国债日报

行业国债日报 2023 年 7 月 31 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、行情回顾与操作建议 当日行情： A 股大涨压制债市，国债期货今日震荡走低、全线收跌。今日 30 年期主力合约 TL2309 收盘价报99.100元，跌幅0.22%；10 年期主力合约 T2309 收盘价报102.060元，跌幅0.15%；5 年期主力合约 TF2309 收盘价报102.165元，跌幅0.11%；2 年期主力合约 TS2309 收盘价报101.345元，跌幅0.04%。 利率现券： 今日银行间主要利率债现券收益率全面小幅上行，十年活跃券上行幅度在1bp 左右。至 16:30，十年国债活跃现券 230012 收益率报 2.6485%上行 1.1bp。 资金市场： 资金面宽松，逆回购净投放 520 亿元。今日有 130 亿元逆回购到期，央行开展了 650 亿元 7 天逆回购操作，实现净投放 520 亿元。银行间资金面整体宽松，资金利率窄幅变动，隔夜资金加权在 1.45%左右，7 天加权在 1.8%左右。 结论： 本周政治局会议正式落地并引发股债市场大幅波动。对此我们认为近期市场博弈的是“政策基调未弱于弱预期”的预期差，而并非强预期再起，在当前基本面预期仍偏弱的背景下，债市大幅调整的风险较有限。其次，7 月政治局会议政策基调仍然温和，并未释放大幅刺激的信号，主要是提到地产和地方债化解政策 存在边际优化空间略超市场预期，但其中地产边际优化情况仍待实际政策落地。另外一揽子化债计划可能引发市场对置换债发行重启的想象，但参考 2019 年以来当年发行量约在 5000~6000 亿元左右，应对债市供给冲击有限。而且下半年专项债发行加快，年内可能来不及形成实际工作量对基本面刺激有限，倒是货币政策配合来呵护资金面平稳存在一定的必要性。因此尚无需过度担忧基本面反弹和债市供给的冲击，或可以继续期待下半年货币政策空间的打开。短期关注政策实际落地和经济数据边际改善情况可能给债市带来扰动，但调整风险应该有限，或维持偏强震荡。 二、行业要闻 【宏观】住建部近日提出，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。易居研究院研究总监严跃进认为，此次住建部明确了政策“三把斧”，近期各地的房地产政策或将在这三个方向上持续发力。 欧洲央行管委斯图纳拉斯：如果 9 月加息，那将是最后一次；利率保持在高位“肯定还会持续几个月”。欧洲央行管委 Simkus：9 月暂停加息并不意味着此后不会加息，可能会看到 9 月暂停加息、10 月恢复加息的情况。 中国 1-6 月规模以上工业企业利润总额 33884.6 亿元，同比下降 16.8%，降幅比1-5 月份收窄 2.0 个百分点；6 月份，规模以上工业企业实现利润总额 7197.6 亿元，同比下降 8.3%。 国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据表示，七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显。上半年，在 41 个工业大类行业中，有 30 个行业利润同比增速较一季度加快，或降幅收窄、由降转增，占比超七成。制造业带动工业企业利润改善作用较强。上半年，制造业利润降幅较一季度收窄 9.4 个百分点，带动规上工业利润降幅较一季度收窄 7.4 个百分点。 国家金融监督管理总局表示，下一步将抓好前期出台的各项政策落实，加大对扩大内需的金融支持力度，强化重点领域和薄弱环节的金融支持，全力推动经济持续回升向好。 中央提化债一揽子方案后，福建指导当地争取财政部化债额度。地方债专家普遍认为，除了地方发行部分再融资债券置换隐性债务外，短期还有多种政策选择，比如坚持市场化、法治化原则下，地方与银行等金融机构通过债务置换、债务展期、债务重组、借新还旧等方式。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路 6 号 224 室、225 室、227 室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021- 63097527邮编：200082 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533邮箱：service@ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com