有色金属周报—铝

2023年7月30日 观点 研究员：许亮投资咨询：Z0002220审核人：唐韵投资咨询：Z0002422 中期矛盾：国内产能天花板&海外2年内新增产量有限，而需求始终有一定增速； 短期矛盾：国内产量恢复较快，边际供增需减；冶炼厂高利润高开工率，投产仍在进行，但后面也存在减产风险；淡季累库，但库存仍在绝对低位；国内外需求增长预期都较弱，但现实尚且有韧性；海外衰退虽然暂时不明显，但始终没有落地。 总结：高开工、低库存、累库预期不大使得下方空间有限，但是小幅过剩预期也使得向上动力不足。偏震荡。 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面 电话18200115259 供需： 供应端在缓缓恢复，预计7月份产能增加80万吨至4200万吨左右，三季度待复产/新投产能包括云南180万吨，贵州5万吨，及内蒙的量，三季度末产能有望增加至4200万吨上方；俄铝年度长单量预计90万吨，年度进口量预计100万吨左右；三季度整体供应预计同比4%左右。 电子邮件yaosy@eafutures.com 表需83万吨，农历同比5%；下游龙头开工率上升至63%，政策刺激提升企业信心，铝棒复产，板带复产，铝水占比提升。 网站http://www.eafutures.com/ 库存： 本周铝锭社库50万吨，周环比下降1万吨；铝棒社库下降至9.4万吨。LME库存下降0.4万吨，至51万吨。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 价差： 基差10（30），现货成交尚可；近月-连三月差back80（170）；铝棒加工费低位反弹至偏高位置；精废价差1140（1190）；欧洲地区溢价持稳，北美溢价持稳。 目录 一、电解铝供应.................................................................................................................................3 1.1国内运行产能与产量...................................................................................................................................3 1.2铝锭进口情况................................................................................................................................................4 2.1表观需求........................................................................................................................................................7 2.2电解铝需求结构............................................................................................................................................8 2.5国内下游消费.............................................................................................................................................13 三、库存情况 3.1铝锭库存.....................................................................................................................................................173.2铝棒库存.....................................................................................................................................................183.3全球库存.....................................................................................................................................................19 四、价格追踪 4.1海外价差.....................................................................................................................................................21 五、供需平衡 一、电解铝供应 资料来源：东亚期货研究院、百川资讯、阿拉丁 1.2铝锭进口情况 二、电解铝需求情况 2.1表观需求 2.2电解铝需求结构 对于国内，电解铝主要应用于建筑业、电子电力、耐用品消费、交通运输，及出口。预计今年中国电解铝的消费增长会比较平稳，主要拉动项在光伏、电动车，主要拖累项在出口，地产端则存在较大不确定性。 与中国相比，海外电解铝的终端应用更加集中在交通领域和消费包装领域。只算铝材、铝制品这两类，出口占中国铝消费的15%左右，但如果涵盖汽车、光伏、家电等所有含铝商品，则出口占中国铝消费的比例将达到30%，是中国单一最大的消费来源。 资料来源：东亚期货研究院 2.3海外需求 The HCOB Eurozone Construction PMI decreased to 44.6 in May 2023 from the previous month's45.2, indicating the most significant monthlydecline in overall construction activity thus far in 2023.The housing sector experienced the steepest fall, while commercial construction work declined atthe fastest pace in five months. Civil engineering was the only sub-sector that reported a slowercontraction, although the rate of decline remained substantial. Eurozone construction companieswitnessed a notable decrease in new orders, the largest since December of the previous year,primarily due to elevated economic uncertainty. Moreover, the rate ofjob cuts accelerated, inputbuying declined for the twelfth consecutive month and average vendor performance improved forthe first time since August 2012. On the pricing front, there was a moderation in input cost inflation,reaching a three-year high. 资料来源：东亚期货研究院、tradingeconomics 2.4铝出口 2.5国内下游消费 从中游初级加工品看，国内电解铝主要应用于建筑型材、铝板带、工业型材、铝箔及线缆。 三、库存情况 3.1铝锭库存 资料来源：东亚期货研究院、wind 四、价格追踪 4.1海外价差 五、供需平衡