煤炭行业：煤价上涨趋势有望持续，运费走低，进口量增加

2023年7月28日 看好/维持 煤 炭行 业 报 告 国内动力煤、炼焦煤价格上涨。截止7月25日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格868元/吨，月环比涨幅达5.85%。截至7月24日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1870元/吨，环比上月上涨108.20元/吨，涨幅为6.14%。需求旺季，煤价继续上涨，但仍处于低位，迎峰度夏的煤炭消费水平，煤价上涨仍具支撑。 未来3-6个月行业大事: 7月份，六大发电集团的煤炭库存下跌，可用天数下跌，日均耗煤量上涨。6月的全国发电量及火电发电量月环比上涨，仍具上升空间。截至7月23日，六大发电集团，其煤炭库存共1376.80万吨，环比上月下跌40.40万吨，跌幅2.86%；其煤炭可用天数共15.90天，环比上月下跌1.70天，跌幅9.66%；其日均耗煤量共86.52万吨，环比上月涨6.18万吨，涨幅7.69%。6月，全国发电量环比上月上涨513.20亿千瓦时，涨幅为7.45%。其中火力发电量环比上月上涨516.00亿千瓦时，涨幅为10.95%。盛夏时节，终端的需求呈现季节性地继续扩大，作为发电的主力能源，电厂对煤炭的采购应该仍有保证。 海外炼焦煤价格上涨，国内外海运费环比上月走势弱，煤炭进口量增加。截至7月25日，京唐港对澳主焦煤库提含税价报收2080元/吨，月环比涨幅达13.04%。截至7月21日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收18.80元/吨，较上月环比下跌幅为9.18%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收34.80元/吨，较上月环比下跌幅为3.87%。截至7月20日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收12.50美元/吨，环比上月下跌1.00美元/吨，跌幅为7.41%。6月，煤及褐煤月度进口量达到3987.00万吨，环比上月上涨29.00万吨，涨幅为0.73%。动力煤月度进口量达到1427.52万吨，环比上月上涨31.51万吨，涨幅达2.26%。 资 料 来 源 ： 恒生聚 源、东 兴证券 研究所 分析师：曹奕丰021-25102904caoy f_yjs@dxzq.net.cn执 业 证书编号:S1480519050005 研究助理：莫文娟010-66555574mwj882004@163.com执 业 证书编号:S1480122080006 结论：7月份以来，国内动力煤、炼焦煤价格上涨，需求旺季，煤价继续上涨，但仍处于低位，迎峰度夏煤炭的消费水平，煤价有望上涨。7月份，六大发电集团的煤炭库存下跌，可用天数下跌，日均耗煤量上涨。6月的全国发电量及火电发电量月环比上涨，仍具上升空间。盛夏时节，终端的需求呈现季节性地继续扩大，作为发电的主力能源，电厂对煤炭的采购应该仍有保证。海外炼焦煤价格上涨，国内外海运费环比上月走势弱，煤炭进口量增加。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 1.动力煤 1.1价格 动力煤价格环比上月上涨。截至7月25日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格868.00元/吨，环比上月上涨48.00元/吨，涨幅为5.85%。 产地动力煤价格蒙晋地区月环比上涨。截至7月25日，内蒙古乌海Q 5500大卡动力煤车板含税价720.00元/吨，环比上月上涨66.00元/吨，涨幅为10.09%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价760.00元/吨，环比上月上涨50.00元/吨，涨幅为7.04%。 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 国际动力煤价格整体月环比走势不同。截至7月25日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格131.00美元/吨，环比上月上涨6.00美元/吨，涨幅为4.80%；南非理查德RB动力煤离岸价格91.00美 元/吨，环比上月下跌10.00美元/吨，跌幅为9.90%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格104.00美元/吨，环比上月下跌17.00美元/吨，跌幅为14.05%。 1.2产量 原煤月度产量环比同比均上涨。6月，原煤月度产量为39009.30万吨，同比增长2.84%，环比上月上涨463.70万吨，涨幅为1.20%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量整体环比上月下跌。6月，陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量占全国的比重为48.88%，环比上月跌0.07个百分点。6月国有重点煤矿煤炭月度产量：山西产4415.00万吨，环比上月上涨55.00万吨，涨幅为1.26 %，同比上涨146.00万吨，涨幅为3.42%；内蒙古产1886.00万吨，环比上月上涨198.00万吨，涨幅为11.73%；同比上涨219.00万吨，涨幅为13.14%；陕西产2031.00万吨，环比上月下跌160.00万吨，跌幅为7.30%；同比上涨128.00万吨，涨幅为6.73%。 1.3进口 煤及褐煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月微涨。6月，煤及褐煤月度进口量达到3987.00万吨，同比上涨110.06%，环比上月上涨29.00万吨，涨幅为0.73%。 动力煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月上涨。6月，动力煤月度进口量达到1427.52万吨，同比上涨422.66%，环比上月上涨31.51万吨，涨幅达2.26%。 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比下跌，同比下跌；吞吐量月环比显著下跌，同比下跌。截至7月23日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计117.50万吨，环比上月下跌20.00万吨，跌幅14.55%，同比下跌13.30万吨，跌幅为10.17%；三港煤炭吞吐量合计117.40万吨，环比上月下跌24.20万吨，跌幅17.09%，同比下跌4.50万吨，跌幅为3.69%。 三港合计煤炭库存月环比显著下跌。截至7月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1211.00万吨，环比上月下跌145.00万吨，跌幅10.69%；同比跌93.00万吨，跌幅7.13%。 