锌期货8月行情展望：美国通胀低于预期，加息降温，多单持有

美 国 通 胀 低 于 预 期 ， 加 息 降 温 ， 多 单 持 有 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/7/30 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 冶炼利润回落，美国6月CPI同比增长3%，低于预期，为两年多低位，通胀降温利多金属，美联储如预期加息25个基点，锌价偏多运行。 宏观及终端需求 美国6月通胀不及预期 美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 美国经济仍存韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，6月新增订单同比增长8.93%，显示美国经济衰退或不及预期。 6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限 据中汽协，6月，我国汽车产销分别达到256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。主因去年受疫情封城影响基数较低，叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量，行业库存仍旧偏高，行业仍以弱复苏为主，预计下半年量边际增量或有限。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-6月，全国房地产开发投资额同比下降7.9%；新开工面积同比大幅下滑24.3%；施工面积同比下降6.6%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降5.3%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。 小结 美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。 美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。美国仍处于衰退周期，但仍存韧性。 6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 地产数据走弱，但竣工表现回暖。 产业供需基本面 下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润 8月国产矿加工费5100元/吨、较上月+200元/吨，8月进口矿加工费160美元/干吨，较上月-10美元/干吨。加工费重心下移。 6月进口锌精矿39.4万吨，环比+4.64万吨 6月进口锌精矿39.4万吨，环比+4.64万吨。内矿供应回升，二季度进口矿环比回落。 7月28日，连云港锌精矿库存9.8万吨，周环比-0.8万吨，港口库存低位。 冶炼厂集中检修 2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。其中6月国内锌合金产量为78227万吨，环比减少7720吨。另进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少。 进口利润修复，5月中国精炼锌净进口1.77万吨，环比+0.29万吨 5月中国精炼锌净进口1.77万吨，环比小幅回升.进口利润修复带动进口量环比增长。 国内库存小幅回升 •上半年国内锌锭小幅累库，但仍处于近年同期低位。值得注意的是，由于加工费下滑、冶炼利润回落，叠加检修、北方矿山四季度季节性减产，下半年精炼锌产量或出现边际下滑，与此同时，美国经济仍存韧性，国内PMI小幅好转，保交楼或带动后地产周期的有色需求。下半年或进入去库阶段。 市场挺价情绪较浓，但出货略显不畅，加之进口锌锭陆续到货，升水小幅下行。 下游逢低采买，库存低位 •下游原料及成品库存低位。 下游开工率 •镀锌及氧化锌开工整体好于压铸锌合金。 观点总结 美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。美国经济处于衰退周期，但仍存韧性。6月国内PMI环比好转，工业品库存低位。原料上，7月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，锌价偏多震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks