黑色金属投资周报

一、【钢材】供应扰动加剧，利润短期有走扩驱动 观点：关注盘面利润扩大。期现正套头寸滚动操作。 逻辑：目前期现价差来到了期货升水现货的很舒服的区间，短期期现正套资金入场会吸引一波现货投机需求的出现，之后市场可能会再去重新验证真实需求的强度，当前逻辑对钢厂利润暂时有利好，可关注短期的交易驱动。 风险点：政策超预期 二、【双焦】第三轮提涨幅度扩至100-110，环保限产或扰乱落地节奏 观点：暂时观望，贸易商期现正套择机入场。。 逻辑：受山西内蒙安全检查影响，焦煤强势上涨，推动焦炭第三轮提涨幅度扩至100-110，考虑到部分主流钢厂库存压力较大，下周第三轮仍有望落地，但焦炭第三轮提涨落地后钢厂利润压力加大，第四轮可能要看到成材继续突破，个人认为煤炭最紧张的时候已经接近尾声了，受安全检查影响的煤矿逐步复产，电厂日耗也开始下降，关注下周ZZJ会议对煤炭的表态，双碳政策是否会改变能源安全政策的核心地位。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】基本面较好与宏观偏暖，价格向上偏强 观点：宏观偏暖，外部美联储加息放缓，国内稳地产稳经济政策出台，短期矿的供需紧平衡，价格受到支撑 逻辑：整体宏观改善，不过用钢需求依旧偏弱，短期钢厂利润尚可，局部限产影响有限，铁水维持在244万吨，钢厂仍有补库需求，且供给持稳，短期供需偏紧。主要关注点：宏观冲击、产业政策及终端表现等。 四、【铁合金】市场情绪反复，关注重要会议指引 观点：单边：区间操作，近期单边试多；套利：锰硅9-1正套 逻辑：双硅成本持稳，其中碳元素支撑有增强，但市场货源偏多仍是制约现货报价上行的重要因素。唐山环保限产趋严，将带来铁水的减量，废钢上调也进一步限制了短流程钢厂的运行，需求将有可见性下滑。整体上仍是钢招价为上届、成本为下界的震荡格局，周五城中村改造政策有情绪的刺激但对需求拉动有限，关注月底重要会议对板块方向上的指引。 主要关注点：宏观政策、生产情况、成本变化 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：供应扰动加剧，利润短期有走扩驱动 2023年7月23日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 关注盘面利润扩大。期现正套头寸滚动操作。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、刚需保持弱稳，但市场炒作有了限产的新热点。投机需求本周因价格反弹和期现价差机会，出现一些改善的情况。螺纹钢表需本周约269，低位水平持稳运行，今年以来，产业的清淡感觉已经是个明牌的矛盾，在这样的市场心态里，没有大幅累库，市场自身积累的矛盾还不够，或许也反映了市场里交易者对疲弱的需求有了充分预期，在需求再下一个台阶之前，资金或许不会太刻意交易“表需”、“现货成交”等指标的差。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、后半周市场对限产消息的关注及唐山实际限到高炉的政策，对钢材价格或生产利润有直接利好，接力了前半周的成本支撑逻辑，导致钢材价格从前半周的被动跟涨逐渐转向周五的主动领涨。预计下周市场仍会对限产消息进行一些发酵，但之后需关注现货跟涨的意愿，毕竟从当前的政策影响时间来看，仅仅到本月底。 3、此外，还有“小作文”称产量平控的政策在近期会落地，观察这个政策的真实性，毕竟连续传了好几次，如果这一次没有落地，预计后续再度传闻的影响会大打折扣。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 4、目前期现价差来到了期货升水现货的很舒服的区间，短期期现正套资金入场会吸引一波现货投机需求的出现，之后市场可能会再去重新验证真实需求的强度，当前逻辑对钢厂利润暂时有利好，可关注短期的交易驱动。 5、下周关注美联储会议及年中重要会议情况。 1、行情综述：黑色系整体依旧维持强势，成材后半周领涨，盘面利润走扩，碳元素后半周有见顶迹象。当周涨跌排序：焦煤﹥焦炭﹥热卷﹥螺纹钢﹥硅锰﹥铁矿石﹥硅铁。 