煤焦钢6月月报：主题：去产能VS短期需求转弱，博弈中的6月钢价

1 目录 第一部分 钢矿基本面分析 ............................................................ 2 第二部分 煤焦基本面分析 .......................................................... 11 第三部分 结论及操作建议 .......................................................... 17 公司简介 .................................................................................... 18 煤焦钢6月月报 2016年5月31日 主题：去产能VS短期需求转弱，博弈中的6月钢价 吕 洁 研发中心分析师 执业编号：F0269991 韩 飞 研发中心分析师 执业编号：F3002676 联系电话：0571-28132639 邮箱： 452493010@qq.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 2 第一部分 钢矿基本面分析 螺纹现货方面，5月来看，受供给转宽松、季节性需求淡季逐渐来临的影响，螺纹现货高位回落。截至5月30日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均报价为2290元/吨，月度下跌734元，跌幅24.27%，天津、上海地区最新现货报价分别为2200元/吨和2040元/吨。 图１.螺纹钢现货报价 单位：元/吨 资料来源：WIND，信达期货研发中心 受前期现货拉涨影响，5月份钢企盈利数目保持高位后于下旬开始回落，截止到2016年5月底，全国盈利钢厂占比65.03%，河北地区盈利钢厂占比72.6%。5月钢材价格的再度下跌时的钢厂盈利面高位回落；开工层面来看，目前的全国高炉开工率仍在走高，最新一期数据达到81.22%,河北地区88.89%。 图2.钢厂盈利面 单位： % 资料来源：WIND，信达期货研发中心 3 图3.高炉开工率 单位：% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 从旬度数据来看，受钢厂盈利面好转、高炉开工率稳步走高影响，5月份粗钢产量继续回升。截至5月中旬，全国钢企预估粗钢日均产量234.76万吨，同比下滑0.22%，环比增加0.43%，同比创新高。 图4.粗钢日均产量 单位：万吨/天 资料来源：WIND，信达期货研发中心 终端需求方面，4月房地产总体向好，数据具有延续性。从量上来看，15年以来房地产成交数量出现好转，商品房销售面积累计同比不断走高，2016年4月商品房销售面积累计同比增加36.49%。 4 价格方面， 百城住宅价格指数延续涨势，其中二三线城市走好表现明显，一线城市受楼价过热、部分城市出台严厉的调控措施影响，价格环比指数有所回落，但仍保持较高正向增长。 图5.商品房销售面积与百城价格指数 单位： 万平方米，% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 成交放量，库存方面压力开始有所减缓。截止到4月，商品房待售面积为72690万平方米，连续两月下滑，同比涨幅10.7%，涨幅在收窄。从十大城市商品房库存销售比来看，1-4月由于销售良好，整体存销比明显下降。 图6.商品房代售面积与十大城市库存销量比 单位： 万平方米， % 资料来源：WIND，信达期货研发中心 另一方面，开发商置地需求降幅收窄，但开发商拿地动力仍显不足，显示房地产总体去库存格局并未扭转。数据显示，2016年4月本年购置土地面积累计5114万平方，同比增长-6.5%。但是，随着近期销售端的持续向好，开工预期回暖值得关注，2016年开年来新开工数据持续向好，2月房屋新开工累计同比增加13.7%、3月19.2%、4月21.4%。鉴于土地购置仍然低迷，新开工回暖能否持续仍需要进一步观察。 5 图7.