农业行业周报：产能加速去化还将持续，布局当下

股票研究 2023.07.24 产能加速去化还将持续，布局当下 行 业钟凯锋(分析师)沈嘉妍(分析师)李晓渊(分析师) 报 周021-38674876021-38038261021-38674936 zhongkaifeng@gtjas.comshenjiayan@gtjas.comlixiaoyuan@gtjas.com 证书编号S0880517030005S0880521020004S0880518070003 本报告导读： 生猪：产能加速去化还会发生，布局当下；种植：估值低位，收获季将来临，种业进 入密集催化期。 摘要： 生猪：产能加速去化还会发生，布局当下 上周猪价和体重继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为13.98 元/kg（上上周14元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在 120.11公斤（上上周120.21公斤）。 产能加速去化已经发生。6月能繁母猪加速去化已是事实，部分数据因口径等问题有些偏差不足为虑，大多数母猪存栏数显示6月明显加速去化，钢联环比-0.49%(5月环比+0.002%)，涌益咨询环比-1.68%(5 证月环比-0.93%)，卓创资讯环比-0.94%（5月环比-0.5%）；此外，母猪券相关数据也支持这一结论：仔猪价进一步下跌，规模场最低跌到340研元/头，淘汰母猪价也下跌到10元/kg以下，行业生态边际变差的背究景下去化加速符合常识。 报产能加速去化还将持续，布局当下。我们认为价格的强预期被弱现实 告取代依然是这一窗口期的主基调，行业资金压力也在继续放大，信心、 资金双脆弱性增强情况下，产能去化加速是大势所趋。 种植：收获季将来临，种业进入密集催化期 一方面，国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全带动板块关注度显著提高；另一方面，种业振兴等政策变革及制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局。 转基因有望带来关键催化，2023年是转基因产业化应用试点最后一 年，下半年或迎来关键催化，转基因种子价格、渗透率等信息或带来持续催化；同时在技术红利、政策扶持背景下，优势种企在种质资源及创新积累、研发实力与人员、品种持续推出能力上均有望扩大优势，有望开展新一轮资源整合及产业并购，市场份额有望进一步提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 农业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《能繁存栏加速下降，Q2行业继续亏损》2023.07.16 《产能去化加速，先破后立，布局当下》 2023.07.10 《猪价弱势，产能去化加速》2023.07.03 《旺季价格仍弱，产能去化按下加速度》 2023.06.18 《产能去化进入加速度，量变有望走向质变》2023.06.11 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标价格/指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比 农林牧渔板块指数 3078.73 2.20% 5.05% -14.52% 农产品批发价格200指数 118.44 -0.53% -3.12% -4.14% 生猪价格(元/千克） 14.16 2.09% 0.71% -37.92% 猪肉价格(元/千克） 19.47 -1.52% -3.80% -34.66% 仔猪价格(元/千克） 32 -6.68% -13.47% -34.80% 生猪出栏均重（公斤） 120.11 -0.08% -0.65% -4.58% 生猪宰后均重（公斤） 90.44 0.12% -0.15% 0.03% 二元母猪价格(元/公斤） 30.98 -0.83% -3.43% -13.90% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -331.67 -1.86% 1.85% -150.25% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.6 2.38% -0.46% -9.76% 白条鸡价格（元/千克） 14 0.00% -1.41% -11.39% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.45 9.38% 5.60% 8.89% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,536.36 -0.76% -6.36% -5.40% 父母代鸡苗价格（元/羽） 58.61 2.76% 1.50% 136.85% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,132.34 3.81% 2.35% 19.16% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,190.50 0.01% 2.45% 5.18% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,605.74 0.47% 0.10% 13.55% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 111.38 -2.28% 2.83% -9.92% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 56.26 -0.54% -6.05% 10.52% 快速鸡价格（元/斤） 6.2 -2.21% -0.48% -23.65% 中速鸡价格（元/斤） 5.78 -6.77% -4.30% -27.66% 土鸡价格（元/斤） 7.43 -1.20% 3.48% -7.82% 在产父母代鸡存栏（万套） 1323.59 -0.16% -2.22% -5.85% 后备父母代鸡存栏（万套） 871.48 0.47% 0.63% -3.25% 在产祖代鸡存栏（万套） 145.26 0.62% 1.23% -2.63% 后备祖代鸡存栏（万套） 117.87 -1.71% -5.59% 1.64% 柳州现货糖价（元/吨） 7210 -0.28% -0.28% 26.94% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 12125 -0.78% 0.37% 1.76% 玉米价格（元/吨） 2867.8 -0.04% 2.34% 0.42% 豆粕价格（元/吨） 4386.29 1.38% 9.09% 4.46% 小麦价格（元/吨） 2798.89 0.02% 0.62% -8.70% USDA全球玉米库存消费比 26.03% - 0.01% -0.37% USDA全球大豆库存消费比 31.46% - -0.48% 5.09% 月度大豆进口量（万吨） 1027 -14.56% 24.48% 猪饲料价格（元/千克） 3.86 0.26% 0.52% -0.52% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.92 0.00% 0.00% 1.03% 海参价格（元/千克） 120 0.00% -7.69% -31.82% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 50.00% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格跌至亏损线之下图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 50100% 元/千克 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2014-10-10 2015-03-10 2015-08-10 2016-01-10 2016-06-10 2016-11-10 2017-04-10 2017-09-10 2018-02-10 2018-07-10 2018-12-10 2019-05-10 2019-10-10 2020-03-10 2020-08-10 2021-01-10 2021-06-10 2021-11-10 2022-04-10 2022-09-10 2023-02-10 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率达到高位图4：短期-生猪出栏均重维持相对低位 60% 公斤 140 50% 135 40% 130 125 30% 120 20% 10% 115 110 105 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 2019-6-7 2019-3-7 0%100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 1414 0.9 1212 1010 88 0.8 0.7 0.6 0.5 660.4 0.3 44 0.2 22 0.1 2019-04-26 2019-07-26 2019-10-26 2020-01-26 2020-04-26 2020-07-26 2020-10-26 2021-01-26 2021-04-26 2021-07-26 2021-10-26 2022-01-26 2022-04-26 2022-07-26 2022-10-26 2023-01-26 2023-04-26 2018-07-13 2018-10-13 2019-01-13 2019-04-13 2019-07-13 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 000 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价回落（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 鸡肉综合品（元/吨） 90 8