2、库存及产量：生产端再传扰动，不只是前期的个别环保、限电等小范围的影响，本周唐山环保攻坚战再度加严，要求高炉限产，以确保空气质量改善，此次限产涉及到高炉停产，不过限产时间暂定至7月底。库存方面，能看到的是总库存水平处于历史区间中性水平，建材库存自6月底以来也开始了季节性的累库，环比来看压力逐渐显现，但同比小样本螺纹钢总库存还是比去年少了300wt+，压力和矛盾并不大，市场也不会恐慌。 3、现货成交：本周建材贸易商日成交情况持稳，均值15.39，环比回落0.15。 4、基差：期现基差继续回落。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差-79，较前一周回落50。可再次关注期现正套入场的机会。 5、虚拟利润：钢厂虚拟利润走扩，焦化虚拟利润震荡。主力合约（09）焦化盘面利润收于378（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（10）钢材盘面利润225。 6、观点综述：刚需保持弱稳，但市场炒作有了限产的新热点。投机需求本周因价格反弹和期现价差机会，出现一些改善的情况。螺纹钢表需本周约269，低位水平持稳运行，今年以来，产业的清淡感觉已经是个明牌的矛盾，在这样的市场心态里，没有大幅累库，市场自身积累的矛盾还不够，或许也反映了市场里交易者对疲弱的需求有了充分预期，在需求再下一个台阶之前，资金或许不会太刻意交易“表需”、“现货成交”等指标的差。后半周市场对限产消息的关注及唐山实际限到高炉的政策，对钢材价格或生产利润有直接利好，接力了前半周的成本支撑逻辑，导致钢材价格从前半周的被动跟涨逐渐转向周五的主动领涨。预计下周市场仍会对限产消息进行一些发酵，但之后需关注现货跟涨的意愿，毕竟从当前的政策影响时间来看，仅仅到本月底。此外，还有“小作文”称产量平控的政策在近期会落地，观察这个政策的真实性，毕竟连续传了好几次，如果这一次没有落地，预计后续再度传闻的影响会大打折扣。目前期现价差来到了期货升水现货的很舒服的区间，短期期现正套资金入场会吸引一波现货投机需求的出现，之后市场可能会再去重新验证真实需求的强度，当前逻辑对钢厂利润暂时有利好，可关注短期的交易驱动。下周关注美联储会议及年中重要会议情况。 7、策略建议： 1）单边：关注盘面利润扩大。2）套利：期现正套头寸滚动操作。 8、风险关注：政策超预期 数据周报——螺纹钢 行业数据-螺纹钢 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 双焦：第三轮提涨幅度扩至100-110，环保限产或扰乱落地节奏 2023年7月23日星期日 暂时观望，贸易商期现正套择机入场。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 现货端，本周产地焦煤竞拍火爆，流拍比例维持低位，成交多有溢价，山西煤领涨全球，部分下游开始寻找海运煤资源进口，在原料成本强势推动下，焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨幅度扩至100-110，周五唐山环保限产加严，或影响第三轮提涨落地节奏，港口贸易准一焦炭报价2070（周环比+50），钢联炼焦煤价格指数1646.0（周环比+104.2）；蒙煤方面，本周通关下滑，但仍维持千车，受内煤市场带动，蒙煤市场偏强运行，但高价后下游接受意愿下降，口岸贸易企业有捂货惜售情绪，市场成交量小幅下降，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1255（周环比+55），蒙5精煤1500（周环比+55），蒙3精煤1450（周环比+100）。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 期货端，文华商品指数来到压力密集区间，前期领涨的煤化工开始回调，黑链指数相对偏强，上半周双焦继续领涨，周五受钢厂限产消息影响，炉料开始承压，成材接力转强，具体来看，黑链指数涨1.3%，焦煤涨5.33%，焦炭涨3%，铁矿微跌0.29%，螺纹涨1.3%，热卷涨1.52%。