橡胶月报：积极因素主导 沪胶重心抬升

橡胶 积极因素主导沪胶重心抬升 核心观点 橡胶：步入2023年7月以来，随着美国债务上限问题被延后，叠加美国6月通胀数据继续回落，加息周期步入尾声，宏观面偏空情绪弱化，金融市场风险偏好回暖，从而提振全球大宗商品价格企稳走强。在偏多的宏观氛围背景下，叠加供应端偏紧优势，国内橡胶期货也呈现先扬后抑的走势。其中沪胶期货2309合约一度上涨至12565元/吨。标胶期货2309合约则表现乏力，期价在逼近9800元/吨一线后承压收低。浅色胶-深色胶价差升水幅度持续扩大至2960元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从宏观面的角度来讲，随着6月美国政府债务上限问题的危机延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率水平已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期步入尾声，流动性趋紧极值开始显露。总体来看，下半年宏观风险度比上半年要低，尽管宏观预期仍未彻底转向，但潜在利空越来越弱，宏观面偏空氛围逐渐消散。与此同时，为了提振国内经济平稳向好发展，新一轮经济刺激政策正在酝酿并准备出台，下半年我国经济或维持弱复苏态势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 转向胶市供需结构来看，厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱确实对主产国橡胶产量造成了影响。今年东南亚发生厄尔尼诺现象的概率非常大，我国云南地区不仅会受到干旱的影响，老挝、缅甸、泰国等也会出现持续干旱气候，这将给橡胶原料供给带来偏紧预期，从而对橡胶价格带来利多支撑。不过三季度，下游需求依然偏弱，终端车市消费步入淡季，轮胎开工率走弱，橡胶社库有所累积。 作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 综上来看，预计2023年8月国内橡胶期货价格料维持底部箱体宽幅震荡走势，重心略有抬升，存在阶段性反弹机会。其中沪胶期货主力合约期价维持在11800-12500元/吨区间内运行，标胶期货主力合约期价维持在9200-9800元/吨区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年7月天胶走势回顾.................................................5第2章美国通胀回落加息周期步入尾声...........................................7第3章2023上半年国内经济维持稳中向好发展.....................................12第4章厄尔尼诺现象加重产胶国减产预期升温....................................16第5章浅色胶强于深色胶的格局还将持续.........................................20第6章2023年6月海外车市销量大幅增长........................................24第7章2023年6月国内车市产销双双回升........................................26第8章2023年下半年国内重卡销量料先抑后扬.....................................29第9章轮胎产量创新高橡胶进口同比增加........................................31第10章总结..................................................................36分析师简介及免责声明：..................................................38 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2国内标胶期货主力合约走势图...................................................5图32014-2023年天然橡胶基差走势图...............................................6图4欧美制造业PMI走势图.........................................................8图5美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图6IMF对2023-2024年全球经济增速展望图.........................................9图7美联储利率走势图.............................................................9图8美国非农就业人数走势图......................................................10图9美国失业率走势图............................................................10图10美国CPI同比增速走势图.....................................................11图11美国PPI同比增速走势图.....................................................11图122015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图132023年下半年中国GDP增速预估走势图........................................14图142019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图15我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图16我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图17我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图18我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图19社会零售额增速走势图（%）..................................................16图20国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图21我国月度社会融资规模走势图.................................................16图22国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图23我国发电量及同比增速走势图.................................................17图24东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图25中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图262011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图272009-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图28深浅胶价差走势图...........................................................25图29沪胶2309-标胶2309合约价差走势图..........................................25图30美国2011-2022年轻型车月度销量走势图.......................................26图31欧盟27国2011-2022年机动车月度销量走势图..................................27图32日本2011-2022年汽车月度销量走势图.........................................28 图33国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图34国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图35中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图36国内重卡销量及同比增速.....................................................33图37我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图38中国物流业景气指数走势图...................................................34图39国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图40国内半钢胎开工率走势图.....................................................37图41国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图.........................................37图42我国天胶及合成胶进口量走势图...............................................37图43国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图.......................................38图44上期所天胶库存与注册仓单走势图.............................................38图45上期所天胶库存走势图.......................................................39表12016-2023年国内橡胶年度供需平衡表（万吨/年）...............................41图46 2016-2023年国内橡胶年度供需平衡图（万吨）..................................41 一、2023年7月国内橡胶走势回顾 步 入2023年7月 以 来，随 着 美国 债 务 上 限 问题 被 延 后，叠 加 美国6月 通 胀数 据 继续 回 落，加 息 周期 步 入 尾 声，宏 观 面偏 空 情 绪 弱 化，金 融 市场 风 险 偏 好回 暖，从 而