品种策略日报-国债

2023年07月24日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.400 101.265 102.370 102.085 102.355 101.965 99.27 98.88 前日收盘价 101.395 101.250 102.300 102.030 102.270 101.840 98.86 98.48 涨跌 0.005 0.015 0.070 0.055 0.085 0.125 0.410 0.400 涨跌幅 0.00% 0.01% 0.07% 0.05% 0.08% 0.12% 0.41% 0.41% 持仓量 56708 2304 121132 6700 212644 14517 19484 3663 成交量 30051 571 39483 1648 61851 7199 13430 572 持仓量增减 -646 14 1831 64 2364 1141 651 162 跨期价差 0.135 0.285 0.390 0.390 跨期价差前值 0.145 0.2700 0.4300 0.3800 点评 上周五，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.08%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0926 1.9154 1.8562 1.6929 3.5946 2.2046 0.2755 0.9004 点评 上周五，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5310 1.8260 1.6356 1.8802 1.8880 1.8840 1.65 1.85 前值 1.5580 1.8320 1.6696 1.9158 1.8140 1.8680 1.7 1.9 涨跌(bp) -2.7 -0.6 -3.4 -3.56 7.4 1.6 -5 -5 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.6bp，DR007利率下行3.56bp，GC007利率上行1.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.81 1.75 2.12 2.39 2.60 2.61 2.85 2.99 前日收益率 1.81 1.75 2.12 2.43 2.61 2.62 2.86 3.00 涨跌（bp） 0.44 -0.4 -0.36 -3.15 -1.24 -1.05 -0.95 -0.88 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 84.70 47.93 36.77 37.51 前值(bp) 85.54 48.81 36.73 37.34 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.05bp至2.61%，长短期（10-2）国债收益率利差为84.7bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.82 4.09 3.84 3.91 3.120 2.470 -0.026 0.481 前日收益率 4.80 4.08 3.85 3.91 3.100 2.420 -0.037 0.465 涨跌（bp） 2.0 1.0 -1.0 0.0 2.0 5.0 1.1 1.6 内外利差（bp） -270.4 -169.6 -122.7 -92.2 -100.4 14.3 214.3 213.2 点评 上周五，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（7月21日）以利率招标方式开展了130亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元，上周央行公开市场全口径净投放840亿元。本周央行公开市场将有1120亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期330亿元、150亿元、250亿元、260亿元、130亿元。2、本周，美联储利率决议重磅来袭，市场预期本轮加息周期或迎来“最后一加”；美国二季度实际GDP、6月PCE物价指数等重要经济数据陆续出炉；财报季拉开大幕、宁德时代、微软、谷歌等知名公司将披露最新业绩情况；国内成品油新一轮油价调整窗口开启。3、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项，真正把好事办好、实事办实。4、国家发改委等13部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》提出，优化汽车限购管理政策，鼓励限购地区因地制宜增加年度购车指标投放。加强新能源汽车配套设施建设，加快换电模式推广应用。5、二十国集团（G20）主要经济体的代表国未能就逐步削减化石燃料使用达成共识。对于到2030年将可再生能源发电能力提高两倍等提议，各国存在分歧，一些国家对减排途径持有不同看法。 行业信息 1、、外汇局新闻发言人王春英介绍，如果不考虑到期兑付的因素，今年上半年外资净买入境内债券是近790亿美元，扭转了去年净卖出的趋势。尤其是二季度外资净买入境内债券585亿美元，处于季度比较高的水平。如果考虑到期兑付，外资已经连续两个月净增持境内债券。其中6月份净增持超过110亿美元。2、上周五，美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨0.8个基点报5.402%，2年期美债收益率涨1个基点报4.859%，3年期美债收益率跌0.7个基点报4.449%，5年期美债收益率跌1个基点报4.099%，10年期美债收益率跌1.4个基点报3.844%，30年期美债收益率跌1.1个基点报3.901%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.2bp至2.61%。上周央行公开市场操作净投放840亿元，Shibor普遍上行，资金面较上周有所收敛，但保持相对平稳。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，不及市场预期，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，海外通胀预期降温，美债收益率回落。总体上，数据不及预期支撑债市上行，但宽信用预期下预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。