【东北固收】日央行调整YCC政策点评7月28日，日本央行称调整YCC曲线

【东北固收】日央行调整YCC政策点评7月28日，日本央行称调整YCC曲线控制政策，将灵活调整10年期国债利率。据日本央行称，其将继续允许10年期日本国债收益率在目标水平±0.5%左右波动，同时以区间上下限为参考，更加灵活地进行收益率曲线控制，在其市场运作上不进行太过严格的限制。从逻辑上而言，这意味着比0.5%更高的10年期日本国债利率，或许也将会成为日本央行【东北固收】日央行调整YCC政策点评7月28日，日本央行称调整YCC曲线控制政策，将灵活调整10年期国债利率。据日本央行称，其将继续允许10年期日本国债收益率在目标水平±0.5%左右波动，同时以区间上下限为参考，更加灵活地进行收益率曲线控制，在其市场运作上不进行太过严格的限制。从逻辑上而言，这意味着比0.5%更高的10年期日本国债利率，或许也将会成为日本央行可以接受的水平。而日本央行可以接受的真正上限到底在哪里，也成为了一个相对模糊的问题，此前YCC的目标区间是±0.5%，因此只要日本10年期国债收益率触及上限0.5%，日本央行就会无限量回购国债，向市场投放流动性。而如果日本央行对上限的要求不再严格，那么日本回购国债的行为也将不再以固定的利率点位作为锚，以及不再承诺“无限量”等保证。从资产表现来看，此前市场预期日本央行可能彻底退出YCC政策而非仅仅“灵活调整”，因此市场的失望也体现在了日元的快速跳水中，但很快收复失地并有所升值。而日本央行进行政策的调整的目的，则在于改善长期扭曲的日本债券收收益率曲线、保证债券市场的正常运转，因此消息一出，日本10年期国债收益率出现了快速上行，突破0.55%。整体而言，日本央行虽然仍未放弃YCC，但已经意识到并有意改变YCC带来的负面影响。此前我们认为，日本央行退出宽松的三部曲分别：（1）YCC上限继续调整，（2）退出YCC，（3）退出负利率。目前第一步已经出现。