品种策略日报-国债

2023年07月31日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.345 101.195 102.165 101.775 102.060 101.500 99.1 98.54 前日收盘价 101.375 101.220 102.255 101.885 102.175 101.675 99.26 98.79 涨跌 -0.030 -0.025 -0.090 -0.110 -0.115 -0.175 -0.160 -0.250 涨跌幅 -0.03% -0.02% -0.09% -0.11% -0.11% -0.17% -0.16% -0.25% 持仓量 53804 3472 111812 12525 201759 27494 19242 5768 成交量 34583 1592 55410 6773 87631 15375 15250 2222 持仓量增减 -2071 438 -2636 2409 -4058 4124 173 374 跨期价差 0.150 0.390 0.560 0.560 跨期价差前值 0.155 0.3700 0.5000 0.4700 点评 上周五，国债期货价格普遍下跌，其中T2309合约下跌0.11%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9718 1.8806 1.2626 1.3367 0.814 0.8033 -0.9768 0.483 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4730 1.8260 1.5682 1.9602 2.2390 1.9950 1.55 2 前值 1.3960 1.8180 1.5151 2.0764 1.8410 2.0560 1.52 2.1 涨跌(bp) 7.7 0.8 5.31 -11.62 39.8 -6.1 3 -10 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.8bp，DR007利率下行11.62bp，GC007利率下行6.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.86 1.82 2.13 2.44 2.63 2.65 2.86 2.99 前日收益率 1.87 1.85 2.12 2.42 2.61 2.64 2.85 2.98 涨跌（bp） -0.56 -2.49 1.73 1.79 1.74 1.65 1 0.74 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 81.10 49.72 31.38 33.37 前值(bp) 76.87 49.71 27.16 34.28 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.65bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为81.1bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.87 4.18 3.96 4.03 3.050 2.500 -0.015 0.551 前日收益率 4.91 4.24 4.01 4.06 3.110 2.480 -0.040 0.443 涨跌（bp） -4.0 -6.0 -5.0 -3.0 -6.0 2.0 2.5 10.8 内外利差（bp） -273.6 -174.1 -130.8 -104.5 -91.6 15.2 214.9 210.1 点评 上周五，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行10.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月28日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，因此单日净投放520亿元，上周央行公开市场全口径净投放2890亿元。本周央行公开市场将有3410亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期140亿元、440亿元、1040亿元、1140亿元、650亿元。2、国家发改委召开2023年上半年发展改革形势通报会，贯彻落实党中央、国务院的重要决策部署，安排下半年发展改革重点工作。会议指出，下一步工作中，政策研究要坚持“宏观着眼、微观着手”，深入研究提出有针对性的政策举措；规划计划要整体性谋划、分阶段推进、常态化评估；投资管理要加快资金使用，尽快形成实物工作量，加强项目储备；经济体制改革要突出“牵一发而动全身”的改革、突出基层首创精神、突出重大改革措施落地见效。3、财政部：1-6月，国有企业营业总收入410188.2亿元，同比增长4.9%；利润总额23779.8亿元，同比增长5.0%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.4个百分点。4、财政部发布6月地方政府债券发行和债务余额情况，截至6月末，全国地方政府债务余额377999亿元,控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务148608亿元，专项债务229391亿元；政府债券376341亿元，非政府债券形式存量政府债务1658亿元。5、美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。美国6月PCE物价指数及个人支出数据公布后，美元指数短线下挫，日内跌幅扩大至0.4%，最低触及101.3；现货黄金走高约5美元，报1961.2美元/盎司；美股期指波动不大。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行6.48BP报1.4552%，7天期下行1.16BP报1.8152%，14天期上行1.31BP报1.9971%，1月期下行5.45BP报2.0455%。2、上周五，美债收益率普遍收跌，3月期美债收益率跌0.76个基点报5.427%，2年期美债收益率跌6个基点报4.889%，3年期美债收益率跌6.9个基点报4.524%，5年期美债收益率跌7.1个基点报4.181%，10年期美债收益率跌5.6个基点报3.954%，30年期美债收益率跌3.6个基点报4.010%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.87bp至2.6475%。上周央行陆续加大公开市场操作，合计净投放2890亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。中央政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，北京、深圳、广州相继表态房地产，一线城市的落地细则有望加快出台。6月份规模以上工业企业利润同比降幅收窄，逐月改善，随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升。海外美国第二季度实际GDP好于预期，美联储和欧洲央行如期加息，美联储主席表示未来加息仍将取决于数据，今年不会降息，此前IMF也调升今年全球经济增长预期，美债收益率回升。在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。