高低硫燃料油期货周报

【行情复盘】 期货市场：本周低高硫燃料油价格走势上涨为主，高硫燃料油主力合约价格周度上涨135元/吨，涨幅4.13%，收于3403元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度上涨189元/吨，涨幅4.63%，收于4270元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞执业编号：F3079516 (从业) Z0017981(投资咨询)联系方式：010-6857-5359企业邮箱：chengxuefei@foundersc.com成文时间：2023年7月30日星期日 【重要资讯】 原油成本端：本周原油价格继续上涨为主，宏观方面来看，美联储7月份宣布加息25基点，美联储货币政策声明跟6月相比变化不大。鲍威尔多次强调年内维持高利率环境不会降息，并且表示未来不会连续加息。这表明美联储利率已经到了随机可能加息的周期，美联储表态基本符合预期，对原油价格影响有限。近期美国公布季度经济数据显示，受强于预期的消费者支出和强劲的企业投资推动，美国第二季度经济增长意外加速。美国商务部公布的数据显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)同比增长2.4%，好于市场预期的1.8%，上一季度增长2%。美国经济在面临美联储加息行动的情况下总体上保持了韧性，意味着原油需求预期依然维持乐观态势。基本面方面来看，时间来到北半球传统的需求旺季，预计继续助推原油需求，同时埃克森美孚一家精炼厂检修停产，而且全球主要地区汽油库存继续低位，全球汽油市场三季度供需缺口依然较大下，下游产成品亦提振原油价格。原油供给方面，全球原油供给弹性依然偏低，8月份原油现货市场流动性依然边际收紧下，预计后市原油价格继续保持重心逐步抬升走势。 低高硫燃料油基本面：近期随着汽油裂解价差持续走强，炼厂可能更倾向生产汽油而减少柴油产出，而柴油供给减少亦一定程度提振低硫燃料油价格，同时下游航运指数走高带动低硫燃料油需求增加，在此情况下，低硫燃料油供需基本面有望边际好转下，低硫涨幅居前，但总体绝对价格依然受原油成本端主导。 【套利策略】 随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议继续择机参与多LU2310空FU2310合约操作。 【交易策略】 三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，原油供需缺口有望扩大，预计价格继续处于上行通道。而低高硫燃料油基本面变动不明显，近期航运指数价格上涨可能一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。随着原油成本端价格不断回升，调高低高硫燃料油价格波动区间，FU价格区间参考2900-3800元/吨，LU价格区间参考3600-4800元/吨。 风险关注：原油价格连续回落 目录 一、行情综述...................................................................................................................................................3二、现货市场...................................................................................................................................................3三、上游原材料...............................................................................................................................................4四、炼厂动态...................................................................................................................................................6五、燃料油库存...............................................................................................................................................7六、下游需求...................................................................................................................................................7七、各油品价差...............................................................................................................................................9八、技术分析.................................................................................................................................................11九、行情总结.................................................................................................................................................12 一、行情综述 本周能源品价格走势主要以上涨为主，其中新加坡地区柴油以及低硫燃料油涨幅居前，期货市场：本周低高硫燃料油价格走势上涨为主，高硫燃料油主力合约价格周度上涨135元/吨，涨幅4.13%，收于3403元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度上涨189元/吨，涨幅4.63%，收于4270元/吨。 