研究所晨报

国都证券研究所晨报20230728 国都证券【财经新闻】 上半年工业企业利润降幅逐月收窄制造业盈利改善明显多部门释放加大金融支持科创力度信号进一步引导资本市场敢于投早投小促活力强信心推动资本市场更好服务经济高质量发展 【行业动态与公司要闻】 推进产业高质量发展多部门发文从严从紧控制现代煤化工产能规模观影热旅游火暑期文旅消费活力足 【国都策略视点】 策略观点：工业企业盈利底部缓升，中游制造业与下游消费品趋势改善 资料来源：iFinD、Wind、国都证券[table_research]研究员：傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 上半年工业企业利润降幅逐月收窄制造业盈利改善明显 【上海证券报】国家统计局27日公布数据显示，上半年，规模以上工业企业利润同比下降16.8%，累计利润降幅逐月收窄，工业企业利润稳步恢复。 上半年，制造业盈利改善明显。数据显示，在41个工业大类行业中，有30个行业利润同比增速较一季度加快，或降幅收窄、由降转增，占比超七成。制造业利润降幅带动规模以上工业利润降幅较一季度收窄7.4个百分点。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，上半年国内工业部门经营情况整体保持改善态势，上下游利润结构持续改善。主要是由于需求持续恢复、宏观纾困帮扶政策支持、制造业等行业综合经营成本压力逐步缓解，再加上高新技术行业、装备制造业和新能源产业领域利润较快增长带动。 “今年以来，高端装备制造产业培育壮大，绿色低碳产业发展势头强劲。上半年，装备制造业利润同比增长3.1%，实现由降转增。”国家统计局工业司统计师孙晓介绍，装备制造业利润占规模以上工业的比重为34.3%，较一季度和上年同期分别提高6.8和6.7个百分点。 具体到行业来看，电气机械、汽车、铁路船舶航空航天运输设备行业利润分别增长29.1%、10.1%、35.3%；通用设备行业受产业链发展带动，利润增长17.9%。 市场需求逐步释放带动多数消费品制造行业利润改善。上半年，在13个主要消费品制造行业中，有10个行业利润同比降幅较一季度收窄或由降转增，占比达76.9%。 电气水行业利润持续增长。上半年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长34.1%，持续快速增长。其中，电力行业受国民经济持续恢复、迎峰度夏电力保供、可再生能源发电快速发展等因素带动，发电量持续增长，行业利润同比增长46.5%。 数据显示，不同类型企业利润均有改善，小型、私营、外资企业改善明显。上半年，规模以上工业企业中，大型、中型、小型企业利润同比降幅较一季度分别收窄4.1、4.9和5.6个百分点，其中6月小型企业利润同比由降转增。私营、外商及港澳台商投资企业利润降幅较一季度分别收窄9.5和12.1个百分点。 从单月增速来看，6月，规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。 “工业企业利润的恢复态势在进一步巩固，企业的生产经营压力得到进一步缓解。这与6月宏观数据显示的工业生产景气度超预期回升、环比不断改善的情况相互印证。”仲量联行中国区首席经济学家庞溟说。 6月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本较5月份减少0.83元；营业收入利润率为6.44%，较5月提高0.27个百分点。这反映出企业单位成本边际改善，利润率环比回升。 “随着上游矿产品价格持续下行，工业企业原料成本压力有所缓解，助推企业单位成本边际改善。”孙晓说。 孙晓强调，总体看，工业企业利润延续恢复态势。下阶段，要科学精准实施宏观政策，着力扩大有效需求，提高产销衔接水平，激发经营主体活力，培育壮大发展新动能，推动工业经济高质量发展。 “最近两年，我国宏观经济处于主动去库存阶段，工业企业利润总额累计同比负增长，在此背景下，明年经济大概率处于被动去库存以及主动补库存阶段，预计明年工业企业利润同比增速有望转正。”英大证券公司首席宏观经济学家郑后成说。 多部门释放加大金融支持科创力度信号进一步引导资本市场敢于投早投小 【上海证券报】金融支持科技创新力度将进一步加大。7月27日举行的国务院政策例行吹风会上，科技部、中国人民银行、工业和信息化部等部门释放了政策强信号。 支持科创板、北交所 优化科技型企业评价体系 中国人民银行副行长张青松表示，在科技创新活动中，无论从科创主体的角度，还是从企业发展不同周期的角度看，对金融的需求、对金融产品的需求各有不同。作为资金供给方，应该聚焦短板弱项，发挥自身优势，尽可能地满足科创型企业及企业科技创新活动的金融需求。 张青松表示，要推动科创型企业贷款保持较高增长速度，不断提升多层次资本市场直接融资功能，进一步发挥保险和融资担保机构的风险分担作用，不断优化金融支持科技创新的配套政策，统筹金融支持科技创新和防范金融风险。 针对科创型企业贷款，张青松表示，我国是以银行信贷为主体的金融供给模式，银行是提供科技资金的主力军。中国 人民银行要运用总量和结构性货币政策工具，为金融机构支持科技创新提供良好的货币环境；银行业金融机构必须从管理机制、风险评估、产品服务等方面提升专业服务能力，把科技创新作为信贷支持的重点。 针对提升多层次资本市场直接融资功能，张青松提出，畅通创投机构“募投管退”全链条，加强对种子期、初创期科创型企业的金融供给；鼓励更多科创型企业进行再融资和并购融资，希望银行为并购融资活动提供更多信贷支持。 科技部副部长吴朝晖表示，科技部将与中国人民银行等相关部门共同加强科技、金融、产业等领域政策协同、资源对接、信息共享。同时，共同推动这些政策在地方落实。科技部作为科技管理部门，将及时向有关部门和金融机构提供科技政策信息，促进金融机构和科技型企业融资对接。 