宏观情绪发酵，期价震荡偏强

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel::8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡2023年7月31日 联系人孙文馨从业资格号:F03107695Tel:8621-63325888Email:wenxin.sun@orientfutures.com 本周工业硅基本面变化不大，宏观利多情绪有所发酵，导致现货价格维稳，而期货价格表现震荡偏强。截至7月28日，华东不通氧553#硅价12900-13000元/吨，价格中枢与上周基本持平；通氧553#硅价在12600-13200元/吨，价格中枢与上周基本持平；441#硅价位于13000-13700元/吨，价格中枢与上周基本持平；421#硅价14000-14600元/吨，价格中枢与上周基本持平；3303#硅价14400-14600元/吨，价格中枢较上周上涨100元/吨。 周内各牌号工业硅成交中枢基本稳定，仅3303#硅价格有小幅上调。553#方面，新疆大厂保持此前较低报价，其通氧553#价格与不通氧553#形成倒挂，部分小厂订单被抢占，小厂虽想抗衡但成本较高导致降价幅度受限。421#方面，云南交割级421#报价以盘面价格为基准，盘面坚挺叠加期现商采购依然积极，实际成交中枢维持较高水平；四川开工率受限于大运会的电力保供要求，硅厂挺价意愿较重，实际成交价格保持稳定。 ★供需基本面分析 供应方面，总产量环比基本稳定。新疆某大厂继续复产，产量小幅增长。四川开工率微降，主因大运会期间小部分硅厂生产受限，但产量影响不大。云南开工率继续小幅上涨，原因在于盘面偏强导致成交价格高位，当前云南开工炉数已超110台，处于历史较高水平。 需求方面，下游环节开工整体稳定。多晶硅方面，开工率微增叠加价格反弹，对工业硅需求小幅增长。有机硅方面，单体厂正逢淡季，部分大厂利润微薄，周内产量变化不大，对工业硅需求量较少且价格接受度较低。铝合金方面，行业开工率变化不大，周内以刚需补库库存为主。 ★风险提示 大运会期间四川限电超预期。 1、工业硅周度展望 短期内，盘面或继续震荡运行。基本面角度，当前供需无明显矛盾，现货上下驱动不强，一方面下游订单数量有限、价格接受能力不强，另一方面四川、云南等地硅厂库存低位导致硅厂挺价意愿强，导致价格上下均受限。估值角度，当前盘面升水现货较多，现货利润较为微薄，09合约的盘面利润达到5%-10%，略低于21、22年利润水平，但供给宽松背景下并无明显不合理。仓单角度，当前仓单量已超1万张，相比08合约持仓已较为充足，但多头接货压力或不及预期，主因近两日8-9价差拉开后给到接08仓单抛09仓单一定利润。11月份是仓单集中注销月，因此仓单压力或在11月份合约有较为集中的体现，但11月份存在成本上调超预期以及下游消费超预期的可能性，建议做空操作需待到利多因素充分计价之后。资金面角度，多头资金实力较强，盘面难见大幅下跌，意味着前期现货持稳情况下基差收敛并不明显。宏观角度，上周盘面对于宏观利多情绪有所反映，静待具体政策能否达到市场预期。短期内，随着交割月临近，08合约基差或趋于收敛，盘面或将偏弱运行。因此可关注逢高沽空的机会，但需注意寻求较好的安全边际。 8月上旬至枯水期来临之前，西南复产、需求低迷、库存高位压力下，价格存在下行压力。供给方面，云南复产带来产量增加，疆内大厂部分停产产能或将恢复生产，同时需求疲弱延续背景下库存去化程度有限。需求方面，预计或有小幅提升，但难以对冲供给增量；多晶硅新增产能或将陆续投产，但三季度实际放量有限，且多晶硅价格继续下跌恐将导致部分小厂停产；有机硅近期开工位于高位，但实际下游需求较弱，工业硅价格企稳但单体价格持续下跌，未来不排除单体厂开工率下滑的可能性；铝合金方面，汽车产销或有小幅向好，但大背景下程度或较为有限。因此预计丰水期内国内工业硅过剩压力仍存。仓单方面，预计8月份仓单量较为充足且多头接货意愿有限，且多头所接仓单中或将有一部分转抛至9月份，叠加9-10月份丰水期内行业开工率整体维稳，因此9-10月份仓单量或维持高位。中期可关注逢高沽空SI2309或SI2310的机会。 2、热点资讯整理 中电联：上半年非化石能源发电投资同比增长60.9% 7月25日，中电联秘书长郝英杰在《2023年上半年全国电力供需形势分析预测报告》新闻发布会上介绍，上半年，全国新增发电装机容量1.4亿千瓦；截至2023年6月底全国全口径发电装机容量27.1亿千瓦，同比增长10.8%。具体来看，上半年，电力投资同比增长32.2%，非化石能源发电投资占电源投资比重达到88.6%。上半年，重点调查企业电力完成投资5373亿元，同比增长32.2%。分类型看，电源完成投资3319亿元，同比增长53.8%，其中非化石能源发电投资2940亿元，同比增长60.9%，占电源投资的比重达到88.6%。太阳能发电、核电、风电、火电、水电投资同比分别增长113.6%、56.1%。