2023年7月美联储议息会议简评：美国经济软着陆信心增强，本轮加息或已到站

2023年7月27日 [table_main]公司深度报告模板美国经济软着陆信心增强，本轮加息或已到站——2023年7月美联储议息会议简评 核心观点： 2023年7月美联储重启加息25BP，符合市场预期。 分析师 美国时间7月26日，美联储公布的议息决议显示在6月暂停加息后7月再次重启，上调联邦基准利率目标区间25BP至5.25%-5.5%，缩表计划未变，仍保持950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）的缩表步伐。 高明：18510969619：gaoming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522120001 美联储7月FOMC议息声明与上月变化不大，对经济预期更加积极。从利率决议对比来看，本次决议声明相较6月表述相似，仍然强调了通货膨胀仍然很高，银行体系稳健且有韧性，并将继续委员会将继续评估更多的信息以及对货币政策的影响。值得注意的是，7月声明在对于经济增速的表述上从“modest”小幅/适度的扩张转变为“moderate”温和增长，表明美联储对于美国经济增长的信心增强。 研究助理：周欣洋：010-80927726：zhouxinyang_yj@chinastock.com.cn 相关研究 2023/7/21大类资产与金融市场监测周报:国内会前政策频出，关注美、欧利率决议 同时，鲍威尔在会后新闻发布会上也表态称美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退；相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀，并且认为金融领域的问题已经得到解决。这意味着美国经济韧性可能比市场预期更强，经济软着陆是基准情形。 2023/7/17美加息预期波动，国内政策博弈加强—2023年7月月中报告 2023/7/14大类资产与金融市场监测周报:海外远期加息预期回落，国内多项数据发布 通胀初见降温，但后续货币政策方向仍依赖数据观察。 本次会议声明和鲍威尔会后新闻发布会表态均未对后续加息路径有明确指向，但鲍威尔承认美国通胀已有所缓和，相信能够降低通胀，但也表明通胀回到2%还有很多路要走，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%；核心通胀仍相当高，希望看到核心通胀下降；继续强调美联储后续加息路径要依赖通胀数据（如果数据显示有必要我们可能会在9月份加息）。“更渐进的加息步伐不意味着每隔一次会议加息一次，不希望提供前瞻性指导”表述没有明确指向，给后续货币政策方向留下不确定性。但我们认为，惯于在会后发言影响市场预期的鲍威尔此次在发布会上没有给出明确态度或许已说明美联储后续加息可能乏力，美联储意在等待数据消化而不是加息“影响”数据，所以我们倾向于后续加息路径不再激进，仍然预期大概率9月将停止加息。 2023/7/7大类资产与金融市场监测周报:美再加息预期强烈，关注美财长访华后续 2023/6/16大类资产与金融市场监测周报:美加息暂停但未及终点，国内降息陆续落地 2023/6/15美联储如期暂停加息鹰派引导下加息未及终点-6月美联储议息会议简评 2023/6/13社融不及预期，居民融资需求回升，企业政府部门转弱—5月金融数据速评 2023/5/17海外步入加息周期末期，国内关注复苏可持续性—2023年5月月中报告 年内暂不会降息，但对降息可能提出讨论。 2023/3/23黄金的逻辑—大类资产配置专题2023/3/17从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险 针对降息可能性鲍威尔清晰表示认为2023年不会降息，而在判断何时降息时，需要同时考虑通胀水平和下降速度；降息与否将取决于美联储对通胀回落至目标的信心程度，另外部分FOMC委员预计明年将降息。最值得关注的是此次鲍威尔提出美联储停止加息或开始降息未必需要等到通胀达到2%水平，对通胀态度略松动，并表示缩表与利率工具是独立的，不排除出现缩表的同时降息的可能。 2023/2/16居民部门融资&房地产市场如何看？ 2023/1/30从金融周期、经济周期看国内股、债行情 从CME美联储观察来看，市场已经充分pricein此次的再度加息，尽管鲍威尔对于加息结束的表态模糊不清，仍保留加息可能，但市场对于2023年加息预期已经暂停，预计9月大概率（78%）再次停止加息并维持利率至2024年，降息最早可能在2024年3月发生，预期降25BP至5-5.25%区间。 2023/1/13大宗商品的投资逻辑—大国博弈下的新起点之大宗篇 2022/12/162023年度大类资产配置策略：大国博弈下的新起点 2022/10/27央行抛压与博弈下的美债市场：如何看美债？报告二—大类资产配置专题 风险提示：通胀回升超预期、海外经济波动超预期 目录 一、美联储7月FOMC议息声明与上次对比.................................................................................................................3二、货币政策路径仍需观察通胀等数据...........................................................................................................................3三、美联储货币政策利率的市场预期...............................................................................................................................3 一、美联储7月FOMC议息声明与上次对比 二、货币政策路径仍需观察通胀等数据 资料来源：Bloomberg，Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Bloomberg，Wind，中国银河证券研究院整理 三、美联储货币政策利率的市场预期 从CME美联储观察来看，市场已经充分price in此次的再度加息，尽管鲍威尔对于加息结束的表态模糊不清，仍保留加息可能，但市场对于2023年加息预期已经暂停，预计9月大概率（78%）再次停止加息并维持利率至2024年，降息最早可能在2024年3月发生，预期降25BP至5-5.25%区间。 风险提示：通胀回升超预期、海外经济波动超预期 分析师承诺及简介 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后。2018至2022年招商证券宏观分析师；2022年11月加入中国银河证券。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 [table_avow]评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 [table_avow]本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn