有色金属周报—铝

DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货有色金属周报—铝 2023年7月30日 研究员： 许亮 投资咨询：Z0002220 审核人： 唐韵 投资咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 电话 18200115259 电子邮件 yaosy@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 中期矛盾：国内产能天花板&海外2年内新增产量有限，而需求始终有一定增速； 短期矛盾：国内产量恢复较快，边际供增需减；冶炼厂高利润高开工率，投产仍在进行，但后面也存在减产风险；淡季累库，但库存仍在绝对低位；国内外需求增长预期都较弱，但现实尚且有韧性；海外衰退虽然暂时不明显，但始终没有落地。 总结：高开工、低库存、累库预期不大使得下方空间有限，但是小幅过剩预期也使得向上动力不足。偏震荡。 基本面 供需： 供应端在缓缓恢复，预计7月份产能增加80万吨至4200万吨左右，三季度待复产/新投产能包括云南180万吨，贵州5万吨，及内蒙的量，三季度末产能有望增加至4200万吨上方；俄铝年度长单量预计90万吨，年度进口量预计100万吨左右；三季度整体供应预计同比4%左右。 表需83万吨，农历同比5%；下游龙头开工率上升至63%，政策刺激提升企业信心，铝棒复产，板带复产，铝水占比提升。 库存： 本周铝锭社库50万吨，周环比下降1万吨；铝棒社库下降至9.4万吨。LME库存下降0.4万吨，至51万吨。 价差： 基差10（30），现货成交尚可；近月-连三月差back80（170）；铝棒加工费低位反弹至偏高位置；精废价差1140（1190）；欧洲地区溢价持稳，北美溢价持稳。 DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货 周报 目录 一、电解铝供应 ................................................................................................................................. 3 1.1国内运行产能与产量 ................................................................................................................................... 3 1.2铝锭进口情况 ................................................................................................................................................ 4 1.3国内铝锭总供应量 ....................................................................................................................................... 5 1.4海外铝锭供应 ................................................................................................................................................ 5 二、 电解铝需求情况 ........................................................................................................................ 7 2.1表观需求 ........................................................................................................................................................ 7 2.2电解铝需求结构 ............................................................................................................................................ 8 2.3海外需求 ........................................................................................................................................................ 9 2.4铝出口 ......................................................................................................................................................... 12 2.5国内下游消费 ............................................................................................................................................. 13 三、库存情况 3.1铝锭库存 ..................................................................................................................................................... 17 3.2铝棒库存 ..................................................................................................................................................... 18 3.3全球库存 ..................................................................................................................................................... 19 四、价格追踪 4.1海外价差 ..................................................................................................................................................... 21 4.2国内价差 ..................................................................................................................................................... 22 五、供需平衡 DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货 周报 一、电解铝供应 1.1国内运行产能与产量 37003800390040004100420043001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国电解铝运行产能：万吨2021年2022年2023年 资料来源：东亚期货研究院、百川资讯、阿拉丁 6668707274767880821357911131517192123252729313335373941434547495153中国电解铝周度产量202120222023 资料来源：东亚期货研究院、百川资讯、阿拉丁 DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货 周报 1.2铝锭进口情况 进口窗口始终关闭，进口量微少 -1.0 - 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0-5000-4000-3000-2000-10000100020002015/12/12016/12/12017/12/12018/12/12019/12/12020/12/12021/12/12022/12/1周度进口盈亏vs净进口海关进口进口盈亏 资料来源：东亚期货研究院、wind - 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0-5000-4000-3000-2000-10000100020002020/6/...2020/7/...2020/8/...2020/9/...2020/1...2020/1...2020/1...2021/1/...2021/2/...2021/3/...2021/4/...2021/5/...2021/6/...2021/7/...2021/8/...2021/9/...2021/1...2021/1...2021/1...2022/1/...2022/2/...2022/3/...2022/4/...2022/5/...2022/6/...2022/7/...2022/8/...2022/9/...2022/1...2022/1...2022/1...周度进口盈亏vs真实入境真实入境进口盈亏 资料来源：东亚期货研究院、wind DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货 周报 1.3国内铝锭总供应量 65676971737577798183851357911131517192123252729313335373941434547495153中国电解铝周度供应202120222023 资料来源：东亚期货研究院、wind 1.4海外铝锭供应 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%64.0066.0068.0070.0072.0074.0076.0078.0080.002011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02海外日均产量海外日均产量海外同比 资料来源：东亚期货研究院、IAI DYQH-W-AL-2023-7-30 上海东亚期货 周报 01002003004005006007002021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06欧洲电力价格（欧元/兆瓦时）：MA7德国西班牙北欧(MA10