股指周报：信心不足，等待积极因素积累

2023年7月24日 股指周报（2023.7.17-2023.7.23） 报告要点： 创元投资咨询总部 海外方面，美国6月零售销售数据不及预期、美上周初请失业金人数低于预期后，市场对美联储后续是否保持鹰派的预期变化左右资本市场走势。从目前情况来看，市场认为7月加息25BP为大概率，但在9月议息会议预期上，市场与美联储产生较大分歧，美联储保持鹰派论调，但市场认为7月为此轮加息的最后一次。对于A股来说，海外加息步入尾声对于国内货币政策的掣肘和提振市场风险偏好均为利好。但是值得注意的是，短期美股在较长时间市场与美联储政策预期相左下保持低波动，上周四纳斯达克指数在初请失业金人数低于预期下有了2%的跌幅，关注近期市场预期的边际变化是否会造成美股波动率提高，警惕美股出现大跌。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，上周A股无视众多利好走出下跌走势，显示出内资信心的不足，也显示出虽然近期利好不断，但未对市场预期起到扭转。目前接近月底的政治局会议，后续利好政策还会密集出台，关注后续政策的积累效应。对于A股维持下方下跌空间有限的磨底思路。中期股指具备性价比，在股指回落下，可低吸。短期等待积极因素积累。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国6月零售销售数据不及预期。周二美国公布6月零售销售数据，录得0.2%，低于预期和前值0.5%。在周一公布纽约联储制造业指数下降下，数据加强了市场对7月为美联储此轮加息最后一次的预期。同天美国财长耶伦表示，美国招聘需求的“热度”已经减弱，有充分的理由认为美国住房通胀会下降，美国将避免经济衰退。当夜美元指数和美债短端基本持平，美三大股指、美债长端中端、黄金均上扬。 美国7月15日当周初请失业金人数低于预期于前值。周四美国公布上周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期和前值，就业数据支撑美联储加息。下周美联储将进行议息会议，目前市场对7月加息25BP的预期为99.6%，9月继续加息的预期较低。市场已完全消化下周的加息。 英国CPI超预期回落，而欧元区CPI保持韧性。周三（7月19日）英国公布6月CPI环比录得0.1%，大幅低于预期0.4%和前值0.7%，同比录得7.9%，低于预期8.2%和前值8.7%,数据创2022年3月以来最低水平。数据公布后英镑兑美元汇率下跌，英2年期国债收益率回落。市场对英国后续加息预期有所回落。6月欧元区CPI同比录得5.5%,环比录得0.3%，与预期和前值保持一致，数据显示欧元区通胀依旧保持韧性。 1.2国内 二季度GDP同比增长6.3%，环比0.8%，上半年累计同比5.5%。二季度GDP同比增长6.3%，其中第一产业同比增长3.7%，第二产业同比增长5.2%,第三产业同比增长7.4%。在内需不足的问题下，生产端的修复也受到约束。房地产投资的疲弱，出口的回落约束制造业，是的第二、第三产业同比增速修复产生负面影响。 6月经济数据显示弱修复。6月规模以上工业增加值为4.4%，高于前值 3.5%。其中分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.5%，制造业增长4.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。其中采矿也由负转正，制造业中食品制造业、橡胶和塑料制品业、金属制品业等都有了不同程度的回升，电气机械和器材制造业、汽车制造业的增加值同比增速依旧处于高位。 从消费来看，6月社会零售同比增加3.1%，低于预期3.5%和前值12.7%。其中按消费类型泪看，餐饮收入，6月同比增长16.1%，低于前值35.1%；商品零售同比增长1.7%，低于前值10.5%，其中汽车同比减少1.1%，前值为24.2%。6月社零相比5月下降，除了基数的原因外，依然能显示出消费动能的减弱。 从固定资产投资来看，6月固定资产同比增长3.1%，1-6月同比增长3.8%，高于预期3.3%。其中制造业同比增长6%，房地产同比下跌7.9%，基建同比增长7.2%。制造业和基建依旧是支撑项，房地产则为拖累项。 6月经济数据指向经济的目前的弱现实，后续依旧在于稳增长政策发挥作用。 7月LPR价格维持不变。7月17日央行开展1030亿MLF操作，利率维持不变。7月20日一年期、五年期LPR为3.55%和4.2%保持不变。在6月下调LPR之后，整体银行间流动性保持平稳，下半年央行依旧有降息的可能，时间节点四季度的可能性要大于三季度。 央行上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数。7月20日，央行、国家外汇局宣布决定上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数1.25至1.5。在近期美元指数走弱，人民币汇率却贬值至7.2附近后，央行出手稳住汇率。人民币汇率大涨。 