LPG周报：中东离岸贴水大涨，丙烷价格强势

——中东离岸贴水大涨，丙烷价格强势 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2023年7月30日 本周要点总结 本周LPG价格大涨近7%，除油价上涨的带动外，市场对中东丙烷货买兴加强，中东离岸贴水大涨，LPG期货指数向上突破4200强阻力位，价格强势在延续。具体表现在： 1、原油市场。沙特减产，俄罗斯出口下滑；成品油裂解高位，汽油消费季节性旺季支撑油价；美联储继续加息，美国经济韧性超预期。油价在利多因素支撑下继续上涨，布油逐步接近85-87的强阻力区。 2、海外供应端。宽松在持续：中东出口维持高位，船期数据显示7月出口380万吨附近，预期最终400万吨；伊朗6月出口创新高100万吨；美国高出口仍在持续，7月或出口470万吨。中东和美国高出口的格局在最近几个月未变。 3、美国丙烷库存。EIA在7月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，丙烷消费继续偏弱，大幅继续上调年内库存预期。至9月丙烷库存预期9859万桶，上月预期为9640万桶。至7月21日当周，美国丙烷库存周度+102万桶，美国丙烷累库连续二周不及预期。 4、中国需求。PDH装置盈利回落降至负数，开工率至77%。 5、国内现货与仓单。山东民用气4000元/吨附近，期货价格拉高后，山东民用气基差持续走弱。本周仓单增250至10120张，内外价差继续走弱。 下周关注： 沙特8月CP。 观点和策略： 单边方面。LPG期货指数向上突破4200后，强势在持续。后期观察三个指标：第一，油价。布油在85-87强阻力区是否回落；第二、中东离岸贴水。FEI/MOPJ价差持续走强至130美元/吨的高位后能否维持，价差持续回落意味着市场对中东货的买兴下滑和中东离岸贴水的回落；第三、PDH利润。丙烷价格大涨后，PDH利润自3月中旬以来首次跌入负值。考虑到最近几个月国内丙烷的高进口和高港口库存，PDH工厂对低利润的容忍度将略高，也意味着PDH利润需降至更低的位置才会对开工率和价格形成负反馈。关注以上三个指标的变化，或对应着LPG延续强势或转势。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求4.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 8月FEI进一步走高至597美元/吨，8月下CFR华东纸货到岸贴水维持在4美元/吨，8月中东离岸贴水走强至18美元/吨。 内盘仓单升至1万张上方后，9月内外价差继续走弱。 FEI与CP价差继续走高至130美元/吨，市场对中东货买兴在继续，推动中东离岸贴水和丙烷绝对价格的走强。 运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至99美元/吨、170美元/吨。 民用气价格反弹，山东民用气4000元/吨，成为最便宜可交割品。 期货继续上涨后，山东民用气基差继续走弱，后期或看到更多仓单。 月差 8-9月差走强至70，开始出现无风险套利空间。仓单大增后，9-10月差继续走弱至-800元/吨。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 美国月度平衡表 EIA在7月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量193万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至8280万桶。 美国月度平衡表 EIA在7月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，丙烷消费继续偏弱，大幅继续上调年内库存预期。至9月丙烷库存预期9859万桶，上月预期为9640万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3上升至往年同期最高水平。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 至7月27日，国内PDH开工率至77%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。 近期丙烷进口成本持续走高后，PDH利润降至0下方，这是自3月中旬以来的首次。后期PDH开工率将逐步回落。 燃烧需求 季节性淡季：过去5天，全国大部分地区气温较往差不多。 天气预报显示，未来10天，全国多数地区气温较往年偏低。 中国6月制造业PMI 49，预期49；非制造业PMI 53.2，预期53.5。经济增长动能下滑。1-6月餐饮收入累计同比至+21%。 库存 至7月27日，港口库存总量276万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环-2%、-2%、+0%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第四章 市场情绪 技术图形波动率看涨看跌比例 技术图形 LPG期货指数日K线向上突破4200后，涨势在持续。 本周LPG波动率至30附近。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 市场情绪 隆众调查数据显示，上周市场情绪略看跌。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。