1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 策略研究 策略定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 周观点（0724-0728）： 信心比黄金更重要 投资要点： ➢ 本周，A股市场先抑后扬，市场情绪明显好转。周一召开的政治局会议成为转折点，主线转向交易政策利好：政策敏感的大盘价值风格走强，风险偏好显著修复。因地产和资本市场政策超预期，带动本周大金融和地产链领涨(参见报告《中共中央政治局会议七大政策信号解读》)。政策的积极也使得本周北向资金积极回流，连续4日净流入。随着配套政策密集出台，A股当下是积极布局政策释放期的良好时机，建议重点关注经济复苏的顺周期板块。 ➢ 从此轮上涨的性质来看，当下处于“政策底”阶段的政策密集释放期，强政策预期主导市场情绪。随着重要会议定调后，市场预期国内政策将积极出台，指向地产和资本市场两大方向。其中：地产方面，市场核心关注“认房不认贷”，若在一线城市执行，有望降低置换的首付比例一半以上，叠加“改善性住房换购税费减免”，将有效释放改善性需求，激活地产链条交易，托底房地产。同时，住建部的措施也是“适时调整优化房地产政策”的第一枪，提升了市场对后续政策陆续推出的预期。股市方面，随着政治局会议对资本市场的积极表述引发市场关注，随后证监会在年中会议上积极部署重点工作，相关举措有望加速落地。 ➢ 资金方面，随着国内政策强预期+海外流动性收紧预期缓和，推动外资回流。海外，周四美联储宣布加息25BP，后续决议参考通胀等经济数据。虽然年内不会降息，但6月核心PCE超预期放缓也减弱了美联储的加息概率。同时，本周有2日出现北向资金单日净流入额超100亿元，结合基本面事件落地，也带动了内资情绪的改善。 ➢ 风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 策略定期研究 2023年7月30日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱： zb3762@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《市场“三底”或已现，未来上涨是大概率事件存》2023.07.24 2022.10.23 2、《多措并举：稳信心、拼经济》 2023.07.20 2022.10.23 3、《“波浪式”复苏需要耐心》 2023.07.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 一、 本周观点：信心比黄金更重要 ........................................ 1 二、 本周要闻回顾 ...................................................... 2 三、 本周市场行情 ...................................................... 2 3.1 大类资产价格 ...................................................... 2 3.2 股市流动性追踪 .................................................... 4 四、 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表1：近期重大政策事件及未来一周重点关注 ............................................................. 2 图表2：本周大类资产涨跌幅（%） ................................................................................ 3 图表3：本周宽基指数涨跌幅（%） ................................................................................ 3 图表4：本周风格指数涨跌幅（%） ................................................................................ 4 图表5：本周中信一级行业涨跌幅（%）......................................................................... 4 图表6：本周央行公开市场操作情况 ............................................................................... 5 图表7：本周主要利率变动情况（%） ............................................................................ 5 图表8：本周国债收益率与利差情况（%） ...................................................................... 6 图表9：近期新发基金情况（亿份） ............................................................................... 6 图表10：近期杠杆资金变化情况（亿元） ...................................................................... 7 图表11：本周北上资金流入情况（亿元） ...................................................................... 7 图表12：近期首发与再融资募集资金情况（亿元） ....................................................... 8 1ZDWmOmOmNmNoNvNqQxOpN6M8Q6MmOqQnPmPiNrRqPiNsRpP8OpNqQMYnPwPuOpNoM 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 一、 本周观点：信心比黄金更重要 本周，A股市场先抑后扬，市场情绪明显好转。周一召开的政治局会议成为转折点，主线转向交易政策利好：政策敏感的大盘价值风格走强，风险偏好显著修复，因地产和资本市场政策超预期，带动本周大金融和地产链领涨(参见报告《中共中央政治局会议七大政策信号解读》)。政策的积极也使得本周北向资金积极回流，连续4日净流入。随着配套政策密集出台，A股当下是积极布局政策释放期的良好时机，建议重点关注经济复苏的顺周期板块。 从此轮上涨的性质来看，当下处于“政策底”阶段的政策密集释放期，强政策预期主导市场情绪。随着重要会议定调后，市场预期国内政策将积极出台，指向地产和资本市场两大方向。其中：地产方面，市场核心关注“认房不认贷”，若在一线城市执行，有望降低置换的首付比例一半以上，叠加“改善性住房换购税费减免”，将有效释放改善性需求，激活地产链条交易，托底房地产。同时，住建部的措施也是“适时调整优化房地产政策”的第一枪，提升了市场对后续政策陆续推出的预期。股市方面，随着政治局会议对资本市场的积极表述引发市场关注，随后证监会在年终会议上积极部署重点工作，相关举措有望加速落地。 资金方面，随着国内政策强预期+海外流动性收紧预期缓和，推动外资回流。海外，周四美联储宣布加息25BP，后续决议参考通胀等经济数据。虽然年内不会降息，但6月核心PCE超预期放缓也减弱了美联储的加息概率。同时，本周有2日出现北向资金单日净流入额超100亿元，结合基本面事件落地，也带动了内资情绪的改善。 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 二、 本周要闻回顾 图表1：近期重大政策事件及未来一周重点关注 数据来源：Wind、中国政府网、国家统计局、发改委、证监会、国资委等，华福证券研究所 三、 本周市场行情 3.1 大类资产价格 本周（7月24日——7月28日），全球大类资产涨跌各异，MSCI全球市场指数（1.2%），MSCI发达市场（1.0%），MSCI新兴市场（2.8%）涨幅居前。亚太市场主要指数中：万得全A（2.8%）、恒生指数（4.4%），恒生科技（8.8%）上涨较多；欧美市场主要指数中：标普500（1.0%）、纳斯达克（2.0%）上涨、道琼斯工业指数（0.7%）、英国富时100（0.4%）、法国CAC40（0.6%）、德国DAX（1.8%）均有上涨；工业品与贵金属中：ICE布油（4.0%）、LIME铜（2.6%）上涨，COMEX黄金（-0.4%）、COMEX白银（-1.5%）下跌；汇率方面：美元指数（0.6%）本周上涨，美元兑离岸人民币（-0.5%）本周下跌。 宽基指数方面，本周上证50（5.5%）领涨，沪深300（4.5%），上证指数（3.4%）上涨较多，国证2000（0.5%）涨幅较小。 日期本周重要事件与经济数据回顾7月24日1.中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。2.国家发改委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》。7月25日1.国家发改委召开制造业民营企业家座谈会，了解相关企业在推广数字化节能降碳技术和服务、推动能源数字化转型、传统制造业绿色发展等面临的问题和挑战，并听取意见建议。2.证监会召开2023年系统年中工作座谈会时强调，要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。7月26日国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，牢牢把握新时代新征程国资国企新使命新定位，全力推动高质量发展取得新的更大成效。7月27日1.中国1-6月规上工业企业利润总额3.4万亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2个百分点。6月份，规上工业企业实现利润总额0.7万亿元，同比下降8.3%。2.住建部部长倪虹召开企业座谈会时表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、