品种策略日报-国债

2023年07月26日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.285 101.170 102.010 101.710 101.850 101.390 98.65 98.23 前日收盘价 101.430 101.285 102.410 102.130 102.425 101.975 99.54 99.14 涨跌 -0.145 -0.115 -0.400 -0.420 -0.575 -0.585 -0.890 -0.910 涨跌幅 -0.14% -0.11% -0.39% -0.41% -0.56% -0.57% -0.89% -0.92% 持仓量 56259 2528 115118 7698 208750 19306 19634 4721 成交量 34874 1306 72449 4414 116232 16155 18773 2296 持仓量增减 -1555 148 -5249 799 -4223 4173 -835 863 跨期价差 0.115 0.300 0.460 0.420 跨期价差前值 0.145 0.2800 0.4500 0.4000 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2309合约下跌0.56%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0434 1.9899 0.7421 1.4048 0.3474 0.8744 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5160 1.8430 1.6285 2.1549 2.0030 2.2450 1.64 2.15 前值 1.5340 1.8080 1.6480 1.8747 1.9030 2.2220 1.65 1.81 涨跌(bp) -1.8 3.5 -1.95 28.02 10 2.3 -1 34 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.5bp，DR007利率上行28.02bp，GC007利率上行2.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.82 1.76 2.15 2.45 2.64 2.66 2.86 3.00 前日收益率 1.81 1.73 2.10 2.39 2.59 2.61 2.84 2.97 涨跌（bp） 1.32 3.08 5.34 6.02 5.5 5.42 2.93 3.38 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 87.90 49.02 38.88 34.10 前值(bp) 85.48 48.86 36.62 36.14 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行5.42bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为87.9bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.85 4.15 3.91 3.95 3.070 2.430 -0.038 0.466 前日收益率 4.81 4.13 3.86 3.92 3.020 2.380 -0.036 0.461 涨跌（bp） 4.0 2.0 5.0 3.0 5.0 5.0 -0.2 0.5 内外利差（bp） -269.9 -169.7 -125.0 -94.9 -91.9 23.0 218.9 219.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月25日以利率招标方式开展了440亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日150亿元逆回购到期，因此单日净投放290亿元。2、国家发改委副主任丛亮主持召开制造业民营企业家座谈会，与恒瑞医药、新和成集团、蔚来汽车、安踏集团、TCL集团、敬业集团等6家制造业领域的民营企业进行了深入讨论交流，认真听取民营企业家对当前经济形势的真实感受和意见建议。发改委副主任赵辰昕实地调研达实智能、华为松山湖产业基地、白云电器等绿色低碳领域的民营企业，了解相关企业在推广数字化节能降碳技术和服务、推动能源数字化转型、传统制造业绿色发展等面临的问题和挑战，并听取意见建议。3、证监会召开2023年系统年中工作座谈会认为，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。证监会强调，坚决守牢风险底线。不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定。继续有序推动金交所、“伪金交所”风险防范化解，加大对非法证券活动打击力度。4、交易商协会称，上半年，信用风险缓释工具交易名义本金共计310亿元，同比增长26%。其中，信用风险缓释凭证创设201亿元，同比增长47%，累计支持306亿元债券发行，其中支持民企融资55亿元，同比增长37%。下一步，交易商协会将扎实推进“第二支箭”工作开展。5、IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.51BP报1.5136%，7天期上行8.87BP报1.8571%，14天期上行2.06BP报1.9915%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率涨1.45个基点报5.435%，2年期美债收益率跌3.5个基点报4.891%，3年期美债收益率涨1.7个基点报4.536%，5年期美债收益率涨1.7个基点报4.176%，10年期美债收益率涨1.3个基点报3.893%，30年期美债收益率涨0.4个基点报3.934%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行3.6bp至2.66%。央行公开市场操作净投放290亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。中央政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时调整优化房地产政策，内容超市场预期。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升，从历史上看，每一轮房地产投资的回升将带动利率上行。海外本周美联储、日本央行和欧洲央行本周都将宣布关键利率决定，通胀预期降温下，市场预期美联储将进行最后一次加息，不过美国7月Markit制造业PMI初值好于预期，IMF也调升今年全球经济增长预期，美债收益率小幅回升。总体上，在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率将继续上行，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。