（来源：solarzoom） 江苏中欧班列主动对接保障光伏企业“走出去” 省交通运输厅会同省工信厅、省商务厅、省班列公司等单位，组织召开江苏省中欧班列运输光伏产品需求座谈会，进一步助力光伏产业发展，保障光伏产品出口运输需求，更好发挥我省中欧班列在畅通国内国际双循环中的积极作用。与会代表根据企业实际，交流对接了光伏产品当前的出口情况和铁路运输需求。根据客户需求，光伏产品通过中欧班列出口可实现目前全省班列运输线路全覆盖，运输时效有保证，同时结合海外仓项目，可以提供展览、电商、仓储、物流和配送等海外配套服务。（来源：江苏省交通运输厅） 光伏中报预告分化：组件商业绩齐翻番，硅料硅片暂别红利期 在光伏产业链价格大幅回落的背景下，盈利天平开始向下游倾斜，各环节利润增速分化显著。数据显示，截至7月26日收盘，36只光伏股发布了中报业绩预告，整体业绩预喜率依然较高。不过，第一财经记者注意到两大现象，一是在产业链价格大幅回落的背景下，组件、电池片企业盈利能力明显改善，设备环节仍能维持不俗增速，显示出盈利格局发生明显变化；二是，N型技术迭代已经显著体现在上市公司利润端，相关产品的出货量是业绩增速的分水岭。截至目前，硅料厂商都还没有发布中报业绩预告，业内普遍对硅料厂业绩较为悲观，预计第二季度的盈利规模或较第一季度“腰斩”。（来源：第一财经） 再生硅成本结构呈地域性差异 再生硅，由硅泥在中频炉中熔炼得到的金属硅，其成本由硅泥、能源、人工费用等部分构成。根据各产地原材料品质、生产工艺偏好的不同，各地再生硅厂成本结构有所区别。对比江苏和内蒙古硅厂，江苏硅厂能源成本占比为17%，高于内蒙古的13%，而内蒙硅泥成本占比为76%，略高于江苏的71%。（来源：SMM） 梅耶博格计划在美建造2GW异质结电池工厂 近日，梅耶博格对外宣称，计划在美国科罗拉多州的科罗拉多斯普林斯建设一家2GW异质结电池工厂。梅耶博格表示，计划于今年第四季度让该电池工厂投入生产，新工厂生产的光伏电池将专门用于公司自己的组件生产，生产出的光伏组件将在北美市场进行销售。（来源：北极星太阳能光伏网） 光伏产业链上游价格坚挺，硅片企业维持高开工率 硅料环节，近期由于部分硅料企业产出受限，供给端出现阶段性收紧。究其原因，除了个别企业计划外检修，四川大运会期间，为保证成都地区的稳定供电，两家头部企业产出受到一定影响。而在硅片环节，一线企业再度提高开工率，本周仍有部分新订单成交，部分硅料企业开始签订8月订单。大部分硅片企业维持满负荷生产，但乐山和宜宾地区的工厂降负荷生产，对本月的产量造成一定影响。据统计，目前，四川地区单晶硅片产能合计达97GW，布局在乐山市和宜宾市。而此次限电将分别影响当地各家企业当月产出的10%至30%，约合1.4GW。预计7月整体硅片产量超出预期在53GW至54GW，增量部分主要来自企业满负荷生产和新企业投产释放。（来源：21世纪经济报道） 两大央国企7.25GW组件开标：P型最低1.18元/W，N型最低1.23元/W 本周，粤水电、三峡两大央国企7.25GW组件开标，最低中标价格1.18GW。粤水电5GW组件于7月27日开标，分2个标段。标段1为单晶P型双面双玻高效组件，规格550Wp及以上，预估规模4GW，中标最低价格为1.18元/W，最高价格1.304元/W，均价1.245元/W；标段2为单晶N型双面双玻高效组件，规格570Wp及以上，采购规模1GW。最低价格1.23元/W，最高价格1.45元/W，均价1.317元/W。7月28日，三峡2023年公布了二季度光伏组件集采（标段一）中标结果。标段一2249.4MW组件由通威太阳能（合肥）有限公司独享，中标价格为1.301元/W，组件型号P型545W+双面。标段三为N型双玻组件，招标规模524.28MW，由一道新能源中标，中标单价为1.458元/W。标段四为N型182双玻，共计585.81MW，但尚未公布中标结果。（来源：solarzoom） 3、国内产业链数据一览3.1、工业硅现货价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅现货供给 3.2.1、生产端 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2.2、成本端 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅现货需求 3.3.1、总消费 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、多晶硅产业链 （1）多晶硅 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）多晶硅下游 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：iFind，东证衍生品研究院 3.3.4、铝合金 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 资料来源：iFind，东证衍生品研究院 资料来源：iFind，东证衍生品研究院 4、风险提示 大运会期间四川限电超预期。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