宏观方面，本周公布了国内二季度经济数据，不出意外地不好，但市场已经对经济弱复苏和不会有“强刺激”形成共识，因此一份不佳的数据对盘面的影响有限，目前宏观主线比较模糊，各市场没有形成统一的交易逻辑，ZZJ会议预计会在下周召开，关注一下是否会带来新的驱动。产业方面，本周钢联螺纹表需低位回升3.76至269.89，继续定义在偏弱一档，但市场并太大的回调，当下产业端矛盾还是不大，产业逻辑不是主导，因此也难以带起大行情，周五唐山环保限产加严，加上市场又开始传平控，盘面钢厂利润走阔，关注成材能否持续走强。双焦方面，受山西内蒙安全检查影响，焦煤强势上涨，推动焦炭第三轮提涨幅度扩至100-110，考虑到部分主流钢厂库存压力较大，下周第三轮仍有望落地，但焦炭第三轮提涨落地后钢厂利润压力加大，第四轮可能要看到成材继续突破，个人认为煤炭最紧张的时候已经接近尾声了，受安全检查影响的煤矿逐步复产，电厂日耗也开始下降，关注下周ZZJ会议对煤炭的表态，双碳政策是否会改变能源安全政策的核心地位。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 1、市场方面：本周产地焦煤竞拍火爆，流拍比例维持低位，成交多有溢价，山西煤领涨全球，部分下游开始寻找海运煤资源进口，在原料成本强势推动下，焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨幅度扩至100-110，周五唐山环保限产加严，或影响第三轮提涨落地节奏，港口贸易准一焦炭报价2070（周环比+50），钢联炼焦煤价格指数1646.0（周环比+104.2）；蒙煤方面，本周通关下滑，但仍维持千车，受内煤市场带动，蒙煤市场偏强运行，但高价后下游接受意愿下降，口岸贸易企业有捂货惜售情绪，市场成交量小幅下降，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1255（周环比+55），蒙5精煤1500（周环比+55），蒙3精煤1450（周环比+100）。 2、需求端 （1）宏观环境：整体逻辑比较混乱，各市场没有形成统一的逻辑，不过海外风险偏好是有明显回升的，文华商品指数也触及了压力位，高位有转震荡迹象，本周公布了二季度经济数据，不出意外地不好，但市场已经对经济弱复苏和不会有“强刺激”形成共识后，一份不佳的数据对盘面的影响有限，目前宏观这边还没有找到新的交易点，ZZJ会议预计会在下周召开，关注一下是否会有新的驱动。 （2）钢材需求：本周钢联螺纹表需继续低位回升3.76至269.89，产量小幅回升2.74至278.80，表需维持低位，“淡季不淡”预期基本被证伪，但市场并没有回调，产业端矛盾还是不大，上游库存压力并不大，市场没有形成抛压，同时今年市场逐渐对非五大材需求有了认知，因此对五大材的弱需求容忍度更强。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量244.27(-0.11)，钢厂盈利率64.07(-)。高炉铁水产量和盈利率基本持平，铁水产量是近期市场关注的焦点，主要在于高铁水是否见顶？是否可持续？以及政策是否会平控？这关系着市场下一步是走正反馈还是负反馈。 3、供给端 （1）焦煤供给： 内煤方面，煤矿瞒报事件发酵，产地安全减产趋严，前期传闻要复产的乌海煤矿推迟复产，供给减少，加之高层再提碳达峰碳中和政策，市场出现了一些能源安全不再是政策重心的声音，关注下周ZZJ会议会给出什么指引； 蒙煤方面，受内煤市场带动，蒙煤市场偏强运行，受大雨天气影响，本周通关出现下滑，预计很快会恢复，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1255（周环比+55），蒙5精煤1500（周环比+55），蒙3精煤1450（周环比+100）。； 海运煤方面，受国内市场带动，海运煤价格震荡偏强，截至7月20日，澳洲峰景煤CFR价247.65（+4.25）美元，国内一线主焦煤CFR价240（+15）美元，澳煤进口窗口逐渐打开，部分下游开始寻找海外资源。 （2）焦炭供给：本周焦炭日均产量114.1（-0.6），焦化利润-9（+14），近期产地有环保限产，叠加利润承压，供给有收缩，山西多地传出4.3米焦炉提前关停消息，考虑当下利润不佳，4.3米焦炉确有提前关停可能，可能会于