美联储加息如期落地，持续跟踪中报业绩

海外周报系列2023年第30周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年7月30日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（+4.82%），恒生科技（+8.83%），恒生大型股（+4.82%），恒生中型股（+4.91%），恒生小 型 股（+4.54%），恒 生 中 国 企 业 指 数（+6.13%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 本周港股主要板块大多有所上涨，其中上涨幅度前三为恒生非必需性消费（+6.88%）、恒生医疗保健业（+6.73%）、恒生地产建筑业（+6.56%），下 跌 板 块为恒 生 能 源 业（-1.13%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1601.09亿元，其中买入成交金额为869.79亿元，卖出成交金额为731.30亿元，本周净流入138.49亿元。截至7月28日，港股通年累计净流入金额为1291.59亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、医疗保健业、电讯业、地产建筑业、原材料业，净买入金额分别为30.40、16.60、8.95、8.28、4.11亿元；净卖出Top 3为能源业、非必需性消费、公用事业，净买入金额分别为-5.04、-0.61、-0.13亿元。 截至7月28日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6068.03、5009.47、2644.01、2090.53、1856.58亿元。3 3）投资建议 本周港股指数有所上涨。 北京时间2023年7月27日，美国联邦储备委员会7月议息会议宣布，将联邦基金利率上调25个基点，至5.25%-5.5%之间，自2022年3月进入本轮加息周期以来，累计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔表示，在9月的美联储下一次政策会议上加息“当然有可能”，也可能保持稳定。他承认，随着货币政策变得更加严格，在随后的会议上选择是否加息需审慎评估。 宏观环境向好叠加中报业绩陆续发布，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司腾讯（0700.HK）、美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（3）近期公司发布中报正面盈利预告，受益标的为海伦司（9869.HK）和九毛九（9922.HK）；（4）“夏日经济”下，酒饮类产品迎来消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；（6）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）； 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所上涨，恒生综指（+4.82%），恒生科技（+8.83%），恒生大型股（+4.82%），恒生中型股（+4.91%），恒生小型股（+4.54%），恒生中国企业指数（+6.13%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中上涨幅度前三为恒生非必需性消费（+6.88%）、恒生医疗保健业（+6.73%）、恒生地产建筑业（+6.56%），下跌板块为恒生能源业（-1.13%）。 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至7月28日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.007X（56.15%），恒生科技PE 27.990X（19.67%），恒 生 大 型 股PE 9.283X（44.26%），恒 生 中 型 股PE 11.678X（84.02%），恒 生 小 型 股PE24.744X（84.43%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（70.08%）、恒生必需性消费（40.16%）、恒生地产建筑业（75.82%）、恒生资讯科技业（18.85%）、恒生电讯业（76.23%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（58.20%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1601.09亿元，其中买入成交金额为869.79亿元，卖出成交金额为731.30亿元，本周净流入138.49亿元。截至7月28日，港股通年累计净流入金额为1291.59亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、医疗保健业、电讯业、地产建筑业、原材料业，净买入金额分别为30.40、16.60、8.95、8.28、4.11亿元；净卖出Top 3为能源业、非必需性消费、公用事业，净买入金额分别为-5.04、-0.61、-0.13亿元。 截至7月28日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6068.03、5009.47、2644.01、2090.53、1856.58亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 活 跃 个 股 方 面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为美团-W（14.39亿元）、快手-W（13.36亿元）、中国电信（7.21亿元）、香港交易所（5.49亿元）、中国移动（3.49亿元）、南方恒生科技（2.36亿元）、李宁（1.82亿元）、商汤-W（1.33亿元）、碧桂园服务（1.18亿元）、吉利汽车（0.17亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为恒生中国企业（34.69亿元）、美团-W（26.98亿元）、盈富基金（18.77亿元）、快手-W（15.3亿元）、中国海洋石油（8.34亿元）、南方恒生科技（7.67亿元）、中国电信（7.43亿元）、中国联通（6.64亿元）、中国移动（4.74亿元）、小鹏汽车-W（4.26亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储公布7月利率决议,宣布加息25个基点。 北京时间2023年7月27日，美国联邦储备委员会7月议息会议宣布，将联邦基金利率上调25个基点，至5.25%-5.5%之间，自2022年3月进入本轮加息周期以来，累计加息幅度达525个基点。这是美联储6月暂停加息一次后再次重启加息，也是自2022年3月以来的第11次加息，至此，美国政策利率升至2001年以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示，在9月的美联储下一次政策会议上加息“当然有可能”，也可能保持稳定。他承认，随着货币政策变得更加严格，在随后的会议上选择是否加息需审慎评估。（来源：经济观察网） 点评： 美联储议息声明表示，在经济情况的评估上，美国经济活动一直以温和的步伐增长，通货膨胀有所缓和，疫情期间由于供应短缺以及转向居家办公而引发的购买行动对价格造成的巨大推动已经结束；就业增长依然强劲，失业率保持在低位，劳动力需求仍然明显超过供应。在银行业情况的评估上，美国银行体系健全且富有韧性。当前，美国经济软着陆预期明显增强。 如果通胀按照预测在下半年稳健发展，美联储很可能在9月份保持利率不变。此后，进一步的加息（或降息）将取决于劳动力市场和通胀状况。尽管对未来是否还会加息存在不确定性，但市场共识是美联储或已接近紧缩周期尾声。12 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至7月28日，恒生AH股溢价指数为141.60，2010年以来中枢值为121.52，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，公用事业/汽车/非银金融AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+149.48%）、公用事业（+150.04%）、非银金融（+141.02%）溢价现值较高，而有色金属（+49.16%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.44个百分点）、医药生物（上升0.19个百分点）、有色金属（上升0.17个百分点）、电力设备（上升0.16个百分点）、建筑装饰（上升0.08个百分点）、公用事业（上升0.08个百分点）、非银金融（上升0.03个百分点）、机械设备（上升0.02个百分点），AH溢价自2022年年底以来溢价有所上升，其他板块除汽车和交通运输之外均有所上升。从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（48.72%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现良好，周累计涨幅为8.05%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。本周政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股涨多跌少。其中，李宁股价上涨14.68%，实现领涨；特步国际本周股价上涨8.84%，主要系本周二特步国际在“2023金融界高质量上市公司城市行系列”第三站中被“美丽中国ESG研究联盟”吸纳成为联盟成员单位；安踏体育本周股价上涨6.71%，系本周二安踏携手中国奥委会发布“山河计划”，计划通过循环再生科技打造巴黎奥运会中国体育代表团领奖装备；此外，361度、都市丽人分别上涨4.44%、1.30%。九兴控股下跌5.47%，实现领跌。 3）受益公司 7月28日，第31届世界大学生夏季运动会在成都开幕。“大运会”的举办带来运动风潮，激发体育消费热情，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.、HK）。 4）行业新闻 7月24日，2023中国服装科技大会在杭州市临平区举行。大会以“聚智创变共融归衣”为主题，旨在深度融合创新链与产业链资源，推进服装行业科技进步和创新成果的产业化应用，激发产业创新路径，创造更加多元化的产业发展生态。（来源：新华财经） 5.