近期市场点评：东风可能真的吹起来了
投资策略研究 东风可能真的吹起来了——近期市场点评 7月政治局会议以来，A股市场明显转暖，且这种趋势有一定的可持续性，是对经济基本面预期的pricein。7月24日政治局会议以后，截止到7月 28日，上证指数上涨3.53%，深证成指上涨3.28%，科创50指数表现相对较弱，涨幅仅为1.27%，从资金层面来说，这种拉升是具有持续性的，7月24当日，沪深两市成交额缩量到6个月内最低点，规模仅为6500亿元左右，而政治局会议对于消费和房地产方面的表述极大地拉升了市场的信心，25日市场交易额回升到9500亿元左右，而后两日出于对落地政策的担忧，交易 证券研究报告|投资策略研究*动态点评 2023年07月29日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011 邮箱：wazhjie@cgws.com 额有所下降，上证指数和深证指数有小幅回调，而后续相关政策和会议映证 了政府逆周期调节力度会不断加码，如《支持协调发展税费优惠政策指引》中对个人住房交易的税收优惠，在28日市场交易额重回9500亿元，在北向 资金方面，从7月25日开始，北向资金持续净流入，市场对政策力度猜疑噪声渐熄，此次政治局会议可以说是超预期。 从宏观角度来说，我国的出口依然面临较大压力，下半年经济增长主要靠剩下“两架马车”——消费和投资来拉动，因此政策在这两方面大概率是具有较强持续性的。我国6月份出口同比下滑12.40%，相比上个月降幅扩大， 而美国在7月如期加息25bp，美国的消费信贷和商业地产信贷以及就业表现强劲，且前一段时间商业银行暴露的风险未进一步扩撒，加息仍有空间，海外需求短期内尚未看到上升趋势，因此国内的政策接下来的重点仍会落在鼓励消费和提振基建房地产方面。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》其实已经明确指出了下半年基建发力的方向和力度，虽然仍旧以“稳”为主，但是实质性的复苏政策已经在路上，市场已经给出了相应的反馈——近两周，房地产、建筑材料、建筑装饰等地产链板块领涨且交易热度持续提升，且行情有从地产链扩散到中上游其他板块的趋势。 市场风格从成长切换到高频轮动再切换到价值，新的主线的“小荷才露”可能说明了市场的拐点已经到来。从一季度TMT行情到二季度下半程市场风格频繁切换，而7月中旬以来市场逐渐转向价值风格，虽然稳定性有待验证， 但是地产板块和消费板块的拉升在一定程度上说明了政治局会议给市场带来的复苏信心，同时，6月份工业企业利润降幅有所收窄，政策和经济“双重底”可能已经到来了。 行业配置方面，短期内重点关注政策端刺激带来的高性价比复苏主线：大金融板块的券商、银行、保险；地产链条的房地产、建筑材料、建筑装饰、厨电；消费板块的游戏、汽车；中期内关注价值风格显著的“中特估”，“中特估”主线需要相关的政策和业绩数据进行验证，但中长期向上趋势不改 相关研究 1、《A股估值、风格与风险追踪———投资策略周报 （2023.07.17--2023.07.23）》2023-07-25 2、《人工智能一周热点追踪（2023年7月10日-2023 年7月16日）》2023-07-20 3、《全球股市大幅反弹，北向与汇率共振》2023-07-18 风险提示：政策不及预期、经济复苏进程缓慢、中美关系趋冷、房地产投资未见好转。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说 为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券产业金融研究院 深圳北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033 传真：86-755-83516207 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044 传真：86-10-88366686
