2023年半年报点评：非新冠业务高增长，盈利能力提升

维持“增持”评级。公司公告23H1收入188.71亿元（+6.28%），归母净利润53.13亿元（+14.61%），单二季度收入99.08亿元（+6.74%），归母净利润31.45亿元（+5.09%），23H1经调整Non-IFRS归母净利润50.95亿元，同比增长18.5%，业绩符合预期。维持23-25年EPS预测为3.38/4.34/5.55元，维持目标价93.42元，维持增持评级。 非冠业务增长强劲，盈利能力提升。WuXi Chemistry收入134.7亿元，剔除新冠商业化订单后增速36.1%，其中，TIDES业务收入13.3亿元（+37.9%）；WuXi Testing收入30.9亿元（+18.7%），其中安评业务收入同比增长24%；临床CRO及SMO业务收入8.5亿元（+18.3%）；WuXi Biology收入12.3亿元（+13.0%），主要受益于生物学板块新分子种类相关服务贡献（+51%）；WuXiATU收入7.14亿元（+16.0%）；WuXi DDSU收入3.4亿元（-24.9%），23Q2获得第一笔客户销售分成，实现从0到1突破。受益于汇率及运营效率提升，23H1毛利率提升至40.52%（+4.27pct）。 客户数及项目数持续扩容保障业绩增长。23H1新增客户超过600家，剔除特定商业化生产项目，在手订单同比增长25%；新分子业务WuXi TIDES在手订单同比增长188%；细胞及基因疗法CTDMO在手订单同比增长28.8%； 药物发现阶段（R）为下游业务持续引流，近12个月向R&D转化分子120个，同比增长21%，23H1新增分子达583个。 催化剂：新兴业务贡献业绩；传统业务运营效率进一步提升。 风险提示：经济周期和政策变化风险；地缘政治风险；汇率波动风险。