月28日中国纱线负荷指数为56 %，较上周增加0.1 %；中国坯布负荷指数为56.4 %，较上周减少0.3%。近期纯棉纱市场整体成交略有分化，多数市场维持清淡行情，而南通等家纺市场棉纱走货好转，市场对于后市行情依旧信心不足，C32S内地纺企亏损仍在2000元/吨以上。全棉坯布市场淡季持续，整体开机率稳中有降，库存维持累积趋势，关注后续淡旺季转换阶段订单体量情况。 3.6 纺织品需求情况 2023 年 6 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 1238 亿元，同比上升 6.9%。其中 6 月服装零售额为 879.9 亿元，同比上升 7.2%。2023 年 1-6 月服装鞋帽、针、纺织品类累积零售额为 6834 亿元，同比增长 12.8%。2023 年 6 月纺织服装出口额为 270 亿美元，同比下降 14.4%。2023 年 1-6 月纺织服装累积出口额为 1427 亿美元，同比下降 8.8%。 从美欧日纺服进口数据来看，2023 年 4 月，欧盟纺织服装累积进口量为 81万吨，同比下降 18.2%；2023 年 5 月，美国纺织服装进口量为 88 亿平方米，同比下降 17.4%；2023 年 5 月，日本纺织服装进口量为 18 万吨，同比下降 14.1%。上半年海外市场纺织服装市场需求不容乐观，近期国际货币基金组织上调 2023 年全球经济增速，下半年需求存在向好预期。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，美联储7月加息25个基点符合市场预期，加息进程步入尾声。IMF上调全球经济增长预期，宏观情绪转暖。我国6月制造业PMI数据仍处于荣枯线下方，上半年内生动力不足。中央政治局会议强调下半年要加强逆周期调节和政策储备，积极扩大国内需求。美国农业部7月报告供需报告通过向上修正上