月度博览：纯碱：8月供给紧张逐步改善，宽幅震荡行情
研究报告 月度博览：纯碱 联系信息 分析师许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 8月供给紧张逐步改善，宽幅震荡行情 广州期货研究中心联系电话：020-22836115 行情复盘：7月纯碱大幅反弹。月初开始纯碱进入检修季，供给端多家企业检修，昆仑和发投由于环保限产，青海盐湖夏季检修且远兴天然碱项目投产进度缓慢，产量虽然仍为历史较高水平，但产量缩量明显，单周来看周产量环比上月供需平衡时每周减量4-5万吨。需求端由于下游浮法玻璃点火较多，刚需采购量有所提升。供减需增下，7月以来连续去库导致纯碱库存创新低。据隆众统计，截至2023年7月27日，国内纯碱厂家总库存为24.83万吨，对比今年3月最低库存25.25万吨还要少0.42万吨，故在市场大幅去库缺碱环境下，7月前三周纯碱期价快速反弹，主力合约从月初1689元/吨，最高反弹到2207元/吨，涨幅30.66%%。而进入月底最后一周，考虑到7月检修的装置即将恢复生产，且天然碱项目产量逐步上量，供给紧张程度即将逐步缓解，盘面期价开始回落。 联系人肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 纯碱主力日K走势 8月来看，主要矛盾在供给端投产规模的不确定性和资金和情绪端交易波动上。一方面随着纯碱产量逐步恢复天然碱投产上量，供给紧张将得以改善，月内纯碱现货价格上涨空间有限，而远月供给过剩较为明确，进一步压制了期价上方空间；另一面，现货紧张，低库存去库缺碱环境可能将延续到月中，涨价和缺碱环境导致期现价格难跌。期价由于投产上量的不确定性，在09和10合约之间尚有分歧，假设远兴9月能如期500万吨年产能全部达产，那么从供需平衡表中推演可得，9月供需处于平衡或者偏紧状态，10月产能过剩明确；但假设远兴的投产延期半个月到10月以后达产，那么随着下游浮法玻璃和光伏玻璃的点火，刚需采购量增加，到9月的供需仍然偏紧，价格难跌。 相关报告 综上，8月纯碱市场或将出现宽幅震荡行情。8月上半月检修逐步恢复，产量虽有所改善，但需求处于刚需状态，整体可能将延续去库节奏，在极低库存缺碱情况下，09合约当前持仓量较大，资金炒作加上移仓可能导致日内波动加剧，不排除反复冲高震荡的可能。而到下半月远兴天然碱逐步上量，金山化工联碱可能开始投产，考虑到远月扩产过剩明确，期价出现可能出现震荡回调。从策略上来看，建议09合约逢高止盈，01合约逢高沽空。主力合约参考区间（2000，2200）。 风险提示：浮法玻璃需求超预期，天然碱投产超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、逻辑分析与行情研判.....................................................................1二、图表与数据.....................................................................................1（一）行情回顾：7月纯碱大幅反弹..................................................1（二）供应：检修增加，开工下降，6月进口减少.........................2（三）需求：下游需求持平，6月出口走弱.....................................3（四）库存：库存创新低，大幅去库.................................................4（五）基差表现：现货稳价，基差走缩，价差走扩........................5（六）资金情绪：由空转多.................................................................5三、近期市场动态.................................................................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8 图表目录 图表1：纯碱主力价格走势................................................................................2图表2：纯碱周度产量........................................................................................2图表1：纯碱总开工率........................................................................................2图表4：纯碱重质化率.........................................................................................2图表5：纯碱进口量.............................................................................................2图表6：2023年纯碱装置检修计划......................................................................3图表7：纯碱表需.................................................................................................3图表8：轻碱表需.................................................................................................3图表9：重碱表需..................................................................................................4图表10：浮法玻璃日熔量...................................................................................4图表11：光伏玻璃日熔量 ....................................................................................4图表12：纯碱出口...............................................................................................4图表13：纯碱厂库库存.......................................................................................4图表14：轻碱库存...............................................................................................4图表15：重碱库存...............................................................................................4图表16：基差（现货-主力）.............................................................................5图表17：09-01跨期价差....................................................................................5图表18：现货价格..............................................................................................5图表19：纯碱企业利润......................................................................................5图表20：纯碱主力合约净多单持仓..................................................................4 一、逻辑分析与行情研判 7月纯碱震荡反弹。月初开始纯碱进入检修季，多家企业检修，昆仑和发投由于环保限产，青海盐湖夏季检修且远兴天然碱项目投产进度缓慢，产量虽然仍为历史较高水平，但产量缩量明显，单周来看周产量环比上月供需平衡时每周减量4-5万吨。需求端由于下游浮法玻璃点火较多，刚需采购量有所提升。供减需增下，到月底虽然碱厂一直保持低库策略，但7月以来连续去库导致纯碱库存创新低，据隆众统计，截至2023年7月27日，国内纯碱厂家总库存为24.83万吨，对比今年3月最低库存25.25万吨还要少0.42万吨。故在市场大幅去库缺碱环境下，7月纯碱期价快速反弹，主力合约从月初1689元/吨，最高反弹到2207元/吨，涨幅30.66%%。而进入月底最后一周，由于7月检修的装置即将恢复生产，且天然碱项目8月产量逐步上量，供给紧张程度将逐步缓解，盘面期价开始回落。 8月来看，主要矛盾在供给端投产规模的不确定性和资金和情绪端交易波动上。一方面随着纯碱产量逐步恢复天然碱投产上量，供给紧张将得以改善，月内纯碱现货价格上涨空间有限，而远月供给过剩较为明确，进一步压制了期价上方空间；另一面，现货紧张，低库存去库缺碱环境可能将延续到月中，涨价和缺碱环境导致期现价格难跌。期价由于投产上量的不确定性，在09和10合约之间尚有分歧，假设远兴9月能如期500万吨年产能全部达产，那么从供需平衡表中推演可得，9月供需处于平衡或者偏紧状态，10月产能过剩明确；但假设远兴的投产延期半个月到10月以后达产，那么随着下游浮法玻璃和光伏玻璃的点火，刚需采购量增加，9月的供需仍然偏紧，价格难跌。 综上，8月纯碱市场或将出现宽幅震荡行情。8月上半月检修逐步恢复，产量虽有所改善，但需求处于刚需状态，整体可能将延续去库节奏，在极低库存缺碱情况下，09合约当前持仓量较大，资金炒作加上移仓可能导致日内波动加剧，不排除反复冲高震荡的可能。而到下半月远兴天然碱逐步上量，金山化工联碱可能开始投产，考虑到远月扩产过剩明确，期价出现可能出现震荡回调。从策略上来看，建议09合约逢高止盈，01合约逢高沽空。主力合约参考区间（2000，2200）。 风险提示：浮法玻璃需求超预期，天然碱投产超预期。 二、图表与数据 （一）行情回顾：7月