购置土地面积与待开发土地面积 单位： 万平方米，% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 制造业方面，4月官方制造业PMI50.1%，位于荣枯线上方，其中采购和新订单明显好转； 财新中国PMI也回升至相对高位，显示制造业确有复苏迹象。如果房地产开工和基建投资能持续恢复，对制造业仍将发挥拉动作用，尤其是对相关工程机械及其他上游的带动。 从基建来看， 2014年-2015年批复的项目总额超过3万亿，但就资金落实情况来看，2015年落实状况并不理想。从中央的经济政策意向来看，2016年货币宽松的方向不会变化，但政策重心将逐步转向财政政策和供给侧改革。因此，基建端要严密重视今年的财政政策及相关项目资金落实情况。如果2016年资金到位情况较顺利，将为钢价提供有效支撑。 图8.制造业PMI指数与基建投资 单位： 亿元，% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 钢材出口方面，4月份出口钢材908万吨，同比增加6.38%，同比增速明显下滑，受贸易摩擦影响，目前对中国出口钢材施加惩罚关税的国家在增多。此外。总体而言，未来出口预计大体或与去年持平，甚至小幅下滑。 6 图9.钢材进出口数量 单位： 万吨，% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 从库存数据来看，截至5月中旬，国内重点钢企库存为1398万吨,同比下滑15.6%。螺纹社会库存451万吨，逆势上涨。随着钢产量供给的增大，季节性需求回落下，库存量开始慢慢回升，但同比库存量依然偏低会对钢价形成支撑。 图10.重点钢企库存与社会库存 单位： 万吨 资料来源：WIND，信达期货研发中心 7 2016年进入1月中旬，铁矿普氏指数在跌破40美金后触底反弹至4月下旬的高点70.5美金，进入5月后随着钢厂补库动力的减弱，矿价再次下探。截至5月底，普氏指数最新数据50.2美元/干吨，折合人民币416元/吨。 图11.普氏指数 单位：美元/干吨 资料来源：WIND，信达期货研发中心 从长期矛盾来看，供给层面，国外矿山仍处于扩产周期，矿山产量巅峰将于2017-2019年达到巅峰。而相对于我国的钢铁业的产能来看，2015-2017年我国粗钢产能将达至巅峰，接近12亿吨，随着十三五规划的展开，伴随着我国钢铁需求的放缓以及去产能的开启，矿石长期承压态势不变。 图12.国外矿山增产计划 单位：万吨；% 资料来源：公开资料收集，信达期货研发中心 8 图13:当前粗钢产能及后期产能投放 单位：万吨 资料来源：钢之家 5月份，随着高炉开工率的稳步走高，下游需求逐步步入淡季，供需较前期逐渐宽松起来，钢厂采购矿石动力减弱，难以对矿价形成上涨动力。国家统计局数据显示，4月份粗钢月度产量6942万吨，同比增长0.5%，随着高炉开工的不断走高，预计5月份，钢产量依然有望保持在较高位置。 图14:粗钢产量当月值及同比 单位：万吨；% 资料来源：钢之家 从矿山供给端来看，目前澳洲矿山生产以及发货受到的干扰较少，二季度以后或迎来产能释放的高峰，巴西在三季度也将释放约25%的新增产量。外矿发运量平稳，从最新一期数据来看，外矿发运量位于同比高点。供给相对充裕依然是压制铁矿价格大幅反弹的重要因素。 9 图15:外矿发运量季节性图表 单位：万吨 资料来源：Wind,信达期货研发中心 从进口数据来看，2016年4月我国铁矿进口量为8392万吨，同比增长4.62%，从进口端看，在主流矿山增产的背景下，外矿的供给整体保持平稳。供给端相对充裕，使得港口库存处于相对高位， 港口库存数据位于1亿吨附近。 图16:铁矿石进口量 单位：万吨 资料来源：WIND，信达期货研发中心 国内矿供给方面，受矿石持续反弹影响，年后内矿开工率触底反弹，截至5月末，全国矿山开工率45.6%，随着矿价的回落，中旬高点后开始环比有所走弱。从原矿产量来看，1-4月原矿累计产量36507万吨，同比下降2.5%，降幅在收窄。 10 图17:国内矿山开工率 单位：% 资料来源：WIND，信达期货研发中心 按照Vale此前的估计，矿价持续低于50美金时，将有约7000-8000万吨国内矿山将被新增低成本矿挤出，但矿价前期的反弹，使得部分矿山的退出得以放缓。从淡水河谷发布的年报看，全球铁矿石成本主要有3个重要区间：四大矿山的成本最低，处于