复盘2022年两轮政策底，这次不一样？

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以下是针对研报正文的总结：

1. 根据本周召开的政治局会议，政策强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，指出“房地产市场供求关系发生重大变化”，同时提到了汽车、电子产品、家居等扩内需方向。分析师认为，这标志着第三轮政策底已经到来。
2. 2022年4月和2022年11月以来的两次政策底，市场对政策预期的转变都推动了指数的阶段性行情，但由于缺少经济（业绩）底的配合，未能推动市场上行趋势形成。
3. 从结构来看，两轮行情中政策刺激方向均有较好表现。2022年4月政策底伴随疫情形势的边际好转，以电力设备、汽车、军工、有色为首的几个成长与周期性行业迎来反转行情，小盘风格相对强势。2022年11月防疫政策的转变与稳地产政策确立政策底，市场反弹围绕低估值+大盘蓝筹风格展开，地产链（地产、建材）与消费（食品饮料、商贸零售等）板块各有表现。
4. 随着促消费和地产政策渐次落地，经济预期快速修复，顺周期行业正在渐入佳境。中期来看，叠加工业企业补库与PPI同比回升，推动业绩底逐步形成，在政策底与业绩底的共振下，市场整体走出震荡格局的条件正在逐步满足。
5. 配置建议：短期来看，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，消费医疗；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；以及有望受益于库存周期回补的化工等行业仍值得关注。随着市场情绪以及交易拥挤度的逐步消化，等待中报披露期结束，以及流动性环境改善，TMT板块仍有阶段性机会。