海底捞1H23归母22亿，大超预期海底捞7月30日发布正面盈利

海底捞7月30日发布正面盈利预告，预计1H23实现收入188亿/+23.7% yoy，环比+32%，归母净利不低于22亿，同比扭亏，环比+34%，大幅超我们前瞻预期（17.44亿），预计含部分汇兑收益。 我们预计1H单店日销8.03w，因硬骨头门店逐步复业，开桌率未满，客单价因套餐、折扣增加同比有所下滑，我们估算上半年翻台在3.3左右，同比提升19% 海底捞1H23归母22亿，大超预期 海底捞7月30日发布正面盈利预告，预计1H23实现收入188亿/+23.7% yoy，环比+32%，归母净利不低于22亿，同比扭亏，环比+34%，大幅超我们前瞻预期（17.44亿），预计含部分汇兑收益。 我们预计1H单店日销8.03w，因硬骨头门店逐步复业，开桌率未满，客单价因套餐、折扣增加同比有所下滑，我们估算上半年翻台在3.3左右，同比提升19%，符合预期。 降本提效进一步兑现，验证改革果实。1H23归母净利率11.7%，较2H22的11.5%环比继续提升，剔除汇兑后我们预计NPM在10%左右。 改革举措主要围绕：1）门店：尝试新风格，并在原材料、租金、人工成本上做更加精细化的管理。 单店模型来看，毛利率稳定在60%以上，外包员工压降人工成本，DA相对固定，保本翻台下降至2次左右。 2）菜单更加丰富，更贴近市场的前端区域和门店可向总部提报推荐本地化菜品。 3）组织上精耕属地，以省为单位配备区域教练，以协同总部资源，协助店长解决问题，进而缩短管理半径实现效率提升。 展望2H23： 火锅作为大众餐饮，需求相对稳定，3Q23进入传统旺季，我们预计翻台率有望继续提升。 经营杠杆放大，盈利能力有望继续走高。 公司不再强调整体翻台率到4才能重新开店，而是自下而上根据实际情况。自21年以来，公司从扁平化转变为大区制垂直化管理，今年以来加强本地化菜品创新，进行区域旗舰店打磨，我们认为区域内经营改善后或可恢复自下而上开店。另一方面，公司也在尝试下沉门店、高端门店等店型，寻找第二曲线机会。