孩王转债：母婴零售龙头企业

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孩王转债点评： 孩王转债是母婴零售龙头企业——孩子王发行的可转债，将于2023年7月24日开始网上申购。本文主要从发行规模、债底估值、转股期、转债条款、公司业绩等方面进行分析，并给出了上市首日价格预测和建议。

1. 发行规模：孩王转债发行规模为10.39亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于零售终端建设项目、智能化物流中心建设项目。
2. 债底估值：孩王转债当前债底估值为91.99元，YTM为2.41%。债底保护较好。
3. 转股期：孩王转债的转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2024年01月29日至2029年07月23日。
4. 转债条款：孩王转债的转债条款中规中矩，总股本稀释率为7.44%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”。
5. 公司业绩：孩子王股份公司是中国母婴童商品零售与增值服务的领导品牌。2018-2022年公司营收波动下行，复合增速为6.31%。归母净利润近年持续下降，2018-2022年复合增速为-18.44%。
6. 上市价格预测：综合可比标以及实证结果，考虑到孩王转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在114.47~127.53元之间。建议积极申购。
7. 风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。 综上所述，孩王转债具有一定的投资价值，但需要注意相关风险。建议投资者在充分了解风险的基础上，根据自身风险承受能力和投资策略，做出理性决策。