申购分析：全球领先铜及铜合金材料制造企业

固定收益类●证券研究报告 金铜转债（113068.SH）申购分析 主题报告 全球领先铜及铜合金材料制造企业 分析师罗云峰SAC执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn 投资要点 本次发行规模14.5亿元，期限6年，评级为AA+/AA+（新世纪）。转股价6.75元，到期补偿利率为6%属一般水平。下修条款15/30,80%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月27日中债6YAA+企业债到期收益率3.5221%贴现率计算，纯债价值91.67元，对应YTM为2.01%，债底保护性较好。 相关报告 汽车零配件行业国家级专精特新“小巨人”企 业-立 中 转 债 （123212.SZ） 申 购 分 析2023.7.26 总股本稀释率12.68%、流通股本稀释率12.78%，有一定摊薄压力。 综 合 性 橡 胶 助 剂 供 应 商-阳 谷 转 债（123211.SZ）申购分析2023.7.26 从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0046%。 国 内 网 络 安 全 领 域 领 军 企 业-信 服 转 债（123210.SZ）申购分析2023.7.26 截至2023年7月26日，公司PE(TTM)27.05，低于同行业可比公司平均值（剔除负值）。ROE1.11%，低于同行业可比公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来71.75%分位数，估值弹性较低。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于一般水平为17.45%。 燃气行业综合性公用事业上市公司-燃23转债（113067.SH）申购分析2023.7.26 改 性 塑 料 行 业 高 新 技 术 企 业-聚 隆 转 债（123209.SZ）申购分析2023.7.25 年初至今公司股价上升1.57%，行业指数（申万三级-铜）上升21.42%，公司跑输行业指数。 公司流通市值占总市值比例为99.06%，剩余限售A股1,386.45万股。 我们预计上市首日转股溢价率为20%左右，对应价格为114.34元~126.37元。 风险提示： 1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。4、正股股价波动风险。5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。 内容目录 一、金铜转债分析...............................................................................................................................................3 （一）转债分析...........................................................................................................................................3（二）中签率分析........................................................................................................................................4 二、正股分析......................................................................................................................................................4 （一）公司简介...........................................................................................................................................4（二）行业分析...........................................................................................................................................5（三）财务分析...........................................................................................................................................7（四）估值表现...........................................................................................................................................9（五）募投项目分析..................................................................................................................................10 风险提示：........................................................................................................................................................11 图表目录 图1：中国铜矿产量（千吨）..............................................................................................................................6图2：2023年一季度同行业可比上市公司财务状况（百万元）..........................................................................7图3：营业收入情况（万元，%）.......................................................................................................................8图4：归母净利润情况（万元，%）...................................................................................................................8图5：公司经营现金流情况（万元）...................................................................................................................9图6：近一年行业指数及金田股份股价走势......................................................................................................10图7：嘉元转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................11图8：楚江转债及正股表现情况（%）..............................................................................................................11 表1：金铜转债基本要素.....................................................................................................................................3表2：公司主营收入分产品（万元）...................................................................................................................5表3：公司主要财务指标.....................................................................................................................................8表4：期间费用情况（万元）..............................................................................................................................9表5：同行业可比上市公司（亿元，%）............................................................................................................9 一、金铜转债分析 （一）转债分析 本次发行规模14.5亿元，期限6年，评级为AA+/AA+（新世纪）。转股价6.75元，到期补偿利率为6%属一般水平。下修条款15/30,80%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月27日中债6YAA+企业债到期收益率3.5221%贴现率计算，纯债价值91.67元，对应YTM为2.01%，债底保护性较好。 总股本稀释率12.68%、流通股本稀释率12.78%，有一定摊薄压力。 （二）中签率分析 截至2023年3月31日，金田股份前十大股东持股比例合计61.71%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为68.51%。网上申购额度为4.57亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0046%。 二、正股分析 （一）公司简介 截至2023年7月，金田投资持有本公司28.15%的股份，为本公司控股股东。楼国强直接持有本公司21.77%的股份，楼国强、陆小咪夫妇之子楼城直接持有本公司1.69%的股份，楼国强、陆小咪夫妇合计持有金田投资78.95%的股权，金田投资持有本公司28.15%的股份；楼国强、陆小咪夫妇及其子楼城共同控制本公司51.60%的股份，为本公司的实际控制人。 公司主要产品有铜线（排）、铜板带、铜棒、铜管、电磁线、阀门水表、阴极铜和烧结钕铁硼磁体。其中主要产品为铜线（排），近三年占主营收入比例在45%以上。铜线的类别主要有低/无氧铜杆、铜线和绞并线。铜排的主要类别有电力母线排、TMY铜排/高