二、本周宏观主要观察点 周一：德国7月制造业PMI；欧元区7月制造业PMI；美国7月Markit制造业PMI；美国7月Markit服务业PMI； 周二：美国5月FHFA房价指数月率；美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率；美国7月谘商会消费者信心指数；美国7月里奇蒙德联储制造业指数;IMF公布2023年7月《世界经济展望》； 周三：美国6月新屋销售总数年化(万户)； 周四：美联储公布利率决议；德国8月Gfk消费者信心指数；美国至7月22日当周初请失业金人数(万人)；美国第二季度实际GDP；美国第二季度实际个人消费支出；美国第二季度核心PCE物价指数；美国6月耐用品订单月率；美国6月成屋签约销售指数月率；欧洲央行公布利率决议； 周五：日本央行公布利率决议；欧元区7月工业景气指数；欧元区7月消费者信心指数终值；欧元区7月经济景气指数。 三、股指观点 海外方面，美国6月零售销售数据不及预期、美上周初请失业金人数低于预期后，市场对美联储后续是否保持鹰派的预期变化左右资本市场走势。从目前情况来看，市场认为7月加息25BP为大概率，但在9月议息会议预期上，市场与美联储产生较大分歧，美联储保持鹰派论调，但市场认为7月为此轮加息的最后一次。对于A股来说，海外加息步入尾声对于国内货币政策的掣肘和提振市场风险偏好均为利好。但是值得注意的是，短期美股在较长时间市场与美联储政策预期相左下保持低波动，上周四纳斯达克指数在初请失业金人数低于预期下有了2%的跌幅，关注近期市场预期的边际变化是否会造成美股波动率提高，警惕美股出现大跌。 国内方面，上周A股无视众多利好走出下跌走势，显示出内资信心的不足，也显示出虽然近期利好不断，但未对市场预期起到扭转。目前接近月底的政治局会议，后续利好政策还会密集出台，关注后续政策的积累效应。对于A股维持下方下跌空间有限的磨底思路。中期股指具备性价比，在股指回落下，可低吸。短期等待积极因素积累。 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F3094491；投资咨询证号：Z0017395） 王小琦，澳洲麦考里大学会计学硕士，澳大利亚注册会计师，拥有多年海外商品、股票、外汇、利率等衍生品交易经验，对国内外各类资产配置较为见长。（从业资格号：F3027456） 创元宏观金融组： 张紫卿，创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，具有多元化金融机构从业经验。长期着眼于银行间资金和利率市场，具有独到的宏观分析视角，致力于金融大周期分析及研究判断。（从业资格号：F3078632） 创元有色金属组： 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士。致力于铜基本面研究，专注于产业链上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03088261） 创元黑色金属组： 陶锐，创元期货研究院资深黑色商品研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785） 徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究，致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695） 杨依纯，创元期货研究院铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 创元农产品组： 再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。致力于多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑，曾为多家现货企业提供风险管理建议。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，创元期货研究院橡胶、PTA研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205） 白虎，创元期货研究院沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验，曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员，对化工产业发展变化有较强理解。（从业资格号：F03099545）韩涵，创元期货研究院纯碱玻璃研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究。（从业资格号：F03101643） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 张琳静，油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核