玉米和玉米淀粉月报：黑海协议终止对国内市场影响有限

黑海协议终止对国内市场影响有限 2023年7月26日 研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295516 观点汇总 •黑海协议终止对国内市场影响有限 •黑海协议仍存不确定性且边际影响已减弱 •国际玉米供需转向偏松格局 •我国进口来源国多元化，到港量或将增加 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显著，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米上量增加、库存转增，令其价格承压 •生猪建库意愿较低，且饲料配方中玉米比例不断下降 •深加工开机或将走低，下游承接能力较差 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储政策的调整和执行。 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —本月大连玉米期货价格震荡走高后显著回落，主力C2309合约价格从月初的2727元/吨，最高升至2798元/吨，之后显著走低并跌破2700整数点位。—CBOT玉米期货价格本月显著上涨，主要是受到黑海谷物协议中断的影响，基准合约突破500点位后放量上涨，月中最高涨至576美分/蒲式耳。 2.现货市场： 3—国内玉米现货价格区间高位运行，产区余粮偏低支撑贸易商销售节奏偏慢，但饲用及工业消费需求总体偏淡。据JCI统计，截至7月25日，全国玉米均价为2866元/吨，北方玉米集港价格2760-2780元/吨，广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2930元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨， 玉米市场行情回顾及展望 山东主流收购2900-3050元/吨，河南主流收购2920-3000元/吨，河北主流收购2850-2930元/吨。 行情展望： —外围市场方面，黑海协议终止对国内市场影响有限。黑海协议仍存不确定性且边际影响已减弱，国际玉米供需转向偏松格局，同时我国进口来源国多元化，且到港量或将增加。 4—内盘基本面方面，小麦替代作用显著，且饲用稻谷拍卖进一步增加替代供应量，玉米上量增加、库存转增，均令其价格承压。需求端，深加工及生猪养殖利润持续不佳，一方面，生猪建库意愿较低且饲料配方中玉米比例不断下降，另一方面，深加工开机或将走低且下游承接能力较差，供需偏紧格局预计改善，价格缺乏持续上行动力。 天气市交易价值凸显 •CBOT玉米期货价格在天气和宏观的影响下波幅显著。目前天气市交易价值凸显，极端天气表现可能贯穿7-9月，为市场带来充分的交易空间。 供给端的进口冲击压力仍存 •国外玉米FOB报价较低，进口利润维持较高水平，但我国近期进口采购不活跃，或在等待巴西二茬玉米上市，届时将带来进口冲击。 新渠道补充乌克兰玉米份额 •我国不断优化进口结构，上半年打通了包括巴西、南非等多国在内的粮食输华通道，弥补乌克兰玉米缺失的份额。•巴西二季玉米进入收割上市期，预计三季度或有更多巴西玉米到港。 替代谷物到港量持续高位 •据海关数据，6月份小麦进口到港量为81万吨，同比上涨58.8%，大麦进口到港量为112万吨，比去年同期高68万吨，高粱进口到港量为58万吨，同比下降37.6%。三大替代谷物6月份到港量合计251万吨，同比上涨33.5%。 国际玉米供需转向偏松格局 阶段性供给紧张推动价格快速攀升 •黑海协议中断，阶段性供给紧张推动价格快速攀升，但市场对于乌克兰新季玉米供给和出口收缩已充分计价。 巴西丰产预期进一步加强 大连玉米期价上行动力不足 •本月大连玉米期货价格震荡走高后显著回落，主力C2309合约价格从月初的2727元/吨，最高升至2798元/吨，之后显著走低并跌破2700整数点位。 天气市支撑新作合约走高 •供给端的利空因素在阶段性兑现，月间上呈现深度Back结构，C2401-C2309价差收窄但仍处极低值。 玉米现货市场购销清淡 •国内玉米现货市场购销两弱，基层余粮见底，贸易商库存原粮外调现象增多，本地玉米购销双减，深加工企业到货粮源偏少，但企业受定向稻谷拍卖情绪影响，观望情绪偏浓。 港口和深加工库存处低位 •据JCI统计，目前全国玉米深加工企业库存总量240万吨，广东港玉米库存共计67万吨，北方四港玉米库存共计150万吨，较上月均有所下滑。 小麦饲用替代量较大 •饲企对玉米的采购在小麦替代下维持较低水平，加之超期稻谷拍卖或将重启，继续利空玉米需求。 DDGS偏强运行 •夏季检修停产压力支撑DDGS厂家报价相对偏强，DDGS与豆粕单位蛋白价差处12元/吨附近，DDGS相对玉米的价格比升至1.06。 生猪建库意愿较低 •生猪市场仍然供过于求，消费支撑不足，对猪价拉升或较为有限，需关注政策性收储是否执行。 •生猪建库意愿较低，加之饲料配方中玉米比例不断下降，利空玉米饲用需求。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —连玉米淀粉期货价格本月整得偏弱运行，整体表现弱于玉米，主力CS2309合约在3014-3202区间运行，整体重心下移。 —前期淀粉主力09合约走势强于玉米09合约，带动09合约价差一度突破400整数点位。随着玉米供应量的增长，淀粉回调幅度超过玉米，CS-C价差本月从407元/吨回落至332元/吨。 2.现货市场： 19—玉米淀粉现货价格稳中偏弱运行，成本端带来一定支撑，但是较高的淀粉现价格使得下游接受度较低，下游消费恢复动力不足，拿货速度滞缓。截至7月25日，全国玉米淀粉均价3310元/吨，较上月末均价下跌56元/吨。报价为3280元/吨。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 —据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3180-3250元/吨，河北地区报价为3390元/吨，山东地区报价为3300-3400元/吨，甘肃、河南地区报价为3400-3410元/吨。 —据JCI统计，第29周淀粉企业开机率为53.7%，较上月末降低5.7个百分点，淀粉库存87万吨，较上月末增加4.4万吨。 行情展望： —淀粉行业整体呈现低需求低利润的现状，三季度深加工企业陆续停机检修，原粮消耗缓慢，采购力度偏弱。淀粉市场渐入淡季，需求低迷，在供应宽裕叠加需求疲软共同拖拽下淀粉市场价格承压下挫。 淀粉期价震荡偏弱运行 •连玉米淀粉期货价格本月整得偏弱运行，整体表现弱于玉米，主力CS2309合约在3014-3202区间运行，整体重心下移。 淀粉和玉米价差收窄 •前期淀粉主力09合约走势强于玉米09合约，带动09合约价差一度突破400整数点位。随着玉米供应量的增长，淀粉回调幅度超过玉米，CS-C价差本月从407元/吨回落至332元/吨。 淀粉再次累库 •据JCI统计，第29周淀粉企业开机率为53.7%，较上月末降低5.7个百分点，淀粉库存87万吨，较上月末增加4.4万吨。 淀粉企业盈利状况恶化 •本月末淀粉加工盈利状况再次恶化，我国吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利收窄至67元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损较上周提高至61元。 观点汇总 •黑海协议终止对国内市场影响有限 •黑海协议仍存不确定性且边际影响已减弱 •国际玉米供需转向偏松格局 •我国进口来源国多元化，到港量或将增加 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显著，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米上量增加、库存转增，令其价格承压 •生猪建库意愿较低，且饲料配方中玉米比例不断下降 •深加工开机或将走低，下游承接能力较差 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储政策的调整和执行。 免责声明 ⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 ⚫风险提示：期市有风险，投资需谨慎 谢谢！