银行业：基本面和政策面均已见底

事件：7月27日，金融监管局召开银行业保险业2023年上半年运行数据发布会。 基本面底部已现，银行业利润增速迎来拐点。7月27日，金融监管局召开发布会介绍上半年银行业保险业运行数据。1）利润增速触底回升。1H23商业银行净利润同比增长2.6%，较1Q23环比提升1.3pct；2）规模保持较快增长。在贷款投放前置的情况下，上半年总资产增速10.5%，仅较1Q23略降0.4pct；3）资产质量继续改善。1H23银行业不良贷款率1.68%，较2022年末下降3bp；商业银行拨备覆盖率206.1%，环比提高0.9pct。 政治局会议确立政策底部，缓解城投、地产、经济担忧。7月24日，政治局会议提出优化地产政策、城投平台化债以及各类刺激经济的政策，政策拐点十分明确。1）地产：不再强调“房住不炒”，注重房市供求关系平衡，创设性地提出在特大超大城市进行城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，此举将有利于拉动基建和地产产业链上下游投资，从而拉动整体经济增长；2）城投：针对市场担心的城投风险，提出要“制定实施一揽子化债方案”，通过将地方政府存量债务置换为再融资债，更好地化解地方债务风险，解除对银行城投贷资产质量的担忧；3）经济：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，继续减税降费，扩大内需，促进消费。 投资建议：政策层面的积极信号不断出现，政治局会议仅是托底的开始，更多有利于扩大内需、修复经济的措施将逐步细化落地。7月31日，发改委在《关于恢复和扩大消费措施》中提出包括优化汽车限购措施、支持刚性和改善性住房等二十条措施，预计将进一步提高居民消费信心；银行业基本面整体有所好转，预计2022年中报上市银行的盈利情况也将有所改善。目前银行板块估值仅0.56x23PB，推荐宁波银行、杭州银行、常熟银行、平安银行、邮储银行。 风险提示：经济失速、不对称降息、疫情反复、地产城投风险暴露。 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。