动态点评：国内海外双轮驱动齐发力，业绩持续超预期

国内海外双轮驱动齐发力，业绩持续超预期 挖掘价值投资成长 2023年08月01日 证券分析师：刘斌证书编号：S1160523070001电话：021-23586035 ◆近 日 ， 公 司 发 布2023半 年 报 业 绩 预 告 ：预 计 实 现 归 母 净 利 润18.15-20.06亿元，同比增长396-448%；预计实现扣非归母净利润9.29-11.20亿元，同比增加166-221%。 【评论】 ◆国内海外需求齐开花，公司业绩同比高增。根据预告计算，23Q2预计实现归母净利润13.36-15.27亿元，同比454.4%-533.6%；预计实现扣非归母净利润4.50-6.41亿元，同比增长83.7%-161.5%。公司业绩实现高增，主要系以下原因：1）受益于国内重卡行业需求复苏及海外市场持续恢复，公司在保持国内业务稳中有升的同时，紧抓海外市场机会，增长势能有望延续；2）公司及公司的全资子公司CIMCVEHICLEINVESTMENT HOLDINGS COMPANY LIMITED向控股股东中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司转让所持深圳中集专用车有限公司合计100%股权产生股权处置收益，扣除所得税影响后，预计该项产生非经常性收益约为8.77亿元。 ◆国内重卡回暖积极信号持续释放，有望支撑公司国内业务稳健增长。根据中汽协数据显示，23H1我国重卡累计销量实现48.85万辆，同比+28.5%；6月单月完成销量8.65万辆，同比+56.87%。公司在巩固国内份额优势的同时积极寻求突破，携手解放青汽、玉柴集团加速推进牵引头罐一体化产品开发与推广。行业复苏动能逐步显现叠加公司价值链布局持续深化，内外因素共振有望支撑国内市场业绩弹性。 《盈利能力不断提升，北美业务高歌猛进》2023.05.04 《主营市场销量高增，半挂车龙头Q1业绩飙升》2023.04.13 ◆北美市场需求升温延续+新兴市场潜力逐步兑现，有望引领长期业绩成长。据美国联邦储备经济数据（FRED）显示，受益于芯片CHIPS法案(IIJA)和通胀削减法案(IRA)对美国国内计算机、电子、电力设备制造业建筑的支持，23年5月美国制造业建设支出经季度调整后达1,943亿美元，同比+76.3%。后续随美国制造业迎来投资浪潮，宏观经济“软着陆”信心增强，公司北美业务有望维持高景气。此外公司依托多年来积累的海外市场运营经验，积极抢抓东南亚、非洲以及中东地区等新兴市场机会，推进LoM制造工厂的建设，有望贡献未来业绩增量。 《北美市场大放异彩，“灯塔制造网络”降本增效》2023.04.07 《Q3盈利能力稳步提升,海外业务表现亮眼》2022.11.30 【投资建议】 ◆短期，在国内复苏+欧美增长+新兴市场开拓等三重因素叠加影响下，2023年公司业绩有望保持高增；中长期，公司不断深化“跨洋经营，当地制造”的经营模式，持续建设高端制造体系。考虑到公司产品市占率的不断提升，以及通过高端制造的规模效应带来盈利能力提升，我们上调了盈利预测，预 计2023-2025年 公 司 营 收 分 别 为324.03/405.78/483.05（ 原267.65/340.25/420.78）亿 元 ； 归 母 净 利 润24.94/25.74/28.84（ 原13.08/16.94/22.62）亿元；EPS分别为1.24/1.28/1.43（原0.65/0.84/1.12）元，对应PE为11/10/9倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆全球宏观经济下行风险◆零部件供应不足、原材料价格上涨风险◆汇率波动风险◆环保政策风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。