公司深度报告：轻加盟快速开疆扩土，眼镜零售巨轮启航

博士眼镜（300622.SZ）是一家深耕眼镜零售行业多年的公司，截至2022年末，公司已经在全国23个省份开设了513个经营网点。公司不仅推出六大差异化品牌，还正式入驻抖音本地生活、创新引流方式，并控股汉高信息及其子公司镜联易购，开辟数字化加盟新模式。22年公司实现营收9.62亿元，近5年CAGR 15.4%，实现归母0.75亿元，近5年CAGR 7.6%，毛利率61.8%，净利率7.7%，ROE11.0%。公司有望通过自营业务和轻加盟模式实现稳定增长，并通过轻加盟模式快速提升门店覆盖速度及密度。预计轻加盟业务将在25年贡献约1亿元的加盟费收入。随着门店数量的逐步增加，议价能力提升有望带来毛利率的增长。

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