为进一步支持引导资本市场敢于投早投小，吴朝晖表示，针对前沿研究、成果转化等创新环节中风险投资介入不足等问题，科技部会同相关部门在两方面开展工作：一方面，加强成果转化引导基金等政府投资基金管理，引导社会资本更多投入到关键技术领域和初创期科技型企业；另一方面，支持科创板、北交所进一步优化科技型企业评价体系，更加精准地增强对科技型企业融资的可得性，提升资本市场“硬科技”底色。 采取“股贷债保” 联动综合支撑体系 科技型企业前期投入高、不确定性强，且往往不具备可抵押资产，导致金融机构对其进行资金投入时相对审慎。 张青松表示，股权投资是满足初创期科创企业资金需求的主要方式，同时要采取“股贷债保”联动的综合支撑体系：一是多方面拓展创投基金的中长期资金来源；二是引导创投机构加大投早投小力度；三是不断丰富创投基金的退出渠道；四是推动银行业金融机构推出适合初创期企业特点的信贷产品。 “鼓励和支持保险资金、企业年金、养老金等按照商业化原则投资创投基金。支持保险资产管理机构、银行理财子公司开发与创投特点相匹配的长期投资产品。”张青松说。 就丰富创投基金退出渠道，张青松表示：推动注册制改革走深走实，不断提高上市融资效率；发展创投二级市场基金，扩大私募基金份额转让试点范围；活跃并购市场，在创投基金退出转化过程中发挥积极作用。 张青松还表示，推动银行业金融机构推出适合初创期企业特点的信贷产品，调动投贷两方面积极性，在贷款过程中附加一些股权投资条款，如果成功就能获得更高收益，以高收益弥补贷款损失，实现银行信贷资金可持续发展。 “股权融资在扩大初创期中小企业资金来源方面具有不可替代的作用。”工业和信息化部中小企业局负责人牟淑慧表示，工业和信息化部将加强部门协同、政策联动，持续开展“一月一链”投融资路演活动，引导资本、人才、技术等创新要素向“专精特新”中小企业集聚。 金融支持 科技创新强度水平持续提升 近年来，金融支持科技创新的强度和水平持续提升。据张青松介绍，科创金融制度和市场体系持续健全，科技型企业贷款保持较快增长，资本市场服务科技型企业的功能明显增强，科技型企业跨境融资便利进一步深化，科创金融改革试验区稳步推进。 会上披露的数据显示，截至6月末，高技术制造业中长期贷款余额2.5万亿元，同比增长41.5%，连续3年保持30%以上的较高增速；全国“专精特新”企业贷款余额2.72万亿元，同比增长20.4%，连续3年保持20%以上的增速；科创票据、科创公司债余额约4500亿元，超1000家“专精特新”中小企业在A股上市，创业投资和私募股权投资基金管理规模近14万亿元。 “在各部门和金融机构的支持下，金融支持科技创新的力度、广度、精度不断提升，科技、产业、金融相互塑造、紧密耦合、良性循环的格局正在形成。”吴朝晖表示，截至6月末，科创板上市企业542家，总市值达6.72万亿元；北交所上市企业204家，总市值超2668亿元。在金融的助推下，我国全球创新指数排名上升至第11位，正在蹄疾步稳地向建设科技强国迈进。 促活力强信心推动资本市场更好服务经济高质量发展 【上海证券报】坚定不移走好中国特色现代资本市场发展之路，需要加强顶层设计，明确建设中国特色现代资本市场的总体思路和任务目标。业内人士表示，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，为资本市场下阶段发展指明了方向。随着支持高水平科技自立自强、服务现代化产业体系建设、投资端改革、加强资本市场监管等一揽子政策措施出台，资本市场在“稳”的基础上，将更具韧性、更有活力，更好服务经济高质量发展。 近日召开的中央政治局会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望，更为资本市场下阶段发展指明了方向。 方正富邦基金权益投资部副总经理乔培涛表示，我国正处于产业转型期，新兴产业发展离不开直接融资的壮大和健康资本市场的助力。随着资本市场制度建设不断完善、上市公司质量持续提高，预计居民财富也将不断向资本市场转移，活跃起来的资本市场将给经济增长带来更多潜力。 以往中央政治局会议对资本市场表述为“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力”“关键制度创新促进资本市场健康发展”“保持资本市场平稳运行”等。在业内人士看来，此次中央政治局会议对资本市场提出新要求，直面市场运行情况，及时回应市场关切，将有效改善市场预期。 华福证券首席经济学家燕翔认为，此次会议专门提及资本市场和投资者信心，显示国家重视程度之高，对资本市场发展意义重大。就股票市场而言，往后看可以对市场整体更加乐观。 招商证券策略首席张夏团队认为，本次会议针对资本市场表述尤为积极，预计后续提振政策有望密集出台。 “要活跃资本市场，提振投资者信心”，如何做？中国证监会2023年系统年中工作座谈会提出，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。 首先，投资端改革是当前资本市场正在推进的重点工作之一，相关举措正循序渐进推出。比如，公募基金行业费率改革工作于近日启动，《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》也已征求意见。市场普遍认为，随着更多投资端改革政策加速出台，将助推资产管理机构高质量发展，提升中长期资金权益投资比重，进一步提升市场参与主体信心。 上海证券报记者还获悉，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，推动完善保险、理财、养老金等各类中长期资金长周期考核、税收优惠、会计核算等配套制度机制；进一步增强上市公司价值创造能力，提升行业机构专业能力，构建“愿意来、留得住”的市场环境。 其次，融资端和投资端是资本市场功能的一体两面，二者相辅相成。这意味着，既要持续深化投资端改革，壮大专业机构的投资力量，又要保持IPO、再融资常态化。 专家预计，下半年，监管部门将继续科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡，并将继续健