二、现货市场 现货市场：截至7月27日当周，新加坡380CST燃料油价格498.46美元/吨，周度上涨15.81美元/吨，涨幅3.28%，新加坡船用0.5%低硫燃料油价格602.50美元/吨，周度上涨37美元/吨，涨幅6.54%，新加坡含硫0.05%柴油价格110.56美元/桶，周度上涨6.87美元/桶，涨幅6.63%。 三、上游原材料 图3-6美国炼厂开工率 图3-7美国原油库存 图3-8美国汽油库存 原油成本端：本周原油价格继续上涨为主，宏观方面来看，美联储7月份宣布加息25基点，美联储货币政策声明跟6月相比变化不大。鲍威尔多次强调年内维持高利率环境不会降息，并且表示未来不会连续加息。这表明美联储利率已经到了随机可能加息的周期，美联储表态基本符合预期，对原油价格影响有限。近期美国公布季度经济数据显示，受强于预期的消费者支出和强劲的企业投资推动，美国第二季度经济增长意外加速。美国商务部公布的数据显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)同比增长2.4%，好于市场预期的1.8%，上一季度增长2%。美国经济在面临美联储加息行动的情况下总体上保持了韧性，意味着原油需求预期依然维持乐观态势。基本面方面来看，时间来到北半球传统的需求旺季，预计继续助推原油需求，同时埃克森美孚一家精炼厂检修停产，而且全球主要地区汽油库存继续低位，全球汽油市场三季度供需缺口依然较大下，下游产成品亦提振原油价格。原油供给方面，全球原油供给弹性依然偏低，8月份原油现货市场流动性依然边际收紧下，预计后市原油价格继续保持重心逐步抬升走势。 四、炼厂动态 截至7月27日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷66.78%，较上周上涨0.71个百分点。主营炼厂开工负荷82.33%，周度上涨0.19%。 综合分析：主营炼厂开工负荷连续上涨，地炼企业开工负荷小幅调整，下周期国内汽、柴油等产品供应或有所增加。 新加坡企业发展局（ESG）：截至7月26日当周，新加坡中质馏分油库存下降63.2万桶，至近五个月低点721.1万桶；新加坡轻质馏分油库存增加134万桶，至1351.6万桶的三周高位；新加坡燃料油库存增加311.6万桶，至2092.3万桶的一个多月高位。 六、下游需求 图6-4BDI指数分项指标 图6-3成品油运输指数 本周上海→欧洲集运市场整体稳定。7月27日WCI上海→欧洲运价分别录得$1292/FEU，周环比持平。7月25日XSI-C中国→欧洲航线运价录得$1188/FEU，周环比下跌1.5%。不过，月初马士基航运、达飞轮船、韩新航运等班轮公司宣布在亚欧航线从8月1日开始涨价，目前基本可以确定8月上半月出口舱位运价将上涨至$1800/FEU左右。此轮运价上涨更主要是由于供给端驱动，出货需求略有复苏。 从运力需求端来看，欧洲方面，7月欧盟27国季调消费者信心指数录得-16.1，创2022年3月以来新高，但依然处于深度负值区间。目前欧洲通胀水平较去年大幅回落，俄乌冲突边际负面效应降低，利多欧洲消费复苏。不过，欧洲经济和消费完全恢复依然尚需时日。上海方面，6月上海出口贸易额录得1437.26亿元，同比下降3.2%，环比基本持平。其中上海出口至欧盟贸易额录得261.62亿美元，同比增长3.4%，环比下降0.26%，占上海出口总额18.2%。 本周运价出现震荡，并未单边下跌。下周运价有望继续筑底。在航运市场筑底预期下，预计对燃料油船运采购需求亦倾向于刚需采购为主。 七、各油品价差 低高硫燃料油价差：截至7月26日，新加坡地区低高硫燃料油价差100.62美元/吨，周度走强17.77美元/吨。近期低高硫燃料油价差开始走强，主要有以下三方面原因： 1.LU-FU价差因为低硫供需疲软，高硫国内进口需求高位导致价差回落很多。现在800多元/吨附近已经基本上导致船运替代需求开始增加了，价差也是近两年低位，估值明显偏低。 2.柴油裂解价差低位，随着旺季来临，以及炼厂柴油产量边际减少，柴油裂解有走强预期，而柴油与低硫相关性很强，低硫裂解可能也会跟着往上走 3.航运市场经济度与全球经济是紧密相关的，航运市场随着旺季来临可能会迎来反弹，从而带动船燃市场需求好转。 后市来看，虽然短期来看受天气影响，船燃需求受到一定影响，但中长期来看，价差有望继续走强，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议择机参与多LU空FU操作。 高硫燃料油裂解价差：2023年以来，高硫燃料油裂解价差持续走强，近期新加坡地区燃料油库存虽边际累库，但中国炼厂深加工用燃料油需求依然高位下，预计高硫燃料油裂解价差继续高位维持为主。 低硫燃料油裂解价差:低硫燃料油裂解价差近期继续回落，主要原因是中东某炼厂低硫燃料油源源不断流向新加坡地区以及低硫燃料油需求疲软下，导致低硫燃料油价格走势偏弱。后市随着美国通胀数据公布下降略超预期，美联储货币政策压力可能放缓，经济衰退担忧有所减弱，同时柴油裂解走强、航运市场好转，低硫燃料油估值偏低下，裂解价差有望企稳反弹。 八、技术分析 九、行情总结 【行情复盘】 期货市场：本周低高硫燃料油价格走势上涨为主，高硫燃料油主力合约价格周度上涨135元/吨，涨幅4.13%，收于3403元/吨；低硫燃料油主力合约价格周度上涨189元/吨，涨幅4.63%，收于4270元/吨。 【重要资讯】 原油成本端：本周原油价格继续上涨为主，宏观方面来看，美联储7月份宣布加息25基点，美联储货币政策声明跟6月