三港合计锚地煤炭船舶数量环比上月持平。截至7月23日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船舶合计88艘，环比上月持平；同比上涨14艘，涨幅18.92%。 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 六大发电集团煤炭库存量月环比下跌，同比显著上涨；可用天数月环比下跌，同比显著上涨。截至7月23日，六大发电集团煤炭库存共1376.80万吨，环比上月下跌40.40万吨，跌幅2.86%；同比上涨304.70万吨，涨幅28.42%；六大发电集团煤炭可用天数共15.90天，环比上月下跌1.70天，跌幅9.66%，同比上涨3.80天，涨幅为31,40%。 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比上涨，同比下跌。截至7月23日，六大发电集团日均耗煤量共86.52万吨，环比上月涨6.18万吨，涨幅7.69%；同比下跌1.68万吨，跌幅1.90%。 全国发电量与火电发电量环比上月均上涨。6月，当月发电量同比增长4.35%至7399.00亿千瓦时，环比上月上涨513.20亿千瓦时，涨幅为7.45%。其中，6月当月火力发电量同比增长14.85%至5228.50亿千瓦时，环比上月上涨516.00亿千瓦时，涨幅为10.95%。 资 料 来 源 ：iFinD，东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 全国发电量火电占比环比上月上涨。6月当月火力发电量占的比重达70.66%，环比上月涨2.22个百分点，涨幅为3.24%。 1.6运费 国内海运费环比上月下跌。截至7月21日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收18.80元/吨，较上月环比下跌幅为9.18%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收34.80元/吨，较上月环比下跌幅为3.87%。 国际海运费环比上月走势弱。截至7月20日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收12.50美元/吨 ，环比 上月 下跌1.00美元/吨， 跌幅为7.41%；截 至7月20日，印尼塔 巴尼 奥-中 国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收8.39美元/吨，环比上月持平。 2.炼焦煤 2.1价格 中国炼焦煤价格指数环比上月上涨。截至7月24日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1870.00元/吨，环比上月上涨108.20元/吨，涨幅为6.14%；同比下降549.50元/吨，跌幅为22.71%。 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 产地炼焦煤价格环比上月显著上涨。截至7月25日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收900.00元/吨，环比上月上涨80.00元/吨，涨幅为9.76%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收2000.00元/吨，环比上月下跌300元/吨，跌幅为17.65%。 国际炼焦煤价格月环比上涨。截至7月25日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收2080.00元/吨，环比上月涨240.00元/吨，涨幅为13.04%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数247.50美元/吨，月环比持平。 2.2三港口合计炼焦煤库存量减少，钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存上涨， 三港口合计炼焦煤库存量月环比同比下跌。截至7月23日，三港口炼焦煤库存量共195.90万吨，环比上月下跌19.90万吨，跌幅为9.22%；同比下跌12.00万吨，跌幅为5.77%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月上涨，同比显著下跌。截至7月23日，247家钢厂炼焦煤库存量达737.35万吨，环比上月上涨11.43万吨，涨幅为1.57%；同比下跌95.33万吨，跌幅为11.45%。 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 资 料 来 源 ：iFinD， 东 兴证 券研 究所 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨，同比显著下跌。截至7月21日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共724.00万吨，环比上月上涨45.00万吨，涨幅6.63%，同比下跌54.80万吨，跌幅7.04%。230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共9.70天，环比上月上涨0.60天，涨幅6.67%，同比下跌2.30天，跌幅19.17%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月略有下降，炼焦煤可用天数环比上月上涨。截至7月21日，统计全样本独立焦企的产能利用率为73.80%，环比上月下降0.60个百分点，跌幅为0.81%；同比上升7.70个百分点，涨幅为11.65%；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为9.50天，环比上月涨0.60天，涨幅6.74%，同比下降2天，跌幅达17.39%。 焦炭月度产量环比下跌。6月，焦炭月度产量达4068.90万吨，同比下跌1.85%，环比上月下跌81.20万吨，跌幅为1.96%。 生铁月度产量环比微跌。6月，生铁月度产量达7698.08万吨，同比上涨0.14%，环比上月下跌2.00万吨，跌幅为0.03%。 粗钢月度产量环比微涨。6月，粗钢月度产量达9111.04万吨，同比上涨0.42%，环比上月上涨98.71万吨，涨幅为1.10%。 3.重点公司估值 4.风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。现兼任东兴证券能源与材料组组长。 研究助理简介 莫文娟 能源行业研究助理，博士，2019-2020年美国康奈尔大学访问学者，从事生物质能源工作。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