甲醇周报：供需双低，传统下游略有回暖

供需双低，传统下游略有回暖 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 行情回顾：上周甲醇期货价格整体呈震荡下跌趋势，主要原因系甲醇下游需求整体偏弱，利润及开工率均不理想； 基差与价差：上周甲醇期货主力合约华东地区基差略有走强，周二基差为-14元/吨，周五基差为2元/吨，同时上周09-01价差持续扩大，周一为-89元/吨，周五达-108元/吨，市场做多09合约情绪恐增加； 供给端分析：煤炭价格持续上涨，天然气价格高悬不下，高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限，华东港口轻微累库，库存环比增加0.5万吨；西北地区及华南港口维持去库趋势，环比分别减少1.73万吨与2.08万吨； 相关研究 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》 需求端分析：上周MTO利润虽略有反弹，但对开工刺激不够，整体开工率仍较低；上周传统下游有所回暖，对甲醇价格略有提振，但难有大幅反弹，甲醇下游的关键还是MTO需求预期能否兑现。从需求端来看，甲醇本周的震荡偏强的可能性较大； 总结与展望：从供应端看，煤炭价格持续上涨，天然气价格高悬不下，高成本低开工导致甲醇期货价格下行空间恐较为有限，库存方面甲醇库存整体压力不大；从需求端看，甲醇上周MTO利润回升对于下游开工刺激不够，整体开工率仍处于低位，但上周传统下游需求略有回暖，对甲醇略有提振。因此整体来看，甲醇期货价格本周震荡偏强的可能性较大，运行区间估计在2150-2350，建议逢低可少量做多； 风险提示：煤价波动；甲醇开工不及预期；下游MTO需求反弹。 目录 基差走强，价差拉大，市场做多情绪恐增加..............................................................................................................................4 1、煤炭价格持续上涨，天然气价依旧高悬，甲醇利润下滑....................................................................................................52、低开工带来去库趋势，但整体库存压力不大........................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、MTO利润虽略有反弹，但整体开工率仍较低.......................................................................................................................72、醋酸回暖，甲醛、MTBE开工率维稳，二甲醚依旧低迷.....................................................................................................8 图表 图表1：【MA】近两周主力合约及次主力合约收盘价（元）...................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（吨）...........................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存.......................................................................................................................................................6图表10：【MA】华南港口库存（吨）.........................................................................................................................................6图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表18：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表19：【MTBE】利润（元/吨）...............................................................................................................................................9图表20：【MTBE】周度开工率（%）..........................................................................................................................................9图表21：【二甲醚】利润（元/吨）.............................................................................................................................................9图表22：【二甲醚】周度开工率（%）.........................................................................................................